在距離最終決戰(zhàn)已不足半月的關(guān)鍵時點(diǎn)，一直亂局叢生的國美股權(quán)爭奪戰(zhàn)似乎正在轉(zhuǎn)向明朗。隨著完成“債轉(zhuǎn)股”成為二股東的貝恩資本宣布支持國美董事會，陳曉領(lǐng)軍的“倒黃派”開始掌握更多的籌碼。
然而沒有任何人敢由此肯定最終的結(jié)果，面對仍在舞臺正中搏殺的兩大陣營，人們更加期待9月28日特別股東大會的結(jié)果。
無論如何，這場被認(rèn)為“沒有陰謀”的中國式商戰(zhàn)將注定成為中國公司歷史上的一次經(jīng)典案例，貫穿其中的商業(yè)智謀、股權(quán)騰挪乃至微妙的人心向背都將被反復(fù)咀嚼。這場爭戰(zhàn)背后的十大疑問，依舊待解。
一問黃光裕：手握幾張底牌 有何殺手锏
沸沸揚(yáng)揚(yáng)的國美戰(zhàn)爭，隨著貝恩資本的“債轉(zhuǎn)股”成為國美第二大股東，黃光裕家族的股份被攤薄32.47%，以及陳曉的“絕地反擊”宣言，都將渲染起雙方勝負(fù)的更多懸念。
與此同時，黃光裕方面也發(fā)布了新版五年發(fā)展規(guī)劃，對投資者拋出兩大“致命誘惑”，除了承諾會將非上市公司資產(chǎn)注入上市公司外，未來門店擴(kuò)張將不采取增發(fā)手段，以保障股東現(xiàn)有權(quán)利。而黃光裕方面新聞發(fā)言人王永峰更是對記者坦言：“我們還會有下一張牌�！�
可以預(yù)見，即使9·28陳曉完全贏了，他掌控國美董事會也只能是暫時的，因?yàn)樽鳛榇蠊蓶|的黃光裕家族，必然不甘罷休，依然要利用其大股東地位，去爭取應(yīng)該屬于自己的權(quán)益。
二問鄒曉春：“神秘人”如何爭權(quán)
在國美控制權(quán)爭奪戰(zhàn)的關(guān)鍵時期，黃光裕方面的核心人物、大股東提名的國美執(zhí)行董事人選鄒曉春走上前臺，為最后的沖刺做準(zhǔn)備。
鄒曉春，國美電器執(zhí)行董事候選人、黃氏家族代言人、律師。在上市公司中關(guān)村董事長許鐘民與黃光裕一起涉嫌經(jīng)濟(jì)犯罪被羈押后，獲委任為中關(guān)村副董事長主持日常工作，更被媒體譽(yù)為陳曉的“潛在接替者”。
今日，鄒曉春接受記者專訪。他對大股東的動議在特別股東大會獲通過充滿信心，并表示如重組董事局，將不對管理團(tuán)隊(duì)洗牌，但會改變國美現(xiàn)有戰(zhàn)略，同時他還建議大股東，如果貝恩資本轉(zhuǎn)股，則反對其三名代表進(jìn)國美董事局。
三問陳曉：勝算幾何？
作為“倒黃陣營”中的核心人物，陳曉的身份一直復(fù)雜而多元，一方面股權(quán)的輾轉(zhuǎn)騰挪需要超人智慧，一方面又要經(jīng)受“背主”的道德考量。同時，他也被認(rèn)為是國美大戰(zhàn)中最無退路可尋的角色。
2006年，黃光裕收購了由陳曉一手創(chuàng)辦的永樂電器。其后，陳曉作為職業(yè)經(jīng)理人在國美一待就是兩個年頭。2008年的一場變故，讓陳曉徹底走上了前臺，離開了他熟悉了兩年的職業(yè)經(jīng)理人位置。2008年11月底，在黃光裕被捕后，黃光裕及其家族在此時把國美的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)委托給認(rèn)為可信任的新合作伙伴陳曉，以及信得過的舊部高管。自此，陳曉接過了國美電器的帥印。在短暫的喘息之后，陳曉開始了自己的資本操作路徑，并逐漸與黃光裕走向了決裂，包括與家族經(jīng)營式思維的決裂。
四問貝恩資本：能否堅(jiān)定支持陳曉
