中間價(jià)漲幅創(chuàng)紀(jì)錄 美元弱勢(shì)推升人民幣
8日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)1美元兌6.4305元人民幣，與上一交易日6.4451的中間價(jià)相比，大漲146個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)匯改以來(lái)新高。而146個(gè)基點(diǎn)的漲幅也創(chuàng)下今年以來(lái)單個(gè)交易日中間價(jià)最大漲幅紀(jì)錄。而香港離岸市場(chǎng)人民幣匯率和海外NDF(無(wú)本金交割遠(yuǎn)期)市場(chǎng)人民幣匯率更是漲勢(shì)不斷。
相關(guān)研究報(bào)告顯示，香港離岸人民幣的市場(chǎng)匯率與內(nèi)地在岸人民幣價(jià)差最近曾一度擴(kuò)大至150個(gè)基點(diǎn)。在目前美元弱勢(shì)、人民幣升值預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈的背景下，離岸在岸價(jià)差不僅倒逼人民幣升值，更是催生了人民幣形態(tài)的熱錢。
146基點(diǎn) 單日漲幅創(chuàng)下年內(nèi)新高
中國(guó)外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)顯示，8月8日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)1美元兌6.4305元人民幣，與上一交易日6.4451的中間價(jià)相比，大漲146個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)匯改以來(lái)新高。而記者參閱數(shù)據(jù)得知，146個(gè)基點(diǎn)的漲幅也創(chuàng)下了今年以來(lái)單個(gè)交易日中間價(jià)最大漲幅的記錄。
對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，標(biāo)普在5日晚間將美債評(píng)級(jí)由AAA下調(diào)至AA+，市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)持續(xù)滑落，美元應(yīng)聲而落。由于人民幣匯率參考包括美元在內(nèi)的一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，因此出現(xiàn)了146個(gè)基點(diǎn)的升幅。而在盤中，人民幣匯率更是突破了6.43，這也是由美債引發(fā)的對(duì)美元的擔(dān)憂情緒的體現(xiàn)。
最近20多天來(lái)，人民幣對(duì)美元已連破6.46、6.45、6.44三道關(guān)口，目前接近6.43。招商銀行資金交易部高級(jí)分析師劉東亮表示，國(guó)際市場(chǎng)美元出現(xiàn)較大幅度下跌，人民幣出現(xiàn)被動(dòng)快速升值。如果短期范圍內(nèi)美元表現(xiàn)疲軟的話，人民幣還會(huì)出現(xiàn)較快的升值幅度。
“美國(guó)國(guó)債上限的上調(diào)，使得未來(lái)QE3推出的可能性增大，美元將呈現(xiàn)進(jìn)一步貶值的趨勢(shì)，不過(guò)也不排除未來(lái)美元強(qiáng)勁反彈的可能性。”丁志杰說(shuō)。
差異 離岸在岸價(jià)差倒逼升值
同一日，由香港財(cái)資公會(huì)公布的香港人民幣離岸定盤價(jià)為1美元兌6.4238元人民幣，與內(nèi)地價(jià)差為67個(gè)基點(diǎn)。“國(guó)外市場(chǎng)大起大落，而在岸和離岸市場(chǎng)反應(yīng)程度和快慢不一樣，離岸市場(chǎng)更敏感些�！倍≈窘苷f(shuō)。
值得注意的是，盡管香港離岸人民幣(即“CNH”)的市場(chǎng)匯率與內(nèi)地在岸人民幣(即“CNY”)市場(chǎng)匯率之間的差價(jià)在6月間曾經(jīng)出現(xiàn)明顯的下降，不過(guò)種種跡象表明，CNH與CNY之間的價(jià)差在7月底、8月初正在逐步擴(kuò)大。根據(jù)澳新銀行日前發(fā)布的報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，CNH與CNY價(jià)差曾一度擴(kuò)大至150個(gè)基點(diǎn)�！�
另外，人民幣兌美元3個(gè)月NDF高于人民幣兌美元3個(gè)月離岸遠(yuǎn)期匯率，同時(shí)，人民幣兌美元3個(gè)月離岸遠(yuǎn)期匯率再高于人民幣兌美元3個(gè)月境內(nèi)遠(yuǎn)期匯率的趨勢(shì)在近期也越來(lái)越明顯，這顯示出境外對(duì)人民幣升值的預(yù)期非常強(qiáng)烈。而在8月8日當(dāng)天，NDF市場(chǎng)一年期美元/人民幣報(bào)6.3730/60。
金融問(wèn)題專家趙慶明此前在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，香港人民幣離岸市場(chǎng)高度市場(chǎng)化，與此相對(duì)的是，在岸人民幣匯率制度是“有管理”的浮動(dòng)匯率機(jī)制，在岸外匯交易市場(chǎng)最重要的做市商是央行，每日美元兌人民幣中間價(jià)的形成也由央行主導(dǎo)。因?yàn)榫硟?nèi)和境外市場(chǎng)仍處于分割狀態(tài)，這兩種匯率形成機(jī)制的差異會(huì)使得匯率出現(xiàn)差異。
趙慶明說(shuō)，在香港這個(gè)高度發(fā)達(dá)和自由的金融市場(chǎng)，金融衍生工具多種多樣，不排除未來(lái)會(huì)有更多投機(jī)主體利用香港離岸市場(chǎng)豐富的金融工具來(lái)炒作人民幣匯率，并進(jìn)一步抬高人民幣升值的預(yù)期�！�
實(shí)際上，香港目前的這個(gè)離岸市場(chǎng)正在迅速擴(kuò)容，據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，2010年年中以來(lái)，香港人民幣存款快速增長(zhǎng)，這主要緣于人民幣對(duì)美元升值的預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)推出所謂QE3可能會(huì)進(jìn)一步加劇這種預(yù)期，讓更多投資者把資金換為人民幣。7月份香港人民幣存款共計(jì)5540億元(約合860億美元)，相當(dāng)于去年同期的五倍。
而香港金管局也在極力推動(dòng)相關(guān)衍生品市場(chǎng)的發(fā)展。香港財(cái)資市場(chǎng)公會(huì)于6月27日正式推出美元兌人民幣(香港)即期匯率定盤價(jià)，這不僅意味著香港離岸市場(chǎng)人民幣無(wú)基準(zhǔn)價(jià)的歷史將告一段落，更意味著它將成為離岸市場(chǎng)人民幣期權(quán)等衍生產(chǎn)品的基準(zhǔn)。交易員及銀行業(yè)人士表示，一旦有基準(zhǔn)的定盤價(jià)出現(xiàn)，涉及人民幣衍生品的交易將實(shí)現(xiàn)騰飛。
而香港金管局日前也進(jìn)一步放松了對(duì)當(dāng)?shù)劂y行開(kāi)展人民幣交易的部分限制。香港金管局去年12月份曾規(guī)定，當(dāng)?shù)劂y行的人民幣未平倉(cāng)凈額不得超過(guò)其人民幣總資產(chǎn)或負(fù)債的10%。而根據(jù)新規(guī)，盡管上限仍為10%，但當(dāng)?shù)劂y行在計(jì)算未平倉(cāng)凈額時(shí)，可剔除由人民幣債券市場(chǎng)造市活動(dòng)所產(chǎn)生的持倉(cāng)、在內(nèi)地合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度下的實(shí)際投資額，而銀行還可以用反向的任何人民幣交割遠(yuǎn)期合約來(lái)抵消超出上限之?dāng)?shù)。
“相信此舉將促進(jìn)香港人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展和穩(wěn)固香港在離岸人民幣業(yè)務(wù)上的領(lǐng)先地位。此外，香港金管局將允許銀行未平倉(cāng)額超過(guò)10%的部分以反方向的人民幣交割遠(yuǎn)期合約抵消，說(shuō)明香港金管局有意刺激CNH市場(chǎng)相關(guān)衍生品市場(chǎng)的發(fā)展。”澳新銀行最新發(fā)布的報(bào)告分析稱。
