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2009-07-15 作者：胡芳 來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)
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“今年上半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已毋庸置疑，但尾隨而來(lái)的通脹壓力也不應(yīng)被忽視。”中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘在日前由國(guó)投瑞銀基金舉辦的2009年下半年投資策略報(bào)告會(huì)上如此說(shuō)。
哈繼銘表示，從宏觀來(lái)看，貨幣寬松、產(chǎn)業(yè)缺口少將構(gòu)成未來(lái)通脹的前提。微觀方面，上半年股市一路看漲、房地產(chǎn)交易量增長(zhǎng)也近40%，如果以豬肉價(jià)格為代表的消費(fèi)品價(jià)格也在未來(lái)繼續(xù)上漲，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將最終完成“股價(jià)漲、樓市漲、物價(jià)漲”的“通脹三部曲”。但綜合來(lái)看，下半年的經(jīng)濟(jì)仍值得樂(lè)觀，因?yàn)樵谡咧С趾头康禺a(chǎn)投資加速的背景下，內(nèi)需增長(zhǎng)將彌補(bǔ)外需不足，今年全年增速有望回升至8%。
哈繼銘指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入復(fù)蘇階段，但通脹可能會(huì)在2010年到來(lái)。
“作為全球新興市場(chǎng)龍頭的中國(guó)，其通貨膨脹的現(xiàn)象有可能早于美國(guó)，并在2010年就會(huì)出現(xiàn)。原因在于，大多新興市場(chǎng)國(guó)家對(duì)于大宗商品的價(jià)格反應(yīng)較為強(qiáng)烈，這些國(guó)家投資增長(zhǎng)速度非�？欤a(chǎn)品價(jià)格指數(shù)(PPI)中水泥等生產(chǎn)要素價(jià)格，受大宗商品價(jià)格影響較大�！惫^銘預(yù)計(jì)，“大宗商品溫和上漲的情況下，明年通脹率將達(dá)到3.5%，而如果大宗商品激烈上漲，明年通脹率可能會(huì)達(dá)到5%�！�
基于此，哈繼銘認(rèn)為貨幣政策可能會(huì)出現(xiàn)微調(diào)。為防止通脹，寬松的貨幣政策可能在11月末、12月初面臨調(diào)整，調(diào)整初期不會(huì)是加息等硬措施，更多的可能采取央票發(fā)行、窗口指導(dǎo)調(diào)整放貸結(jié)構(gòu)等軟手段；而央行采取加息政策，可能需要等到明年通脹形成的時(shí)候。通脹的預(yù)期已經(jīng)成為目前房地產(chǎn)市場(chǎng)主要的動(dòng)力，房地產(chǎn)市場(chǎng)在前期確實(shí)是釋放了部分自住性的真實(shí)需求，但現(xiàn)在的動(dòng)力和那個(gè)時(shí)候已經(jīng)有所差異。
中金公司數(shù)據(jù)顯示，2008年中，國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)收入比達(dá)到80%左右，而到了今年初時(shí)這個(gè)比率已經(jīng)改善到60%。雖然預(yù)計(jì)2009年仍有部分真實(shí)需求釋放，但是按目前市場(chǎng)上的房?jī)r(jià)和收入關(guān)系計(jì)算，國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)收入比指標(biāo)重新回升至75%。“這說(shuō)明真實(shí)需求確實(shí)釋放得差不多了。目前房地產(chǎn)市場(chǎng)的投資需求正在進(jìn)一步釋放，當(dāng)中雖然也伴隨著一些真實(shí)需求，但卻是基于對(duì)資產(chǎn)價(jià)格上漲的預(yù)期，而對(duì)未來(lái)真實(shí)需求的透支，而這會(huì)在短期內(nèi)進(jìn)一步推高房?jī)r(jià)�！惫^銘說(shuō)。
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