2009年6月，對資金極度渴望的國美電器引入了貝恩資本。據(jù)港交所的資料顯示，在入股后，貝恩資本持有國美電器股權(quán)32.26%，僅次于大股東黃光裕家族。雖然在注資進(jìn)入后，黃光裕家族仍處于絕對控股地位，但這樣的做法在后來被認(rèn)為是陳曉與黃光裕走向決裂的開始。
隨著完成“債轉(zhuǎn)股”成為二股東的貝恩資本宣布支持國美董事會，陳曉領(lǐng)軍的“倒黃派”開始掌握更多的籌碼。
五問機(jī)構(gòu)投資者：黃陳之間，選擇誰
“大股東一直有信心取得特別股東大會的勝利。”黃光裕方面表示，在特別股東大會時，機(jī)構(gòu)和個人投資者會支持大股東的動議。而國美電器也呼吁，機(jī)構(gòu)投資者支持現(xiàn)有管理層。
摩根士丹利、華平、富達(dá)等機(jī)構(gòu)投資者成為雙方爭奪的焦點(diǎn)。有分析指出，機(jī)構(gòu)投資者的冷眼旁觀，源于其有保證利益最大化的籌碼。黃光裕和陳曉國美控制權(quán)之爭，機(jī)構(gòu)投資者的態(tài)度成為關(guān)鍵。
值得注意的是，到目前為止黃光裕家族還沒有從前50大機(jī)構(gòu)中收購股權(quán)成功，國美電器的機(jī)構(gòu)股東除摩根大通、大摩、富達(dá)基金之外，持股量超過一億股的股東，僅有五家投資機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)并沒有通過場外大宗交易來出售股權(quán)。
不過雖然有兩大獨(dú)立機(jī)構(gòu)的支持，前期多次增持的摩根大通和大摩近日卻開始較大幅度的減持，其中大摩在9月7日和9日兩次減持后其控股比例已經(jīng)下降到7.4%，而摩根大通在9月6日的減持后持股比例已經(jīng)縮至7.84%。
六問杜鵑：代夫斡旋 能否力挽狂瀾
男人的背后一定有女人。
何況還是這樣的男人：國美電器創(chuàng)始人黃光裕與國美電器董事局主席陳曉，圍繞國美的控制權(quán)展開一場在中國民營企業(yè)史上罕見的“大戰(zhàn)”。這兩個男人的戰(zhàn)爭注定會載入中國財經(jīng)史冊，而這部商戰(zhàn)大片的女主角則是杜鵑：黃光裕之妻。
與所有的大片驚人地相似，女主角總是在關(guān)鍵時候詭異地出現(xiàn)。
距決定兩個男人決戰(zhàn)的9月28日國美電器特別股東大會前一個月，即8月30日上午，北京市高級人民法院將杜鵑改判為緩刑，并當(dāng)庭釋放。
對于黃光裕家族來說，這是一個好消息：“杜鵑女士作為公司的重要股東，會在股東的立場上關(guān)心和支持公司的發(fā)展，并在法律允許的前提下，從股東對公司的角度，做一些力所能及的工作。”國美電器內(nèi)部人士也表示，“在黃光裕、黃俊欽都身陷囹圄的情況下，杜鵑獲釋顯然是其爭奪國美最有分量的一塊砝碼，黃光裕的兩個妹妹是難擔(dān)大任的。”
杜鵑的回歸可能會改變目前這兩個男人的力量對比。不管是否致命，但陳曉表現(xiàn)出了一個海派男人的一貫境界：他的新聞發(fā)言人趙彤說，每個國美人都樂意看到杜鵑與孩子們團(tuán)聚。
不過，杜鵑不是一個簡單的女人或母親。據(jù)傳，這位前中國銀行放款專員不僅漂亮、精明，而且極具管理天分，精通財務(wù)、資本運(yùn)作，畢業(yè)于北京科技大學(xué)非語言專業(yè)的她，能操一口流利的英語，當(dāng)初國美與摩根等投資機(jī)構(gòu)打交道的主導(dǎo)者便是英語流利的杜鵑，此時其能力已不比黃光裕差。
沙家浜里刁德一有一句唱詞：“這個女人不尋常！”
七問黃氏潮汕老鄉(xiāng)：資金大鱷會否出援手
身陷囹圄的黃光裕，究竟是不是“一個人在戰(zhàn)斗”？
潮汕商幫歷來抱團(tuán)，有消息稱，黃光裕家族在老家潮汕已籌集近20億元，應(yīng)對可能發(fā)生的國美電器增發(fā)計(jì)劃。
