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高送轉(zhuǎn)，就是左口袋放入右口袋，除權(quán)之后相當(dāng)于沒有送和轉(zhuǎn)。理論雖則如此，但二級(jí)市場(chǎng)上具有高送轉(zhuǎn)概念的股票，在實(shí)施之前總要帶來一波行情。
《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在高送轉(zhuǎn)實(shí)施的前三個(gè)月，大部分股票的價(jià)格會(huì)出現(xiàn)不同程度的上漲。
以2009年的數(shù)據(jù)為例，實(shí)施了10送轉(zhuǎn)合計(jì)為10及以上的69只股票中，在實(shí)施前三個(gè)月共有58只上漲，超越同期上證指數(shù)漲幅的股票共有61只，均超過總數(shù)的80%。
根據(jù)當(dāng)前的A股市場(chǎng)的上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，主板市場(chǎng)共有162只高送轉(zhuǎn)的潛力股，其中有賽馬實(shí)業(yè)等20只目前明顯低估。
中小板和創(chuàng)業(yè)板因高成長(zhǎng)成為高送轉(zhuǎn)的集中地，共有26只高送轉(zhuǎn)的潛力股，其中有9只投資價(jià)值凸顯。
高送轉(zhuǎn)只是股東分配的一種方式，往往通過實(shí)施前的行情和之后的填權(quán)體現(xiàn)公司的價(jià)值增長(zhǎng)；還有一種更加現(xiàn)實(shí)的方式就是現(xiàn)金分紅，這類公司的投資價(jià)值不亞于高送轉(zhuǎn)的公司，在年報(bào)公布之前，往往這類公司也會(huì)有一波行情。
《投資者報(bào)》研究發(fā)現(xiàn)，這類愛現(xiàn)金分紅不愛高送轉(zhuǎn)的績(jī)優(yōu)股，往往集中在生物醫(yī)藥行業(yè)和釀酒行業(yè)，如貴州茅臺(tái)、山西汾酒等。
實(shí)施前三月漲幅八成超過大盤
高送轉(zhuǎn)的行情隨著年報(bào)的預(yù)告將拉開帷幕，隨年報(bào)的公布漸進(jìn)高潮，股價(jià)紛紛起舞，但極具影響是在實(shí)施的前三個(gè)月。
《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部以2009年年報(bào)為樣本統(tǒng)計(jì)，年末行情的拉開主要是在3月份之前（含3月份，下同）將實(shí)施轉(zhuǎn)增的股票。
本文年末行情是指在年末的前一個(gè)月與年末的后一個(gè)月的行情，如2009年的年末行情期限為2009年12月1日至2010年1月30日。
今年3月份之前實(shí)施的轉(zhuǎn)增的股票共有55只股票，其中15只股票10股送轉(zhuǎn)合計(jì)超過5股（本文以此作為高送轉(zhuǎn)的界限，下同），在年末行情中，僅有2只股票未超過上證指數(shù)的同期漲幅。
典型代表為三安光電，今年3月10日實(shí)施10轉(zhuǎn)10分配，在年末行情中超越同期上證指數(shù)83個(gè)百分點(diǎn)；類似的大幅超越上證指數(shù)的股票還不少，如東湖高科超越了65個(gè)百分點(diǎn)，禾盛新材超越了37個(gè)百分點(diǎn)，凱迪電力、東方鋯業(yè)、同花順、臥龍地產(chǎn)、中孚實(shí)業(yè)等股票也大比例超越同期上證指數(shù)。
隨著年報(bào)的公布，高送轉(zhuǎn)的企業(yè)名單及詳細(xì)的方案公布于眾，一些前期尚未上漲的股票繼續(xù)保持強(qiáng)于大市的態(tài)勢(shì)。
今年年初公布年報(bào)具有高送轉(zhuǎn)概念的共有202只股票，在年報(bào)公布后的一個(gè)月之內(nèi)，74%的股票明顯超越同期上證指數(shù)的漲幅。
