|
目前歐元區(qū)要求結(jié)束財政救助、迅速落實(shí)債務(wù)重組的呼聲日益高漲，這是意料中事，但這樣做并不妥當(dāng)。
表面上看，立即實(shí)施債務(wù)重組確實(shí)很有吸引力。如果認(rèn)為希臘、愛爾蘭和葡萄牙面臨的是償債能力危機(jī)、而不是流動性危機(jī)的話，那么這些國家只有通過減計部分債務(wù)才能擺脫困境。財政狀況早一天恢復(fù)健康，居民和企業(yè)就能早一天開始消費(fèi)和投資，經(jīng)濟(jì)也能早一點(diǎn)恢復(fù)增長。
況且，債務(wù)重組推遲得越久，外圍國家就越會把更多的負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)嫁到歐元區(qū)全體納稅人身上，無論是大張旗鼓地通過歐元區(qū)救助計劃、還是悄無聲息地通過歐洲央行流動性項目來實(shí)現(xiàn)。
盡管如此，仍有三大理由推遲債務(wù)重組。首先，在成員國仍存在基本赤字(不包括國債利息)的情況下，實(shí)施債務(wù)重組是不明智的。其次，一旦受困國重組債務(wù)，歐洲銀行業(yè)很可能承受不了債券資產(chǎn)減計的沖擊和由此引爆的債市動蕩，屆時將可能掀起新一輪金融危機(jī)。第三，過早進(jìn)行債務(wù)重組會使外圍國家推進(jìn)結(jié)構(gòu)改革的緊迫性下降。
但在決策者拿出解決方案(為2013年以后可能出現(xiàn)的有步驟的違約作準(zhǔn)備)與徹底放棄對外圍國家的救助(等于把這些國家驅(qū)逐出歐元區(qū))之間，似乎也找不到一個顯而易見的中庸之道。后一種辦法會讓歐元區(qū)陷入混亂。
|