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隨著去年大量中小板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市，券商承銷業(yè)務(wù)井噴，但保薦公司隨后業(yè)績變臉的事件層出不窮，招商證券也惹上了不少麻煩。
事實(shí)上，如果把時(shí)間段拉長來看券商保薦后企業(yè)的業(yè)績狀況的話，從保薦制度實(shí)行的第二年算起到2008年12月31日，《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部發(fā)現(xiàn)，招商證券是保薦后公司業(yè)績變差比例相當(dāng)高的券商，2007年到2009年業(yè)績連續(xù)下滑公司比例達(dá)三成，在同期保薦項(xiàng)目超過10家的券商中排名墊底。
面對(duì)保薦公司業(yè)績下滑的現(xiàn)象，招商證券相關(guān)人士以領(lǐng)導(dǎo)開會(huì)在外為由拒絕回答問題。
對(duì)于如何能夠改變保薦人只薦不保的現(xiàn)狀，財(cái)務(wù)專家夏草在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)建議："要引進(jìn)西方的市場懲罰制度，改變國內(nèi)訴訟無處可投的現(xiàn)狀。"
數(shù)據(jù)顯示，從2005年~2008年，招商證券一共承銷11家公司，其中有4家公司業(yè)績2007~2009年凈利潤下滑，占比達(dá)三成，分別是南京港、海鷗衛(wèi)浴、福晶科技、榮勝超微。
而從2009年IPO重啟至2010年，其保薦數(shù)量達(dá)到28家公司，在去年三季度就變臉了8家，占比亦達(dá)28%。
面對(duì)多家保薦企業(yè)上市后業(yè)績快速下滑的原因，招商證券相關(guān)人士以領(lǐng)導(dǎo)開會(huì)在外為由搪塞記者。
但是有市場分析認(rèn)為，可能是招商證券IPO內(nèi)控出現(xiàn)了問題。財(cái)務(wù)專家夏草在2009年12月份，還發(fā)表了一篇博文《招商證券創(chuàng)業(yè)板慘遭滑鐵盧：內(nèi)核瀆職》。雖然矛頭針對(duì)的是其保薦的公司在創(chuàng)業(yè)板頻頻被否，但是所暴露的問題也是顯而易見，其投行內(nèi)部沒有把好關(guān)。
但招商證券投行部董事總經(jīng)理謝繼軍堅(jiān)信："我們選擇企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)以及內(nèi)核體系是經(jīng)過主板和中小板的成功檢驗(yàn)，我們堅(jiān)信在這兩個(gè)方面是沒問題的。"
招商內(nèi)部對(duì)于公司的首發(fā)要求是：一般被保薦的公司要進(jìn)入細(xì)分行業(yè)的前三名，對(duì)于前期篩選程序，成立了專門的質(zhì)量控制部來進(jìn)行管理。此外，還有20多人的兼職研究隊(duì)伍專門研究行業(yè)情況。
北京一位投行經(jīng)理告訴《投資者報(bào)》記者，由于利益驅(qū)使，一些先天不足的問題公司，被保薦發(fā)行甚至包裝上市，責(zé)任缺失，讓原本該擔(dān)任輔導(dǎo)上市的投行和保薦人，只薦不保，這種情況很常見，尤其是去年以來大量企業(yè)上市，很多券商急急忙忙就把公司給推了出來。
不過，面對(duì)眾多質(zhì)疑，招商證券也在調(diào)整思路，謝繼軍多次在公開場合稱，要上報(bào)業(yè)績更為穩(wěn)健、業(yè)務(wù)鏈更為清晰的企業(yè)。
帥暉成IPO"毒藥"
讓人感到驚訝的是，招商證券所保薦的業(yè)績下滑公司背后，頻繁出現(xiàn)一個(gè)身影--保薦人帥暉。
他保薦的三家公司南京港、海鷗衛(wèi)浴、榮勝超微2007年~2009年間凈利潤大幅下滑。不僅如此，他近來保薦的公司也是問題連連，就好似"IPO包裝毒藥"。
例如，2009年~2010年，他又參與了湘鄂情、同濟(jì)同捷、萬訊自控三家公司的承銷業(yè)務(wù)。