國際實(shí)業(yè)、威創(chuàng)股份、金智科技、聯(lián)化科技、長(zhǎng)園集團(tuán)在一個(gè)月內(nèi)，超越同期上證指數(shù)30個(gè)百分點(diǎn)以上。國際實(shí)業(yè)在今年3月29日公布年報(bào)，實(shí)施每10股派5元(含稅)轉(zhuǎn)10股分配，在此后的一個(gè)月里超越同期上證指數(shù)51個(gè)百分點(diǎn)；威創(chuàng)股份3月26日公布年報(bào)，實(shí)施每10股派3元（含稅）轉(zhuǎn)10股，此后一個(gè)月超越上證指數(shù)37個(gè)百分點(diǎn)。
高送轉(zhuǎn)實(shí)施前，這些股票的價(jià)格上漲概率更大。在實(shí)施前三個(gè)月介入，202只股票中82%超越了同期上證指數(shù)。
最為典型的有東湖高新、神州泰岳、三安光電、魚躍醫(yī)療、天茂集團(tuán)、機(jī)器人、愛爾眼科、金螳螂、特爾佳、金智科技，它們?cè)趯?shí)施前三個(gè)月漲幅均超越了同期上證指數(shù)50個(gè)百分點(diǎn)，其中東湖高新、神州泰岳分別超越高達(dá)112個(gè)和107個(gè)百分點(diǎn)。
精選46只高送轉(zhuǎn)股票
隨著2010年年報(bào)披露日期將至，新的分配方案將會(huì)吸引眾多投資者關(guān)注，方案實(shí)施前夕更是投資的最佳時(shí)機(jī)。
2010年年報(bào)中，將會(huì)有哪些公司具有高送轉(zhuǎn)的潛力呢？
《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部發(fā)現(xiàn)，主板和創(chuàng)業(yè)板、中小板送轉(zhuǎn)股的特點(diǎn)不一樣，主板更加重視業(yè)績(jī)的穩(wěn)定，在這個(gè)基礎(chǔ)上確定送轉(zhuǎn)的比例；而中小板、創(chuàng)業(yè)板更加重視成長(zhǎng)性，高成長(zhǎng)的公司更容易高送轉(zhuǎn)。
因?yàn)樘攸c(diǎn)不一樣，兩個(gè)板塊確定高送轉(zhuǎn)的標(biāo)準(zhǔn)不一樣。
統(tǒng)計(jì)歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，主板市場(chǎng)上高送轉(zhuǎn)的特點(diǎn)是，每股資本公積和每股未分配利潤(rùn)之和大于2元；公司總股本小于10億股且當(dāng)時(shí)股價(jià)高于10元；主營(yíng)業(yè)務(wù)及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率均超過10%。
按此標(biāo)準(zhǔn)，以今年前三季度數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，主板市場(chǎng)上共有163只股票具有高送轉(zhuǎn)潛力，但由于濰柴動(dòng)力今年中報(bào)已經(jīng)實(shí)施了10送10股的分配，在近期分配的概率降低，除此外的162只股票值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。
而中小板、創(chuàng)業(yè)板無論是股價(jià)還是業(yè)績(jī)的平均水平，都明顯高于主板。
歷史數(shù)據(jù)顯示，中小板創(chuàng)業(yè)板實(shí)行高送轉(zhuǎn)的門檻較高。在中小板及創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)施的共104次高送轉(zhuǎn)中，送轉(zhuǎn)當(dāng)年每股未分配利潤(rùn)高于1元的比例達(dá)到75%，每股資本公積金高于2元的比例達(dá)到78%。在2004~2009年實(shí)施過高送轉(zhuǎn)的股票，當(dāng)年歸屬母公司凈利潤(rùn)增幅在30%以上的比例近六成。
《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部按前三季度每股未分配利潤(rùn)高于1元、每股資本公積金高于2元、歸屬母公司凈利潤(rùn)增速高于30%、截至11月30日總股本小于5億股且股價(jià)高于50元這5條標(biāo)準(zhǔn)，共篩選了47只個(gè)股具有高送轉(zhuǎn)基本條件。
投資具有高送轉(zhuǎn)潛力的股票，仍需要把握好投資的時(shí)機(jī)。
