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據(jù)《國(guó)企》雜志報(bào)道，關(guān)于國(guó)企紅利比例及用途的爭(zhēng)議及質(zhì)疑還如三年前，甚至比三年前更加激烈。調(diào)整國(guó)有資本收益分紅比例，使其更適合環(huán)境變化、社會(huì)發(fā)展、企業(yè)發(fā)展的需要和平衡，是發(fā)展規(guī)律的需要。央企紅利上繳比例如何確定體現(xiàn)管理藝術(shù)性。
首先，一刀切不是最優(yōu)選擇。
事實(shí)上，正是按照行業(yè)的一刀切，才使得質(zhì)疑一浪高過一浪�！爸袊�(guó)石油2008年度凈利潤(rùn)1144.31億元，中國(guó)移動(dòng)2008年贏利1127.93億元，為什么他們只繳10%。”這就是質(zhì)疑聲的典型代表。
因?yàn)�，最�?0%的比例，大家對(duì)應(yīng)的是利潤(rùn)豐厚的電信、石油石化等企業(yè)，卻不會(huì)看到火電板塊虧損嚴(yán)重的電力企業(yè)以及其他業(yè)績(jī)不是那么好的企業(yè)。公眾不分青紅皂白把板子打在全部央企甚至是全部國(guó)企身上。
誠(chéng)然，“一刀切”式的利潤(rùn)征繳的做法，雖然有利于提高征收工作的效率，但彈性不足，未細(xì)化考慮行業(yè)所處階段、產(chǎn)業(yè)政策、企業(yè)盈虧程度、各個(gè)企業(yè)的資金運(yùn)用效率等個(gè)性化問題。部分央企向記者表示，過高的紅利比例會(huì)削弱他們的研發(fā)創(chuàng)新能力，甚至有可能影響可持續(xù)發(fā)展。
其次，用好決定權(quán)。
一些專家指出，國(guó)企分紅議案行政色彩過重。因?yàn)橛眯姓氖侄翁岣邍?guó)企的分紅比例不太科學(xué)，還是能把央企的一些經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域交給市場(chǎng)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)需要公平競(jìng)爭(zhēng)，利潤(rùn)也需要盡可能地通過市場(chǎng)手段來分配。事實(shí)上，也只有從不同國(guó)企的長(zhǎng)期發(fā)展和投資需求的角度分析，分門別類，調(diào)整才能卓有成效。
“將來應(yīng)該由董事會(huì)根據(jù)企業(yè)的發(fā)展需要和行業(yè)水平，和國(guó)資委協(xié)商后科學(xué)地決定分紅比例�！眹�(guó)務(wù)院國(guó)資委研究中心企業(yè)發(fā)展與改革研究部部長(zhǎng)王志鋼告訴記者，董事會(huì)的成立將解決目前一對(duì)一成本高的尷尬。作為專司企業(yè)發(fā)展的專業(yè)人士集合，董事會(huì)對(duì)行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展水平都比較了解，相信能夠找到最適合的紅利征收比例。這種比例足夠恰當(dāng)，既不降低企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力，也不存在企業(yè)有很多錢，浪費(fèi)國(guó)有資本的行為。
“紅利政策應(yīng)和整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展相匹配。紅利收取還要成為一項(xiàng)與稅收類似的引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)布局的財(cái)政政策，保證國(guó)有企業(yè)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)布局相吻合�！蓖踔句摫硎荆瑖�(guó)家鼓勵(lì)類的產(chǎn)業(yè)少分點(diǎn)，限制類的產(chǎn)業(yè)多分點(diǎn)，需要扶植的少分些，獲利豐厚的資源類行業(yè)多分些。對(duì)于目前按照三大類劃分的紅利上繳模式，關(guān)鍵是確定一個(gè)比例范圍，根據(jù)不同的情況確定同一大類內(nèi)不同企業(yè)的上繳比例，體現(xiàn)差異性。