結(jié)果同濟(jì)同捷被證監(jiān)會(huì)否決上市，湘鄂情去年的業(yè)績也出現(xiàn)了下滑。2011年1月31日，湘鄂情發(fā)布業(yè)績修正預(yù)告，2010年凈利潤預(yù)計(jì)下降5%~25%。至于萬訊自控去年8月份才上市，還未有完整的年度報(bào)告來考察。
資料顯示，帥暉，1968年出生，工商管理碩士，首批保薦代表人，從2000年開始從事投行業(yè)務(wù)，現(xiàn)任招商證券投資銀行總部執(zhí)行董事；曾先后任職于香港英皇旗下富宇經(jīng)貿(mào)發(fā)展公司，珠海國際信托投資公司投資銀行部，加拿大哥倫比亞國際金融公司；主要從事外匯交易、恒生指數(shù)交易、中國企業(yè)海外上市項(xiàng)目評(píng)估及國內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)；曾主持和參與珠�；泝S實(shí)業(yè)股份有限公司上市項(xiàng)目、粵華電財(cái)務(wù)顧問、桑夏高科A股、滬杭甬A股增發(fā)、南京港IPO、華海藥業(yè)[17.51
0.00% 股吧]股改等項(xiàng)目。
值得注意的是，招商證券另一位保薦人周凱曾被證監(jiān)會(huì)責(zé)罰。去年8月份，因其在擔(dān)任桂林三金保薦代表人期間，未到公司實(shí)地調(diào)研就輕易在招股申報(bào)稿里簽署承諾，被處以12個(gè)月內(nèi)不受理推薦的重罰。
引進(jìn)市場懲罰機(jī)制
根據(jù)《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》，證券上市當(dāng)年即虧損或證券上市當(dāng)年主營業(yè)務(wù)利潤比上年下滑50%以上，證監(jiān)會(huì)自確認(rèn)之日起三個(gè)月內(nèi)不再受理保薦機(jī)構(gòu)的推薦，并將相關(guān)保薦代表人從名單中去除。
按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，從2004年2月正式實(shí)施以來，還沒有出現(xiàn)上述情形而遭到懲罰的案例。
但上市第二年、第三年業(yè)績下降，保薦人該承擔(dān)什么責(zé)任，目前還沒有明確規(guī)定，而事實(shí)上后一種業(yè)績變臉情況更加普遍。
"公司上市后業(yè)績的表現(xiàn)實(shí)際上對(duì)于承銷商來說非常重要，這是一個(gè)能得到市場廣泛認(rèn)同的門面。券商有了好的口碑后，在IPO銷售方面會(huì)更加如魚得水。"第一創(chuàng)業(yè)投行部董事副總經(jīng)理冀強(qiáng)告訴《投資者報(bào)》記者。
在他看來，對(duì)于業(yè)績下降情況的評(píng)價(jià)要分兩面：一面是如果遇到天災(zāi)，或2008年的金融危機(jī)而業(yè)績下滑，只要保薦人勤勉盡責(zé)就可以；但若是人為地在上市前包裝企業(yè)，虛構(gòu)利潤，不提示風(fēng)險(xiǎn)，那就是保薦人的責(zé)任了。
"但是這一點(diǎn)很難取證。"冀強(qiáng)補(bǔ)充說道。
例如南京港，上市前三年凈利潤節(jié)節(jié)攀升，從2001年的4558萬元增長到2004年的5604萬元，但上市后情況就大變，凈利潤迅速下滑。
在招股說明書里，保薦人對(duì)該公司未來前景大書特書，認(rèn)為憑借長三角的開發(fā)戰(zhàn)略，公司將具備良好的發(fā)展前景，同時(shí)，也用了相當(dāng)?shù)钠ヌ崾撅L(fēng)險(xiǎn)，這樣的話，按照證監(jiān)會(huì)的現(xiàn)有規(guī)定，就沒辦法懲罰券商。
夏草對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，國內(nèi)的保薦人監(jiān)管還是一種行政責(zé)任，如果有投資者因?yàn)闃I(yè)績下降、投資有損失等問題起訴券商，都不知道去哪里告狀，也沒有專門的機(jī)構(gòu)來受理。而西方則有相應(yīng)懲罰機(jī)制，如果業(yè)績出現(xiàn)虧損，投資者為此起訴，投行可能會(huì)受到懲罰。
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