價(jià)值依然低估是股票投資的最好時(shí)機(jī)。這些股票為未來上漲留足了空間，在公布年報(bào)或者實(shí)施方案之前，只要稍有大資金的流入，都會(huì)成為牛股狂飆的導(dǎo)火索。
與主板的平均市盈率比較，162只股票中有20只依然明顯低估。這20只股票是賽馬實(shí)業(yè)、昊華能源、現(xiàn)代投資、恒源煤電、天山股份、一汽富維、中國重汽、中航地產(chǎn)、柳工、上海能源、福星股份、浙江醫(yī)藥、濱化股份、江鈴汽車、曙光股份、山東藥玻、安徽合力、中大股份、海信電器和中天科技。
中小板和創(chuàng)業(yè)板是高送轉(zhuǎn)的高產(chǎn)地，若進(jìn)一步提高入選條件，將每股未分配利潤(rùn)和每股資本公積金二者之和超過10元的個(gè)股選出，中小板和創(chuàng)業(yè)板分別有12只和14只。
中小板這12只個(gè)股是科倫藥業(yè)、海普瑞、杰瑞股份、廣田股份、洋河股份、七星電子、漢王科技、焦點(diǎn)科技、省廣股份、興森科技、漢森制藥、眾生藥業(yè)入選；創(chuàng)業(yè)板這14只是國民技術(shù)、匯川技術(shù)、碧水源、數(shù)碼視訊、瑞普生物、康芝藥業(yè)、易世達(dá)、中瑞思創(chuàng)、長(zhǎng)盈精密、東方日升、乾照光電、新大新材、回天膠業(yè)、臺(tái)基股份。
理性投資“高送轉(zhuǎn)”
歷史數(shù)據(jù)不斷顯示，高送轉(zhuǎn)能夠帶來市場(chǎng)的行情，成為投資者追逐的對(duì)象，但是對(duì)高送轉(zhuǎn)的上市公司要理性看待，大多數(shù)是好公司，同時(shí)也存在一些別有用心的不良公司，此外，高送轉(zhuǎn)只是一種分紅方式，在年報(bào)預(yù)告開始增加的同時(shí)，也要留意那些業(yè)績(jī)良好，不愛高送轉(zhuǎn)偏愛現(xiàn)金分紅的公司。
首先要正確理解“高送轉(zhuǎn)”的市場(chǎng)意義。
上市公司選擇“高送轉(zhuǎn)”的分配方案，一方面表明公司對(duì)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)充滿信心，公司正處于快速成長(zhǎng)期，有助于保持良好的市場(chǎng)形象；另一方面一些股價(jià)高、股票流動(dòng)性較差的公司，也可以通過“高送轉(zhuǎn)”降低股價(jià)，增強(qiáng)公司股票的流動(dòng)性。
這只是高送轉(zhuǎn)的正面影響，但如公司計(jì)劃大規(guī)模擴(kuò)張股本，除具備未分配利潤(rùn)或資本公積金充足的條件外，還需要具備一定的高成長(zhǎng)性，否則將面臨下一年度因凈利潤(rùn)增長(zhǎng)與股本擴(kuò)大不同步而降低每股收益的風(fēng)險(xiǎn)。
哪些上市公司的高送轉(zhuǎn)是合理的，哪些高送轉(zhuǎn)的公司值得長(zhǎng)期持有呢？
這一問題要具體問題具體分析，那些企圖通過“高送轉(zhuǎn)”吸引投資者，或采取“分光吃光”甚至“寅吃卯糧”的做法，很可能會(huì)阻礙公司未來的發(fā)展，即便存在實(shí)施前的行情，那只是短期的。
上市公司只有根據(jù)實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r制定合理的股利分配方案，而不是盲目分配、惡意分配，才是實(shí)現(xiàn)企業(yè)健康、長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和回饋投資者的最好方式。
作為投資者，需要有價(jià)值投資的理念，重點(diǎn)關(guān)注公司的盈利能力和成長(zhǎng)性，才能有效避免跌入“高送轉(zhuǎn)”種種陷阱中。
“高送轉(zhuǎn)”股利分配固然是上市公司回報(bào)投資者的一種極為重要的方式，但并不是唯一的方式。
市場(chǎng)也存在不是通過高送轉(zhuǎn)，而是通過分紅的方式回報(bào)投資者，還有些公司并不介意高股價(jià)和流動(dòng)性，持續(xù)做好公司的業(yè)績(jī)，也值得投資者潛伏，如山西汾酒、麗珠集團(tuán)。
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