數(shù)據(jù)顯示，離岸即期市場(chǎng)上人民幣的每日交易量已經(jīng)飆升至約13億美元，而一年前交易量還幾乎為零。另外，近年來(lái)，在人民幣升值預(yù)期驅(qū)動(dòng)下，離岸市場(chǎng)上的人民幣NDF在香港與新加坡市場(chǎng)發(fā)展迅速，交易量幾乎一年增一倍。而據(jù)高盛近期發(fā)布的報(bào)告估算，目前美元/人民幣NDF的每日成交量在30億美元至50億美元左右，而在人民幣NDF創(chuàng)始之初，其日成交量最高也不過(guò)3000萬(wàn)美元。
警惕 人民幣形態(tài)熱錢“暗潮涌動(dòng)”
自兩年前的7月6日首筆跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)正式啟動(dòng)以來(lái)，至今跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，截至今年4月末，全國(guó)累計(jì)辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算10481億元。但在這萬(wàn)億結(jié)算額背后，10%至20%是出口結(jié)算，而80%至90%為貨物進(jìn)口結(jié)算。而這部分通過(guò)進(jìn)口支付流出的人民幣大部分流入了香港市場(chǎng)。官方數(shù)據(jù)顯示，通過(guò)香港銀行完成的、以人民幣結(jié)算的貿(mào)易額占全國(guó)人民幣結(jié)算額七成以上(73%)，今年第一季度這一比例則超過(guò)八成(86%)。業(yè)內(nèi)人士指出，通過(guò)貿(mào)易渠道流入香港的人民幣很多都是沖著人民幣的升值預(yù)期。
也正是因?yàn)檫@種升值預(yù)期的存在，掩蓋在貿(mào)易外衣下的非貿(mào)易的人民幣跨境資金正在“暗潮涌動(dòng)”，且金額巨大。曾有業(yè)內(nèi)人士向筆者透露，這種無(wú)真實(shí)貿(mào)易背景的、“流轉(zhuǎn)”在內(nèi)地和香港之間的投機(jī)套利資金，進(jìn)行一筆交易的獲利就達(dá)上千萬(wàn)。丁志杰將其稱為人民幣形態(tài)的熱錢，投機(jī)主體進(jìn)行的是基于利率差異和匯率差異的套利行為。
跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算中潛藏的套利資金的危害已經(jīng)引起了監(jiān)管部門的重視。央行最新出臺(tái)的《關(guān)于明確跨境人民幣業(yè)務(wù)相關(guān)問(wèn)題的通知》中規(guī)定，參與人民幣跨境結(jié)算的境外行，不能辦理與內(nèi)地企業(yè)無(wú)直接貿(mào)易往來(lái)支付的人民幣購(gòu)售業(yè)務(wù)。央行明確指出，“境外參加銀行應(yīng)當(dāng)追蹤客戶購(gòu)售人民幣后的資金流向，對(duì)新客戶及金額較大的交易作更詳細(xì)地審核，并應(yīng)當(dāng)注意監(jiān)測(cè)異常交易。”
而據(jù)媒體報(bào)道，7月中旬央行貨幣政策二司通知各銀行：“在當(dāng)前宏觀調(diào)控和穩(wěn)健貨幣政策背景下，即日起中國(guó)人民銀行總行暫停受理境內(nèi)企業(yè)直接從境外銀行融入人民幣業(yè)務(wù)(包括有外商投資企業(yè)投注差額度的銀行貸款，貿(mào)易融資除外)。”
“人民幣形態(tài)的熱錢加快流動(dòng)已經(jīng)引起了監(jiān)管部門的重視，而監(jiān)管部門也在分類型解決問(wèn)題�！倍≈窘苷f(shuō)。
在6月，香港人民幣存款按月增長(zhǎng)0.9%，漲幅為去年6月清算協(xié)議修訂以來(lái)最低。據(jù)香港金管局總裁陳德霖稱，其中主因是內(nèi)地支付香港的人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算款項(xiàng)低于香港支付內(nèi)地的金額。今年前5個(gè)月，內(nèi)地向香港平均每月以貿(mào)易結(jié)算管道凈支付大約300億元人民幣，而6月的情況則是香港向內(nèi)地凈支付約100億元人民幣。
不過(guò)，澳新銀行報(bào)告稱，由于人民幣升值趨勢(shì)不變，6月的存款增幅減緩是暫時(shí)的，在接下來(lái)的數(shù)個(gè)月中存款將繼續(xù)增長(zhǎng)。