約1萬個地方政府融資平臺（LGIV）及其地方政府投資項目的貸款總量接近10萬億-14萬億元。根據(jù)銀監(jiān)會的數(shù)據(jù)，約有2萬-3萬億元人民幣的地方政府融資平臺貸款已經(jīng)存在問題。我們（編注：渣打銀行）進一步假設(shè)目前使用相關(guān)資金的項目將不會償還這些貸款中的大部分（甚至是絕大部分）。因此，潛在壞賬規(guī)模仍然是個較大的未知數(shù)。
我們認(rèn)為，償債問題可能將擴散至整個國家，短期內(nèi)將需要出臺正式的由中央政府主導(dǎo)的地方政府融資平臺債務(wù)解決機制。
為何摸索前進不可取
當(dāng)前決策層面解決地方政府融資平臺貸款問題的策略是摸索前進，依賴于地方政府的收入來償還貸款。
決策層面已經(jīng)嘗試停止銀行向地方政府融資平臺提供更多貸款，這是正確的第一步。但至今為止，仍沒有公開討論過援助方案。
簡而言之，中央政府的想法是，地方政府自己挖的坑自己填。此外，根據(jù)地方媒體的報道，地方政府融資平臺的信貸條件明顯放寬，其中包括債券發(fā)行得到迅速批準(zhǔn)，顯示決策層面的短期對策是向該行業(yè)重新提供流動資金。
我們明白中央政府選擇這種策略的原因，援助方案的政治影響非常復(fù)雜，而人們普遍認(rèn)為地方政府在許多方面都不負(fù)責(zé)任地行事。無論是任何類型的援助方案，都將變成對于這種不負(fù)責(zé)任行為的縱容。
然而，我們認(rèn)為摸索前進將不能有效解決問題。我們已經(jīng)聽聞一些消息，譬如地方政府融資平臺重新協(xié)商貸款合同，要求延長還款期限等。
毫無疑問，貸款可以展期，但有關(guān)這些行為的傳言無疑將會蔓延，打擊市場信心。銀行、地方政府融資平臺和地方政府官員之間的“閉門”援助會議將變得更加難以開展。因此，我們認(rèn)為銀行和地方政府將需要中央政府提供大規(guī)模的援助，政府將需要盡快出臺計劃。
兩步走戰(zhàn)略
我們認(rèn)為政府應(yīng)該采取兩步走戰(zhàn)略——一方面提供短期流動性而避免銀行受到進一步損害，另一方面則處理債務(wù)問題。
短期而言，增加財政部向地方政府的撥款（通過增加
2011年下半年和2012-2013年的預(yù)算）將是支持這些項目和維持金融業(yè)穩(wěn)定的一個相對容易的方法。
然后，我們建議將大量地方政府融資平臺貸款轉(zhuǎn)移至一家大型政策銀行。政府也可以新建一個歸財政部所有的平臺來承擔(dān)這些貸款，即地方政府融資平臺貸款解決機構(gòu)。但我們認(rèn)為，由政策銀行中具備專業(yè)能力和經(jīng)驗的人員來負(fù)責(zé)相關(guān)工作更為合理。
這種援助方案將需要一家政策銀行發(fā)行大量的新債務(wù)以及中央政府給予大量的支持。我們也建議在之后成立一個專門的基礎(chǔ)設(shè)施償債基金（ISF），由超額財政收入作為資金來源，用于在債務(wù)到期前回購政策銀行的債務(wù)。成立一個償債基金提早回購債務(wù)將令投資者更加放心他們的資金將能夠獲得償還。
政府需要成立一個跨部門的特別項目組來管理這些支出和貸款轉(zhuǎn)移工作。也可能需要成立各省間跨部門的協(xié)作。解決地方政府融資平臺債務(wù)問題將是一個緩慢、復(fù)雜的過程——需要花費數(shù)年的時間。政府需要特別小心，確保缺乏資金的地方政府不會過多地將項目甩給政策性銀行，或濫用所增加的撥款。中央政府也需要考慮如何限制道德風(fēng)險，目前的道德風(fēng)險已經(jīng)過高。
總而言之，我們認(rèn)為地方政府債務(wù)問題雖然復(fù)雜，卻并非不可解決。鑒于2011-2015年的名義國內(nèi)生產(chǎn)總值預(yù)計將強勁增長12%-15%，強大的稅收能力和保守的開支習(xí)慣，以及較低的外債和仍然偏緊的資本管制，這個問題將不會觸發(fā)銀行業(yè)或整體經(jīng)濟的危機。