第三，靈活可變的分紅率。
應(yīng)當(dāng)看到，央企上繳紅利的根本目的是讓全體國(guó)民得到實(shí)惠，真正享受到改革發(fā)展的成果。所以，上繳比例須在國(guó)企投資和公眾利益之間尋求一個(gè)合理平衡。
國(guó)務(wù)院國(guó)資委副主任邵寧表示：“關(guān)鍵看企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。成熟型企業(yè)可以提高比例，爬坡型企業(yè)要加以支持�！�
國(guó)家行政學(xué)院決策咨詢部研究員王小廣則認(rèn)為，從理論上講，在滿足央企可持續(xù)發(fā)展需要的基礎(chǔ)上，在保證央企職工收入達(dá)到或稍高于社會(huì)平均水平的前提下，央企的利潤(rùn)應(yīng)該大部分上繳。當(dāng)然，考慮到可操作性，可能得定個(gè)比例。
財(cái)政部科研所國(guó)有經(jīng)濟(jì)研究室主任文宗瑜給出了一個(gè)范圍，“國(guó)有企業(yè)紅利上繳的比例應(yīng)保持在30%以下，這樣才不會(huì)影響國(guó)企正常的資金周轉(zhuǎn)”。
世界銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家的張春霖建議，政府對(duì)中央企業(yè)的平均分紅率進(jìn)行監(jiān)測(cè)和調(diào)控并增加一套國(guó)企分紅率決定機(jī)制，提高國(guó)有企業(yè)分紅比例的靈活性。他提出分紅比例的雙層結(jié)構(gòu)，即每家國(guó)企的分紅由固定部分和可變部分構(gòu)成，前者由國(guó)家調(diào)控，后者由董事會(huì)提出分紅率建議，國(guó)資委與國(guó)企董事會(huì)協(xié)商決定，并納入考核范圍。
第四，收取比例要有度，體現(xiàn)藝術(shù)性。
國(guó)企紅利上調(diào)征繳比例要兼顧企業(yè)、行業(yè)和經(jīng)濟(jì)周期等因素，可根據(jù)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況上下靈活調(diào)整征繳比例。近三十年的改革經(jīng)驗(yàn)顯示，在配置資本時(shí)，企業(yè)比政府有更高效率。如果上繳比率過高，很可能帶來效率的低下。結(jié)果，一方面國(guó)有企業(yè)上繳了很多利潤(rùn)，另一方面又不得不花費(fèi)很大的代價(jià)在資本市場(chǎng)上融資。
王志鋼告訴記者：上繳紅利是責(zé)任，上繳多少和企業(yè)的能力及所處環(huán)境密切相關(guān)。收取紅利的目的，要有利于企業(yè)的發(fā)展，而不是把國(guó)企當(dāng)大戶、殺富濟(jì)貧，使企業(yè)失去可持續(xù)發(fā)展能力，甚至把企業(yè)搞死。不要只考慮紅利，剩下的錢也是股東的錢。確定合適的比例，保證企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展時(shí)資金既不過多也不緊張，這樣才有助于企業(yè)提高管理水平、精打細(xì)算、節(jié)約資金成本。
第五，服務(wù)于股東價(jià)值最大化。
從公司金融的角度看，分紅是整個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)政策的組成部分，它和其他財(cái)務(wù)政策一樣，都應(yīng)該服務(wù)于股東價(jià)值最大化這個(gè)最終目標(biāo)。企業(yè)分紅多少的根本依據(jù)是資金的使用效率，當(dāng)資金在企業(yè)的使用效率很高時(shí)，少分紅能促進(jìn)股東價(jià)值最大化。而當(dāng)資金在企業(yè)中已沒有更高效率的使用途徑時(shí)，剩余資金將分配給股東，因?yàn)榇藭r(shí)資金在股東手中更有效率�；谶@樣的邏輯，不難理解微軟公司1986年上市直到2003年才分紅，而巴菲特的投資公司更是從不分紅。（節(jié)選自《國(guó)企紅利之辯》）
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