隨著央行將準(zhǔn)備金率提至歷史高點(diǎn)，很多商業(yè)銀行已經(jīng)大喊吃不消了。一位股份制銀行零售部門高層表示，該行零售的批貸系統(tǒng)今年以來(lái)多次被總行通知臨時(shí)關(guān)停。
然而，央行對(duì)于貨幣政策的調(diào)控在各個(gè)口徑都沒(méi)有放松。7月31日至8月1日，中國(guó)人民銀行分支行行長(zhǎng)座談會(huì)在河南鄭州召開(kāi)，此次會(huì)議上再次強(qiáng)調(diào)，“穩(wěn)定物價(jià)的基礎(chǔ)還不牢固，一旦政策松動(dòng)就有反彈的可能”，“保持必要的政策力度”。
通脹壓力揮之不去
6月份，中國(guó)CPI創(chuàng)下6.4%的三年新高。與此同時(shí)，中國(guó)官方7月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)連續(xù)第四個(gè)月回落，并跌至29個(gè)月新低。而多位分析人士及機(jī)構(gòu)均預(yù)計(jì)，7月份的物價(jià)指數(shù)雖然環(huán)比會(huì)出現(xiàn)小幅的下落，但仍處于高位。
光大銀行資金部宏觀分析師盛宏清認(rèn)為，第三季度通貨膨脹平均水平可能高于二季度，且7月份將高達(dá)6.2%。
7月第3周
（7月18日至7月24日），商務(wù)部農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比上升0.15%，再次恢復(fù)上升之勢(shì)。國(guó)泰君安證券認(rèn)為，“預(yù)測(cè)7月食品價(jià)格環(huán)比漲幅為0.7%，對(duì)應(yīng)的食品同比為14.2%，CPI同比為6.3%�！�
央行稱，下半年，要按照中央的決策部署，繼續(xù)切實(shí)處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期三者關(guān)系，堅(jiān)持把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，保持必要的政策力度。
調(diào)控手段多樣化
“緩和，肯定會(huì)緩，無(wú)論是主動(dòng)性還是被動(dòng)性�！敝袊�(guó)社科院金融研究所博士后杜征征認(rèn)為，央行的貨幣政策調(diào)控雖然較上半年會(huì)有所放松，但大的方向不會(huì)變。
中國(guó)人民銀行今年以來(lái)已經(jīng)三次加息，六次提高存款準(zhǔn)備金率。
央行在8月1日發(fā)布的新聞稿中表示，“把握好調(diào)控的方向、力度和節(jié)奏，進(jìn)一步提高調(diào)控的針對(duì)性、靈活性和前瞻性。要綜合運(yùn)用利率、匯率、公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率和宏觀審慎管理等工具組合，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模和節(jié)奏�！�
“展望2011年8月至10月，公開(kāi)市場(chǎng)到期資金分別為3520億、2390億及2980億，考慮到目前市場(chǎng)資金緊張，而且通脹創(chuàng)新高的概率在下降，我們認(rèn)為短期內(nèi)再次上調(diào)存準(zhǔn)率的概率不大�！眹�(guó)泰君安證券認(rèn)為。
銀河證券的研報(bào)認(rèn)為，本月開(kāi)始CPI同比增速會(huì)緩慢回落，近期內(nèi)再次啟用利率工具可能性較小。
對(duì)于調(diào)控的預(yù)期，也有另一種意見(jiàn)。杜征征認(rèn)為，即使7月份的CPI不上漲，央行仍有可能選擇加息或者準(zhǔn)備金工具來(lái)應(yīng)對(duì)通脹。
巴克萊資本經(jīng)濟(jì)學(xué)家常健也認(rèn)為，預(yù)計(jì)央行在三季度會(huì)加息25個(gè)基點(diǎn)，“這最多是在市場(chǎng)信貸緊縮的情形下追上了更高的實(shí)際貸款利率，并不會(huì)限制增長(zhǎng)�！�
匯率或更多權(quán)衡
自去年啟動(dòng)匯改以來(lái)，人民幣兌美元中間價(jià)已升值超過(guò)5%。央行表示，將“進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，更多發(fā)揮市場(chǎng)供求及籃子貨幣在匯率調(diào)節(jié)中的作用�！�
盛宏清認(rèn)為，下半年人民幣匯率變動(dòng)落腳點(diǎn)可能放在應(yīng)對(duì)輸入型通貨膨脹和出口下滑之間的權(quán)衡上，權(quán)衡的分量可能較重。維持2011年人民幣對(duì)美元存在5%升值幅度的預(yù)期，預(yù)估年底人民幣對(duì)美元匯率可能為6.2的水平。
央行還表示，繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)利率定價(jià)機(jī)制建設(shè)，推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，以及要按照中央關(guān)于
“房地產(chǎn)調(diào)控決心不動(dòng)搖、方向不改變、力度不放松”的要求，進(jìn)一步執(zhí)行好差別化住房信貸政策。