美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)14日發(fā)表聲明稱，繼續(xù)執(zhí)行第二輪量化寬松貨幣政策(QE2)，并將基準(zhǔn)利率繼續(xù)維持在0至0.25%的區(qū)間。消息傳出后，美國(guó)國(guó)債價(jià)格跌幅擴(kuò)大。
自11月初QE2出爐后，30年期美國(guó)國(guó)債價(jià)格已經(jīng)下跌9%，美元指數(shù)由低位75點(diǎn)升至近日的80點(diǎn)，債匯兩市的反映與美聯(lián)儲(chǔ)推出QE2的初衷大相徑庭。復(fù)蘇進(jìn)程緩慢使美聯(lián)儲(chǔ)不敢輕言緊縮，但消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)向好刺激市場(chǎng)拋棄美債而選擇高風(fēng)險(xiǎn)品種。
維持QE2方案不變
美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策決策機(jī)構(gòu)——聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)在14日召開貨幣政策決策例會(huì)后發(fā)表聲明說(shuō)：“受制于居高不下的失業(yè)率、微弱的收入增幅和趨緊的信貸環(huán)境，美國(guó)家庭消費(fèi)開支增長(zhǎng)緩慢。企業(yè)在購(gòu)置設(shè)備和軟件上的投入持續(xù)增加，但增速慢于今年上半年。非住宅類地產(chǎn)的投資依舊疲弱，雇主增加雇員的意愿不強(qiáng)。聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)繼續(xù)將聯(lián)邦基金利率維持在零至0.25%的水平不變，以進(jìn)一步刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，同時(shí)會(huì)根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際狀況，來(lái)對(duì)第二輪量化寬松貨幣政策執(zhí)行的速度和總規(guī)模進(jìn)行定期評(píng)估�！�
美聯(lián)儲(chǔ)在14日的聲明中表示，將在之后的每月逐步實(shí)施第二輪量化寬松貨幣政策，預(yù)計(jì)每月將購(gòu)買750億美元的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債；此外，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)延續(xù)將資產(chǎn)負(fù)債表中到期的債券本金進(jìn)行再投資、購(gòu)買國(guó)債的現(xiàn)行政策。
本次FOMC的投票中，惟一反對(duì)此項(xiàng)計(jì)劃的是堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)主席霍尼格，他仍維持其上次會(huì)議時(shí)反對(duì)實(shí)行第二輪量化寬松的意見，認(rèn)為持續(xù)寬松的貨幣政策增加了未來(lái)財(cái)政不平衡的風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)長(zhǎng)期通脹的預(yù)期，而這將會(huì)破壞經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。
市場(chǎng)反應(yīng)打亂美聯(lián)儲(chǔ)“算盤”
美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克曾解釋，啟動(dòng)第二輪量化寬松的目的，是要壓低美國(guó)國(guó)債收益率和美元匯價(jià)，減低市場(chǎng)借貸成本和增加美國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力，以刺激經(jīng)濟(jì)和就業(yè)，助美國(guó)復(fù)蘇。
可惜債匯兩市近日表現(xiàn)與美聯(lián)儲(chǔ)初衷大相徑庭，不跌反升：美元指數(shù)自宣布QE2后，由低位75點(diǎn)升至近日的80點(diǎn)；十年期國(guó)債收益率更創(chuàng)半年新高，達(dá)3.44%，遠(yuǎn)高于宣布量寬前的2.4%。債息與美匯創(chuàng)新高，皆會(huì)打擊美國(guó)經(jīng)濟(jì)。
最明顯的例子，是10年期國(guó)債收益率急升帶動(dòng)美國(guó)30年期按揭貸款利息一個(gè)月內(nèi)躥升至4.66%的半年新高，令樓市斷供情況可能惡化。10年期國(guó)債收益率是美國(guó)多種利率的指標(biāo)，其上升除牽動(dòng)按揭息率上揚(yáng)，令樓市雪上加霜外，還會(huì)提高企業(yè)借貸和消費(fèi)信貸利率，不利投資與消費(fèi)。
但市場(chǎng)卻有說(shuō)法認(rèn)為，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，復(fù)蘇苗頭隱現(xiàn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)承受力因此上升，導(dǎo)致資金由債市重投風(fēng)險(xiǎn)較高的股市及商品市場(chǎng)，才令國(guó)債收益率走高。14日公布的美國(guó)11月零售銷售連續(xù)第五個(gè)月上升，也促使分析師上調(diào)了第四季的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)預(yù)估。
最近9周，10年期美債拋壓沉重，促使其收益率上漲近100個(gè)基點(diǎn)，情況如同首輪量化寬松措施(QE1)推出之后，美國(guó)國(guó)債被大幅拋售一樣，反映市場(chǎng)預(yù)期經(jīng)濟(jì)前景將有所改善。2008年的金融海嘯觸發(fā)市場(chǎng)的恐慌情緒，資金大舉流入國(guó)債避險(xiǎn)，其后美聯(lián)儲(chǔ)在2009年3月初推出QE1，10年期國(guó)債收益率隨即顯著攀升。
高失業(yè)成美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇障礙
若市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的看法正確，那是否代表美聯(lián)儲(chǔ)錯(cuò)判形勢(shì)？美聯(lián)儲(chǔ)11月3日才宣布啟動(dòng)QE2，兩周前伯南克暗示QE3可能性，但若經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，那進(jìn)一步的量化寬松便根本沒必要推出。但這種情況可能性不大。
現(xiàn)在橫在美國(guó)復(fù)蘇之路上最大的障礙“高失業(yè)”仍無(wú)起色。面對(duì)9.8%的失業(yè)率，美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)FOMC14日發(fā)表聲明，改變了上月“就業(yè)緩慢好轉(zhuǎn)”的提法，稱目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐還不足以降低失業(yè)率，需維持現(xiàn)行貨幣政策。
美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷很理性，措施方面，未來(lái)或需繼續(xù)出寬松表態(tài)推低債息及美元，才能確保量寬收效。
分析人士指出，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐步改善，能否解決高失業(yè)猶未可知。TD AMERITRADE首席衍生品策略師喬·基納漢說(shuō)：“美聯(lián)儲(chǔ)聲明中令市場(chǎng)擔(dān)心的一點(diǎn)是提及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍太慢，不足以拉低失業(yè)率，盡管家庭和企業(yè)支出正緩慢增加。我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)是試圖等到明年1月會(huì)議，以便有更多時(shí)間觀察假期以及明年年初的表現(xiàn)，以幫助制定政策�！�
TD SECURITIES的利率策略部主管兼首席分析師埃里克·格林說(shuō)：“美聯(lián)儲(chǔ)聲明對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況的評(píng)估非常利空，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)作出的寬松政策承諾，這并不是很令人意外。美聯(lián)儲(chǔ)并未給出任何實(shí)質(zhì)性的對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的最新評(píng)估，我們知道經(jīng)濟(jì)已有所改善，但他們必須證明在上次會(huì)議上推出新一輪量化寬松政策是合理的，且他們不愿在時(shí)機(jī)不成熟的情況下宣布勝利。美聯(lián)儲(chǔ)希望堅(jiān)持目前的政策方向，直到不再有任何合理的疑慮，且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速，或至少增速足以拉低失業(yè)率�！