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2011-01-24 作者：諶毅兵 來源：上海證券報
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作者：（美）邁爾克·劉易斯
著
出版社：中信出版社 |
古羅馬斗獸場經(jīng)常上演角斗士與角斗士、角斗士與野獸的搏殺，無論結(jié)果如何，等候獲勝者的永遠是下一場的搏殺或死亡。在斗獸場高處、背后，是決定角斗士命運的主宰者。在斗獸場戲里，主角不是角斗士而是高處的神秘人物。而且，在游戲里，只有輸贏，沒有對錯。
對華爾街與金融危機的故事和爭論遠未結(jié)束。無論是市場周期論、陰謀論還是操控論，大多數(shù)解析都指向一個、幾個或一群神秘人物，他們躲在幕后，神龍見首不見尾，難見廬山真面目。浮出水面的高盛、摩根斯丹利等似就乎是這些神秘人物的代表。不過，在這些龐大機構(gòu)的縫隙，還有著更為神秘的一群人和機構(gòu)，他們沒有雄厚的資金實力，沒有影響政府的能量，沒有呼風(fēng)喚雨的大師級人物。但他們躲在資本市場某個不起眼的角落，潛伏著、隱藏著、等待著、尋找著，伺機而出，最終成為攪動資本市場的暗流，并進而成為市場中的漩渦，挑動市場的神經(jīng)，把資本市場帶入萬劫不復(fù)的境地。這股力量，就是“空頭”。這本《大空頭：末日機器的內(nèi)幕》就是解析“空頭”力量，并給予了讀者關(guān)于“空頭”的答案。
衍生金融工具的產(chǎn)生，使市場交易日益復(fù)雜化和多元化，空頭或賣空交易的出現(xiàn)，使原來的先買后賣決定交易結(jié)果，變成買賣不分先后都有結(jié)果。期貨尤其是金融期貨產(chǎn)品、期貨指數(shù)等產(chǎn)品類型的出現(xiàn)，更使得“賣空”成為重要的交易或獲利方式�！百u空”或“空頭”交易，使市場行為復(fù)雜化和多元化，也使市場的變動更為頻繁。雖然期貨使實際生產(chǎn)者有了保值增值的渠道和可能性，但更為投機者增加了投機的途徑，增加了操控市場的可能性。
對于賣空者來講，“資本市場大幅動蕩的時期，是一般的公募基金等機構(gòu)投資者憂心忡忡的日子”。但是這卻是“賣空者經(jīng)歷漫長的等待之后一展威力的時期”�！霸诓簧偈袌龅暮糜驯磺逑闯鍪袌龅臅r候，賣空者往往正處于職業(yè)生涯的巔峰時期”。被中國讀者熟知的賣空投資人吉姆·查諾斯，就是其中有代表性的一位，電影《華爾街2》中也可以找到多位賣空者的身影。
本書作者邁克爾·劉易斯曾任所羅門兄弟公司債券交易員，他的成名作《說謊者的撲克牌》一度被金融市場公認為描寫20世紀80年代華爾街文化的經(jīng)典之作之一。在本書中，劉易斯充分發(fā)揮專業(yè)特長，將美國次級抵押貸款債券及其衍生品的起源、發(fā)展直至演變?yōu)榻鹑谖C的過程融入有趣的故事當(dāng)中，將次貸擔(dān)保債務(wù)權(quán)證（CDO）、夾層擔(dān)保債務(wù)權(quán)證、信用違約掉期（CDS）等產(chǎn)品的操作技巧和手段娓娓道來。同時，作者也全景式地描繪了一個行業(yè)和其中形形色色的人物與故事，次貸市場的金融機構(gòu)、評級機構(gòu)、投資者等為了自身利益，形成了混亂的交易網(wǎng)，從一個角度揭示了危機的原因和真相。然而，正如書中所揭示的，深知這其中蘊藏巨大風(fēng)險的人，卻往往在市場的狂熱時期被認為是精神病患者，不得不接受心理醫(yī)生的治療。
