樂觀人士認(rèn)為大宗商品價格走勢反映了全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,尤其是新興市場的強(qiáng)勁尋求。換句話說,大宗商品價格是經(jīng)濟(jì)健康狀況的晴雨表。但悲觀人士認(rèn)為,大宗商品價格的大幅走高會引發(fā)過度通貨膨脹,甚至惡性通貨膨脹(可能最終演化為通貨緊縮)。 而當(dāng)前大宗商品價格的走勢可能更多地由投機(jī)性因素推動,類似于2008年Fed快速放松貨幣政策后出現(xiàn)的大宗商品漲勢。大宗商品價格的上漲將會令仍然脆弱的美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇失去動力,進(jìn)而對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。 美元指數(shù)和美元兌歐元匯率自夏季中期以來已下跌約10%。同期CRB大宗商品指數(shù)上漲25%左右。因此,大宗商品價格的上漲并非只對美國和貨幣釘住美元的國家產(chǎn)生影響。 另外,大宗商品價格當(dāng)前的漲勢顯然并非完全由美元走軟推動,對于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期可能也是原因之一。但后者的影響可能被高估,尤其是考慮到此前一次定量寬松措施僅對總體經(jīng)濟(jì)增長帶來溫和的影響。 如果當(dāng)前這輪大宗商品漲勢像2008年那樣主要由投機(jī)因素而非經(jīng)濟(jì)基本面推動,則最終結(jié)果可能將是一樣的。也就是說,盡管生產(chǎn)成本最初將上升,但最終將出現(xiàn)通貨緊縮。 因此,投資者們應(yīng)該警惕,明年初,全球經(jīng)濟(jì)可能在美國經(jīng)濟(jì)帶領(lǐng)下再度出現(xiàn)滑坡。屆時,大宗商品價格也將再度下跌。
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