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記者日前從有關方面了解到，有關國際板上市的交易規(guī)則已形成初稿，而國際板的整體制度和規(guī)則有四個層面的內容。另外，證監(jiān)會和交易所正在對國際板的IPO、會計報表、信息披露等三大重要制度安排進行充分的醞釀。
設計國際板規(guī)則
近日，接近監(jiān)管層的權威人士向記者透露，有關方面正在研究制定國際板的相關規(guī)則，內容主要包括四個層面——證監(jiān)會層面負責發(fā)行規(guī)則，交易所層面負責上市規(guī)則和交易規(guī)則，還包括登記和結算規(guī)則。目前交易所層面的規(guī)則初稿已制訂，待正式制定完畢后將向社會征求意見。
據(jù)了解，根據(jù)目前的國際板交易規(guī)則初稿，我國的國際板被定位為境外企業(yè)在中國上市，也包括像中移動這樣在境外注冊的紅籌股，從中美、中英簽署的備忘錄以及國務院的相關文件來看，明確提出允許符合條件的境外企業(yè)在境內發(fā)行債券和股票。
監(jiān)管層人士表示，由于在國際板上市的公司很多都是外國企業(yè)，因此，為滿足國際板推出的需要，修改有關的法律法規(guī)是必要的。比如，根據(jù)《公司法》的規(guī)定，公司是指依照本法在中國境內設立的有限責任公司和股份有限公司，如果不對此進行修改，那么國外公司在A股上市就存在障礙。
IPO拋棄“三高”發(fā)行
記者從有關方面了解到，目前證監(jiān)會正在會同兩個交易所對國際板有關規(guī)則的初稿，特別是IPO的內容進行調整和完善。不過，這種調整不應是降低門檻、放寬要求，而是對目前A股市場所暴露出問題的修改完善。
其中一個重要的政策指向是，國際板外國公司在中國IPO要充分參考國際市場價格。分析人士表示，自從去年6月A股實行新股定價進一步市場化改革以來，新股發(fā)行就變成了高價、高市盈率、高超募的“三高”發(fā)行，成為發(fā)行人赤裸裸的“圈錢”行為。如果將這種IPO制度照搬到國際板，那么國際板也就變成了國外公司的提款機。所以，首先對IPO制度進行調整，這有利于消除國人對國際板推出的疑慮，為國際板的最終推出創(chuàng)造條件。
據(jù)權威人士透露，目前對IPO制度進行調整和完善，關鍵就是在新股發(fā)行定價問題上拋棄目前國內股市的“三高”發(fā)行，新股發(fā)行定價與國際市場相接軌。一是參考這些股票在國外市場的發(fā)行價格；二是參考這些股票在國外市場的市場價格，綜合考慮當前價格、半年或一年平均價格；三是把新股發(fā)行的市盈率控制在10倍或15倍以內。
記者同時了解到，對外界關注的紅籌股回歸問題，目前監(jiān)管部門可能作出的政策指向為“把紅籌回歸和國際板放在一起考慮。但紅籌回歸是一種再融資計劃，按慣例其股價不可低于當?shù)厣鲜械膬r格，而且在人民幣資本賬未流通的形勢下，紅籌在A股上市后都不可以將大量資金調離內地�！�
信息披露保障境內投資者利益
對于國際板會計報表，監(jiān)管層目前討論的一個方向是以“國際準則報表+對比中國準則調節(jié)表”的方式披露。所以，國際板會計報表可能是以“國際準則報表+對比中國準則調節(jié)表”的方式披露。分析人士表示，對于國際公司來說，如果要準備一套完全按中國準則編制的報表，成本十分昂貴。因此，可以采取按國際會計準則編制財務報表，然后再加一個調節(jié)表，列出按中國準則編制披露所不同的主要財務指標。
據(jù)了解，對于國際板信息披露，未來的監(jiān)管重心突出于三方面。
首先要于法有據(jù)，將《證券法》作為我國證券市場的基本法，國際板的信息披露規(guī)則在此基礎上制定。同時，國際板發(fā)行人的信息披露也應遵循本國以及主上市地的法律法規(guī)要求。
其次是保障境內投資者的利益，這是非常關鍵的問題。因為境內投資人可能對國際板發(fā)行人的經(jīng)營環(huán)境、業(yè)務情況等缺乏直觀的了解，因此要求信息披露要充分揭示發(fā)行人特有的投資風險，披露其所處的投資經(jīng)營環(huán)境和國內的差異。
最后是要尊重差異，切合實際。不同的上市地對上市公司的監(jiān)管要求都不一樣，國際板發(fā)行人往往是跨國企業(yè)，它本身在公司治理和經(jīng)營方面與國內公司有比較大的差異，而且可能會遵從很多不同地方政府監(jiān)管的要求。
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