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去年四季度當(dāng)期投資收益下降96%,全年賬面虧損高達(dá)115億美元:這是巴菲特接管伯克希爾——哈撒韋公司44年來的最差紀(jì)錄。于是,多年以來隨報表一起出爐的、被投資人奉為玉音綸旨的“巴菲特致股東的信”就寫成了“罪己詔”了。股神承認(rèn)2008年在投資決策上也做了一些蠢事,甚至承認(rèn)在石油方面的相關(guān)交易上,他完全錯了。
但股神說自己錯了,人們還是更愿意把他當(dāng)作神而不是人,人們寧愿相信這次伯克希爾-哈撒韋公司的年報是暫時的。這樣的信任不止是一種希望,也有很強(qiáng)的邏輯——一只黑天鵝的出現(xiàn),雖然改變了人們天鵝皆白的固有理念,但畢竟白天鵝到目前為止還是最多的。
然而,黑天鵝的降臨是不是來路不明的偶爾的厄運(yùn)？巴菲特說“各個市場的投資者就像一群誤入羽毛球賽場的小鳥,暈頭轉(zhuǎn)向且傷痕累累”。這算不算經(jīng)濟(jì)周期中,神也傷心無奈的感嘆呢？
換言之,假如我們必須理解巴菲特44年奇跡不倒的基礎(chǔ)是什么,不僅要審視他精挑細(xì)選的投資組合和曾經(jīng)被奉為市場圭臬的投資方式,更要有某種市場之外的角度,來審視到底是什么成就了巴菲特的市場神話。
我們注意到,巴菲特在公開信里,講到了美國成長史——千萬不要認(rèn)為,這是簡單的宣傳,而不是他的投資運(yùn)氣所在�！安还苣闶欠裣矚g,華爾街、主街和小巷里的所有居民現(xiàn)在都被困在一條船上�！边@句話意味深遠(yuǎn)。這意味著華爾街主導(dǎo)的美國,即使作了孽,全美人民也都被綁架了。當(dāng)然你也能正面地理解為在危機(jī)時刻,美國從來一體。
巴菲特總結(jié)道,美國曾經(jīng)歷過更艱難時期,美國從來不缺挑戰(zhàn),但美國克服了這些困難。因此他相信“盡管道路并不平坦,但我們的經(jīng)濟(jì)體系一直運(yùn)轉(zhuǎn)相當(dāng)良好……美國的好日子就在前面�！�
從44年來巴菲特精挑細(xì)選的投資組合來看,他或許真信自己的預(yù)言。今年伯克希爾-哈撒韋公司的年報,賬面資產(chǎn)縮水的最大投資組合,涉及可口可樂、富國銀行和美國運(yùn)通公司。盡管這3只股票損失慘重,但巴菲特依然堅持做這3個公司的第一大股東,并不認(rèn)為這個決定是錯誤的。這樣猜測,是因為他的道歉里沒有這些內(nèi)容。
仔細(xì)看看這3家公司,無疑是美國的公司典型代表:金融機(jī)構(gòu)的富國銀行、信用卡消費(fèi)全球最大的運(yùn)通,還有從人必需的飲料來講,就是“上帝創(chuàng)天地要有水之后的第二”的可口可樂。自二次世界大戰(zhàn)以來,還有哪些公司的模式,比它們更可以代表美國這半個世紀(jì)的發(fā)展？
再去查查伯克希爾-哈撒韋的主要營業(yè)模式,還會發(fā)現(xiàn)它主營保險業(yè)務(wù),控制著若干全美乃至全球位居前列的保險公司,這些公司無一例外,都是華爾街的典型代表。要是再去看他那些已經(jīng)被推崇為至高無上的投資案例,比如對吉列、對《華盛頓郵報》,比如去年底以購買優(yōu)先股,其實是以借貸方式投資的GE、高盛。這樣的公司,哪一家不代表美國經(jīng)濟(jì)、文化發(fā)展潮流？可以說,他從事投資這44年,剛好見證了美國發(fā)展模式半個世紀(jì)以來的興盛。
巴菲特的道歉信應(yīng)當(dāng)如何看？當(dāng)然會見仁見智。但竊以為,巴菲特成功44年不倒的神奇之處,并不在于他有點石成金的本領(lǐng),而是這44年來,作為一個美國公民,他充分地享受到了美國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。一句話,先有強(qiáng)大的美國,才有強(qiáng)大的美國公司,最后才有作為投資人神話的巴菲特。沒有美國未來的好日子,就沒有他的價值投資。
所以,股神的這次道歉,或者不會是一個神的倒塌。但美國的未來如果真的只剩下他在“公開信”里的承諾,那么這個未來的好日子,還真有點玄。 |