當(dāng)記者致電黃光裕老家汕頭當(dāng)?shù)匾恍┢髽I(yè)與商會，多位人士表示，未聽說周圍有人為黃光�；I資。
記者還發(fā)現(xiàn)，這位前內(nèi)地首富與家鄉(xiāng)當(dāng)?shù)厣探缛耸拷佑|較少，一位當(dāng)?shù)毓ど搪?lián)人士甚至明確表示：“家鄉(xiāng)的父老鄉(xiāng)親并沒有得到來自黃光裕的幫助，現(xiàn)在也不可能給他（湊錢）�！�
八問張大中：會否祭出援手 力挺黃氏
黃光裕表示,張大中關(guān)鍵時刻施以援手“存在可能”。不過,到目前為止,張本人尚未對資助黃光裕一事證明真?zhèn)巍?BR>
日前有媒體消息稱,張大中近日允諾借給黃家一筆幾個億的巨款,一年不收取利息。如果這一傳言屬實(shí),那對黃光裕陣營來說,無疑是個好消息。據(jù)黃光裕胞妹黃秀虹稱,張大中此時之所以助陣黃光裕,是因?yàn)辄S光裕當(dāng)初收購大中電器的出價,讓張大中覺得“夠意思”。有記者向身在美國的張大中求證此事時,張大中沒有否認(rèn)也沒有承認(rèn),只是爽朗一笑。
黃光裕、陳曉、張大中三人,分別是國美、永樂、大中電器的創(chuàng)始人,三人之間有著剪不斷理還亂的復(fù)雜關(guān)系。2006年4月,由于家電賣場競爭激烈,國美、蘇寧擴(kuò)張態(tài)勢咄咄逼人,張大中有意退出江湖,國美、永樂都想接手。當(dāng)時,國美出的價格也比永樂要高,但張大中最后還是選擇了出價更低的上海永樂。然而,讓張大中意想不到的是,3個月后,永樂并入國美。老到的張大中沒能算過陳曉,圈內(nèi)說法是,張大中和陳曉雙方就此結(jié)下“梁子”。大中電器沒收了永樂的1.5億元定金并將此事提交仲裁機(jī)構(gòu)。此后,出任國美電器總裁的陳曉,和黃光裕一道拜訪張大中,但張當(dāng)時只見黃光裕而拒見陳曉。
黃光裕方面也表示,張大中與陳曉恩怨頗深,關(guān)鍵時刻對黃光裕施以援手“存在可能”。不過,到目前為止,張本人尚未對資助黃光裕一事證明真?zhèn)巍?/P>
九問國美：非上市門店、品牌成籌碼 國美會否分裂
9月28日“決戰(zhàn)”時刻逼近，黃光裕方面頻頻亮出“撒手锏”。一邊喊話收回“國美”
撥開陳黃雙方爭斗的迷霧，國美內(nèi)斗雙方都希望掌握董事會控制權(quán)，而隱藏在董事會控制權(quán)背后的，是非上市門面店無窮盡的擴(kuò)張與大股東不斷套現(xiàn)的命運(yùn)抉擇。
8月27日，黃氏家族向國美電器董事會發(fā)出了書面通牒：9月28日，國美電器大股東跟董事會對決。一旦黃氏家族失敗，黃氏家族將收回托管給上市公司的372家非上市門面店。黃氏家族表示，終止管理層代管的通知，是對個別董事的職業(yè)道德和經(jīng)營管理水平不再信任。
十問股民：黃光裕內(nèi)幕交易民事索賠能否獲得
隨著國美特別股東大會召開的日益臨近，國美控制權(quán)的紛爭越來越白熱化。不過，在雙方近日加緊聯(lián)絡(luò)游說機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)鍵時期，黃光裕方面卻再次遇到新的麻煩。
部分投資者，就黃光裕、杜鵑、許鐘民因內(nèi)幕交易給當(dāng)事人造成的損害提起民事索賠。有媒體報道稱，黃光裕等人操縱中關(guān)村股票進(jìn)行內(nèi)幕交易，保守估計(jì)涉及13萬股民。業(yè)內(nèi)律師表示：“雖然這次代理的此案索賠額度不高，但如果有大量受損股民起訴，黃光裕等三人將面臨巨額賠償，預(yù)計(jì)最多將超過3億元。”
有國際投資決策顧問公司資深人士表示：如果不能正確處理好中關(guān)村投資者索賠的事情，黃家將失去投資者對其的信心，從而導(dǎo)致在9月28日召開的國美特別股東大會上得不到更多的支持。