繼去年12月份因資產(chǎn)注入消息，而連續(xù)走出六個漂亮的一字形漲停板之后，雙匯發(fā)展再次在K線圖上畫出同樣的圖形，只不過這次換成了并不好看的跌停板。
導(dǎo)演這場跌停板大戲的正是臭名昭著的瘦肉精，在被爆出使用了瘦肉精豬肉原材料之后，雙匯發(fā)展于3月16日緊急停牌，一個多月之后，公司終于在4月19日復(fù)牌。
復(fù)牌當(dāng)日，雙匯發(fā)展幾乎無量跌停。
實際上，這樣的情況早在各類投資者預(yù)料之中。但令所有人都不能確定的是，在這個巨大的“幾”字形的另一邊，雙匯發(fā)展的跌停板之旅究竟是剛剛拉開大幕，還是行將結(jié)束。而這對雙匯發(fā)展的重組又將帶來怎樣不確定的影響。
無量跌停
雙匯發(fā)展復(fù)牌首日的走勢無疑令投資者擔(dān)憂。
在逾八千余萬股的賣盤重壓之下，雙匯發(fā)展開盤即告跌停，而與前一次跌停迥異的是，空方力量幾乎沒有遇到任何抵抗，只是零星有少量成交量，全天最大的成交量不過是開盤時311手的成交。
投資者的擔(dān)憂并非沒有道理，瘦肉精事件對雙匯發(fā)展的影響已經(jīng)逐步顯現(xiàn)，而這一切才剛剛開始。
4月19日，雙匯發(fā)展在復(fù)牌的同時，公布了一份關(guān)于瘦肉精事件的解釋性公告，稱“截至3月31日，濟源雙匯收回市場流通的肉制品1259噸、冷鮮肉259.4噸，濟源雙匯廠內(nèi)被封存冷鮮產(chǎn)品258.8噸，已進行無害化處理�！�
據(jù)該公告統(tǒng)計，“以上處理預(yù)計損失3100萬元”，由于事發(fā)主體濟源雙匯并非雙匯發(fā)展資產(chǎn)，因此該部分損失并不會對上市公司一季報業(yè)績產(chǎn)生直接影響。
“目前來看，還是間接影響更大一些，其中最嚴(yán)重的就是消費者對雙匯產(chǎn)品的印象和信心，包括對類似產(chǎn)品的消費肯定會受到不小的沖擊，這些都會對上市公司業(yè)績產(chǎn)生不利影響。”一位不愿透露姓名的券商行業(yè)分析師坦言。
雖然瘦肉精事件的影響才剛剛開始，但對雙匯發(fā)展的影響已然開始產(chǎn)生。
據(jù)雙匯發(fā)展預(yù)計，公司一季度凈利潤將在2.65億元到2.7億元之間，同比增長10%到12.5%，這一增幅與此前同期水平已經(jīng)出現(xiàn)了下滑現(xiàn)象。
上述公告還指出：“2011年3月份，預(yù)計影響雙匯集團營業(yè)收入13.6億元，其中影響雙匯發(fā)展?fàn)I業(yè)收入13.4億元（含代銷雙匯集團產(chǎn)品營業(yè)收入）”。
盡管如此，上述券商分析師指出，由于事件發(fā)生在3月下旬，所以對一季度業(yè)績影響還并不顯著，真正的影響或許要從二季度才會開始顯露。
“雙匯可以利用自己的強勢地位讓經(jīng)銷商下架的產(chǎn)品重新上架銷售，但卻沒辦法讓消費者很快消除心理陰影。”該分析師告訴記者。
然而，與一些悲觀的觀察者相比，對雙匯發(fā)展抱有信心的分析人士仍然大有人在。
一個顯著的現(xiàn)象是，僅在邁博匯金研究報告平臺，就有包括銀河證券、興業(yè)證券、國泰君安、申銀萬國等多家券商研究所，對雙匯發(fā)展給予推薦、增持或買入評級。
另一個有意思的現(xiàn)象是，華泰證券研究員張蕓在3月16日對雙匯發(fā)展給出觀望（下調(diào)）建議之后，華泰聯(lián)合研究員蔣小東迅速在3月17日出了一份名為《瘦肉精干擾帶來買點》的買入報告。
此外，重倉雙匯的興業(yè)全球等多家基金的基金經(jīng)理也對外力挺雙匯發(fā)展。
重組或重新評估
復(fù)牌首日的走勢顯示，各家機構(gòu)的眾口一詞最終并未改變雙匯發(fā)展為其大股東的錯誤買單的事實。
機構(gòu)難以面對的是，雙匯發(fā)展更大的麻煩或許才剛剛開始。
