創(chuàng)業(yè)板開設一周年來的表現(xiàn)，明顯表現(xiàn)出“小主板”的特征。
其實，早在一年之前筆者就有過這樣的擔心。創(chuàng)業(yè)板這一年來的表現(xiàn)表明，筆者的擔心并非多余，而是得到了證實。創(chuàng)業(yè)板除了規(guī)模偏小之外，其他的表現(xiàn)都是一個“盜版”的主板。
眾所周知，創(chuàng)業(yè)板是一個風險板，所以創(chuàng)業(yè)板的投資者應該是有別于主板的，當以風險投資者為主體。但事實上，創(chuàng)業(yè)板的開設并沒有引入新的風險投資者，而是從主板“挖人”，不論是機構投資者，還是一般的散戶，基本上都來自于主板市場，創(chuàng)業(yè)板的開設就是讓原來主板市場上的投資者再多開一個創(chuàng)業(yè)板的賬戶而已。
不僅如此，創(chuàng)業(yè)板的制度基本上都是照搬或者抄襲主板市場的。創(chuàng)業(yè)板的推出，深交所方面自稱是經過了十年的精心籌備，堪稱“十年磨一劍”，但實際上，深交所只是偷懶了十年，屬于創(chuàng)業(yè)板自身的制度“一窮二白”，全部都是照搬或抄襲主板市場的制度。最明顯的就是新股發(fā)行制度。去年6月主板市場新股發(fā)行進行了市場化發(fā)行制度的改革。結果去年10月推出的創(chuàng)業(yè)板直接“盜用”主板的發(fā)行制度，將創(chuàng)業(yè)板的新股發(fā)行搞得杯盤狼藉。因為就主板市場而言，尤其是像主板市場中那些大型企業(yè)的股票發(fā)行，由于公司股本較大，流通股本較大，進行市場化發(fā)行當然是可行的。如農行的發(fā)行，發(fā)行價只有2.68元，發(fā)行市盈率僅為10.5倍，這樣的市場化發(fā)行當然是比較理性的。但創(chuàng)業(yè)板盲目照搬主板的發(fā)行制度，不顧及創(chuàng)業(yè)板公司股本規(guī)模小，首發(fā)流通股規(guī)模更小的特點，也搞所謂的市場化發(fā)行，結果使得創(chuàng)業(yè)板的新股發(fā)行，淪落成了“三高”發(fā)行，成了發(fā)行人圈錢的工具。創(chuàng)業(yè)板因此成了名符其實的“圈錢板”。
正因為創(chuàng)業(yè)板的制度都是照搬或者抄襲主板市場的，所以，創(chuàng)業(yè)板的問題也都是主板問題的延續(xù)。雖然有人幼稚地認為，創(chuàng)業(yè)板是新生事物，出現(xiàn)一些問題在所難免。但問題是，創(chuàng)業(yè)板的問題并不是什么新鮮問題，都是主板身上出現(xiàn)過的一些問題，這些問題實際上應該是創(chuàng)業(yè)板需要竭力避免的。比如市場投機過度的問題，雖然在這個問題上，管理層一直不敢正視，甚至自欺欺人地認為創(chuàng)業(yè)板這一年來運行平穩(wěn)，但事實是創(chuàng)業(yè)板在這一年里明顯表現(xiàn)為大起大落。像創(chuàng)業(yè)板去年10月30日推出之日的市盈率達到了111倍，如果按盤中最高價計算，其市盈率更是達到了150倍左右，華誼兄弟當天的市盈率甚至達到了224倍。這種瘋狂的投機炒作正是中國股市投機在創(chuàng)業(yè)板的延續(xù)。又如，新股首發(fā)上市時，70%以上的股份不上市流通；新股“三高”發(fā)行，PE腐敗，包裝上市，業(yè)績變臉等等，莫不是主板市場的問題又在創(chuàng)業(yè)板的再現(xiàn)。