本書從史蒂夫·艾斯曼的故事開始。與很多進入華爾街的新人一樣，史蒂夫·艾斯曼沒有多少專業(yè)知識、職業(yè)背景：“一直到今天，我都沒有搞明白，為什么華爾街的投資銀行居然愿意付給我?guī)资f美元，讓我給那些成年人提供投資建議”。這個“有趣”的現(xiàn)象，是否告訴我們，華爾街需要的不是什么專業(yè)精英，而是會說話、聽話的“角斗士”。這種現(xiàn)象其實也說明了華爾街的員工流動性高的原因所在。
不過，史蒂夫·艾斯曼最終不是聽話的“角斗士”。他從微小的職位做起，發(fā)現(xiàn)、挖掘著機會，隱藏、潛伏著野心，慢慢靠近那最后的致命一擊，擊垮那些企圖操控他的神秘力量，并實現(xiàn)了賣空的目標，實現(xiàn)了賣空者的偉大理想，進而引發(fā)了華爾街的地震，攪亂了美國乃至全球的金融體系。
顯然，作者沒有過高看待“史蒂夫·艾斯曼”們的偉大“貢獻”。作者還告訴大家，華爾街本身決定著華爾街的前途，決定著市場“角斗士”們的命運，正如史蒂夫·艾斯曼決定自己的命運一樣。只要你能把握、抓住華爾街的機會，一樣能決定自己的命運。
作者分析到，始于格林斯潘時代的低利率、高流動性和資產(chǎn)價格保護政策，現(xiàn)在看來是此輪危機的根源。與此同時，“金融市場的反監(jiān)管動機催生了新的銀行業(yè)務(wù)模式，即從“借出和持有”的模式轉(zhuǎn)變到“發(fā)起和銷售”的模式”。商業(yè)銀行發(fā)放貸款，隨后將其轉(zhuǎn)售給其他機構(gòu)如對沖基金和結(jié)構(gòu)型投資工具機構(gòu)，所有華爾街大銀行都深陷于次級貸款的游戲之中。2007年年末全球的衍生品金額高達596
萬億美元，是同期全球GDP的12倍。這種交匯不僅產(chǎn)生出空前的資產(chǎn)泡沫，而且最致命的是，這些利用結(jié)構(gòu)化投資載體創(chuàng)造的按揭貸款證券化產(chǎn)品，是表外業(yè)務(wù)且不被監(jiān)管，它通過銀行中介市場將這些泡沫向全世界擴散。
在這個風(fēng)險迅速積累和傳播的過程中，銀行、投資者、中央銀行以及有關(guān)金融監(jiān)管部門多數(shù)都低估了動態(tài)衍生市場的復(fù)雜性，沉迷于這個市場表面上的低波動性。幾乎所有的美國人都相信房價會持續(xù)走高，次級抵押貸款市場的崩潰是不大可能的，因為這個災(zāi)難太大了。
但是，泡沫終究破滅，在市場迅速逆轉(zhuǎn)時，市場一方面以十分慘烈的方式，清洗狂熱的參與者，同時也以極高的回報，來獎勵那些如禿鷹般等候了多時的賣空者。一旦風(fēng)險開始顯現(xiàn)，《大空頭》將金融機構(gòu)規(guī)避風(fēng)險比喻成甩鞭子游戲，了解更多信息的金融機構(gòu)想盡辦法將衍生品轉(zhuǎn)讓給市場中不太了解這些產(chǎn)品的其他機構(gòu)，華爾街上爾虞我詐、弱肉強食的特性展現(xiàn)得淋漓盡致。
不過，似乎也有清醒的人注意到華爾街的危險。只是，這些人中，有勇氣按照自己的想法去下注的少之又少。要在眾人皆醉時保持清醒而又不顯得幼稚，實在不是容易的事，你必須確信金融新聞中所說的絕大多數(shù)內(nèi)容都是錯誤的，確信那些重量級的人物不是在撒謊就是在騙人
因此，華爾街與古羅馬斗獸場相同又不相同，只有輸家和贏家，沒有對錯。賣空者是攪局者、助推者，但不是制造危機的根源。也許，那些主宰華爾街的大佬們才是華爾街的主人？
賣空時代已經(jīng)來臨，賣空也許是更好的創(chuàng)富機會，而清醒意識后如何行動，或許是我們應(yīng)從本書中汲取的經(jīng)驗。
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