“雙匯發(fā)展現(xiàn)在的股價是建立在重組完成的預(yù)期基礎(chǔ)上的，如果瘦肉精事件影響到了雙匯的資產(chǎn)注入，或者注入資產(chǎn)的盈利能力受到影響，那么現(xiàn)在的股價都要重新評估�！鄙虾Ｄ橙掏缎胁靠偨�(jīng)理告訴記者。
這種擔(dān)憂并非杞人憂天。
記者發(fā)現(xiàn)，本次涉及瘦肉精丑聞的濟源雙匯正是此次注入資產(chǎn)的一部分。而包含該項資產(chǎn)的重組報告書，已于2月25日被證監(jiān)會受理。
對此，雙匯發(fā)展在公告中稱：“雙匯集團及本公司將全力推進重大資產(chǎn)重組工作，并視濟源雙匯的進一步調(diào)查進展情況，同監(jiān)管機構(gòu)保持溝通�！�
根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定，如果雙匯集團相關(guān)人士因此事而受到立案偵查或行政處罰，且涉及雙匯發(fā)展董事或高管，那么公司三年之內(nèi)將不得進行定向增發(fā)。
一位接近雙匯集團管理層的市場人士日前告訴本報記者：“濟源雙匯的總經(jīng)理、主管副總經(jīng)理、采購部長和品管部長都已經(jīng)被公司免職。但目前還沒有濟源雙匯高管或集團高管被行政處罰�！�
而對重組方案，上述核心消息人士認(rèn)為，“注入資產(chǎn)本身沒有問題，但是在生產(chǎn)過程中對上游原料的檢測控制環(huán)節(jié)出了問題。出于對消費者的負責(zé)，目前濟源雙匯自動停產(chǎn)整頓，暫時還無法明確會如何處理�！�
雙匯集團則在公告中承諾：“公司將采取積極措施恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營，并視相關(guān)恢復(fù)情況關(guān)注此次事件對本次重大資產(chǎn)重組擬注入資產(chǎn)評估值的影響�！�
前述投行人士告訴記者，雙匯發(fā)展本次資產(chǎn)重組還要面臨的另一個問題就是資產(chǎn)評估和盈利預(yù)測。
雙匯發(fā)展此前公布的重組報告書顯示，本次注入的資產(chǎn)包的預(yù)估值高達318.60億元，而華泰聯(lián)合研究員提供的數(shù)據(jù)顯示，濟源雙匯去年前十個月的營收為13.2億元，占到了總額的4.5%。
“雖然濟源雙匯資產(chǎn)規(guī)模不大，但公司出問題之后勢必會造成評估值降低，從而導(dǎo)致整體的評估值發(fā)生變化，更何況瘦肉精事件對雙匯整個品牌都會有影響�！蹦暇┠硶嬍聞�(wù)所的高級合伙人告訴記者。
與擬注入資產(chǎn)的評估值一樣需要重新評估的還有盈利預(yù)測。
雙匯發(fā)展公布的信息顯示，“擬注入資產(chǎn)2011
年預(yù)測歸屬于母公司的凈利潤為24.01億元，較2010年預(yù)測的歸屬于母公司的凈利潤18.76億元增長了27.94%�！�
一旦擬注入資產(chǎn)無法達到盈利預(yù)測，雙匯集團和羅特克斯公司承諾將其本次認(rèn)購的股份總數(shù)按一定比例計算股份補償數(shù)，該部分股份將由本公司以1
元總價回購并予以注銷。
“瘦肉精事件對雙匯的業(yè)績肯定會有影響，如果現(xiàn)在不重新做盈利預(yù)測，雙匯集團方面未來很可能要面臨巨大回購壓力�！鼻笆鐾缎腥耸刻寡�。
《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》則規(guī)定，證監(jiān)會審核期間，上市公司擬對交易對象、交易標(biāo)的、交易價格等作出重大變更，構(gòu)成對重組方案重大調(diào)整的，應(yīng)當(dāng)在董事會表決通過后重新提交股東大會審議。
“這意味著一旦重新做資產(chǎn)評估和盈利預(yù)測，本次重組方案就需要重新提交股東大會審議�！鼻笆鐾缎腥耸刻寡�，“好不容易才通過了股東大會，公司肯定不愿意再冒一次險�！�
而對于雙匯發(fā)展而言，4月19日的跌停板究竟是剛剛開始還是即將結(jié)束，的確是個不好回答的問題。