8月25日，深滬兩市放量大漲。收盤(pán)后，很多股友都興高采烈地相約出去喝一頓，但股民老謝(化名)卻沒(méi)有這份好心情。盯了一天盤(pán)，別人的股票都跟隨大盤(pán)上漲，唯獨(dú)他手中的當(dāng)升科技不僅沒(méi)漲，反而還跌了5分錢(qián)。
截止到當(dāng)日收盤(pán)，當(dāng)升科技復(fù)權(quán)后的價(jià)格為29.86元，距36元的發(fā)行價(jià)相比已下跌6元，與2010年4月27日上市當(dāng)天的開(kāi)盤(pán)價(jià)73.58元、收盤(pán)價(jià)62.58元相比，跌幅高達(dá)45.83%、39.50%。在創(chuàng)業(yè)板股指已經(jīng)大幅反彈后，當(dāng)升科技的股價(jià)依然有這樣巨大的跌幅，難怪老謝心情不好。
股價(jià)大幅下跌的背后，是當(dāng)升科技業(yè)績(jī)的每況愈下。中報(bào)顯示，當(dāng)升科技2011年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)同比大幅下滑14.18%，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比下滑88.20%，基本每股收益更是下降93.20%。這已是當(dāng)升科技登陸創(chuàng)業(yè)板后連續(xù)第四次出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉。
鋰電之殤
2010年4月末上市時(shí)，當(dāng)升科技可謂春風(fēng)得意。當(dāng)時(shí)，不少機(jī)構(gòu)鼓吹這家創(chuàng)業(yè)板公司身兼五大概念：新能源(鋰)概念、新材料概念、高成長(zhǎng)概念、高科技概念(大股東為北京礦冶研究總院)、中外合資概念(韓國(guó)AMTech株式會(huì)社持股1.51%)。
隨著業(yè)績(jī)逐步下臺(tái)階，當(dāng)升科技身上的光環(huán)也慢慢散去，讓很多投資者失望，包括那些當(dāng)初非�？春迷摴傻臋C(jī)構(gòu)。
“我已經(jīng)很久沒(méi)有看過(guò)這家企業(yè)了�！币晃婚L(zhǎng)期跟蹤當(dāng)升科技的行業(yè)分析師認(rèn)為，當(dāng)升科技的確具有行業(yè)中較強(qiáng)的研發(fā)能力，但問(wèn)題在于銷(xiāo)量增長(zhǎng)的同時(shí)，利潤(rùn)卻在不斷下降，這讓他十分不解。
“公司主營(yíng)產(chǎn)品鈷酸鋰目前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，現(xiàn)在正在研發(fā)的錳酸鋰和三元材料還需要有一個(gè)客戶(hù)的檢驗(yàn)階段，我們希望到三季報(bào)時(shí)再來(lái)看公司的表現(xiàn)，那時(shí)應(yīng)該會(huì)有所改觀。”當(dāng)升科技董秘曲曉力介紹說(shuō)。
公開(kāi)資料顯示，當(dāng)升科技的主營(yíng)產(chǎn)品為鈷酸鋰，其主要終端客戶(hù)為諾基亞等傳統(tǒng)手機(jī)廠商。去年當(dāng)升科技上市時(shí)，正值市場(chǎng)熱炒鋰電概念，公司也因此受到追捧。發(fā)行價(jià)格36元，在掛牌當(dāng)天便以73.58元的價(jià)格開(kāi)盤(pán)，最高曾上升到74元。不過(guò)，隨著鋰電概念的逐漸消退，公司的估值也開(kāi)始急劇下滑，即使上市公司在2010年報(bào)中推出了10轉(zhuǎn)10的方案，股價(jià)表現(xiàn)上依然沒(méi)有什么起色。
根據(jù)公司財(cái)報(bào)顯示，前3年公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為59080.96萬(wàn)元、53457.93萬(wàn)元、84638.42萬(wàn)元，凈利潤(rùn)則分別為3418.15萬(wàn)元、4012萬(wàn)元、3462.95萬(wàn)元。截止到今年中報(bào)這兩個(gè)數(shù)字分別為31446.51萬(wàn)元和273.30萬(wàn)元。
“公司在上半年的業(yè)績(jī)做的確實(shí)不太好，這主要因?yàn)殁捤徜嚨闹饕蛻?hù)諾基亞等傳統(tǒng)手機(jī)市場(chǎng)受到蘋(píng)果等智能手機(jī)的沖擊出現(xiàn)的萎縮，導(dǎo)致公司客戶(hù)訂單減少；另外行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)目前也加劇，影響到了公司的鈷酸鋰銷(xiāo)量和價(jià)格�！鼻鷷粤榻B說(shuō)。
上述分析師介紹說(shuō)，由于去年鋰電概念的熱炒，許多公司加入到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中來(lái)，這也在一定程度上加劇了整個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)�！爱�(dāng)升科技主要做鈷酸鋰的高端產(chǎn)品，但是目前市場(chǎng)上高端產(chǎn)品的應(yīng)用需求很少，更多還是中低端產(chǎn)品，這就降低了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)門(mén)檻，大家都能做對(duì)它產(chǎn)生的沖擊可想而知�！�
據(jù)了解，今年以來(lái)，鈷酸鋰的價(jià)格持續(xù)下跌，直到6月份才有所回穩(wěn)。而在價(jià)格下跌的情況下鈷酸鋰的原料價(jià)格卻沒(méi)有降價(jià)趨勢(shì)。
“鈷酸鋰的原料價(jià)格大約是20萬(wàn)/噸，而錳酸鋰的原料價(jià)格最好的也不過(guò)8萬(wàn)元/噸。做鈷酸鋰只能相當(dāng)于是一個(gè)加工企業(yè)，賺到的只是加工費(fèi)�！睋�(jù)他介紹，目前鈷酸鋰行情最好時(shí)的毛利率大概能有12%，而錳酸鋰產(chǎn)品毛利率約為25%，三元材料的毛利率約為35%。
這或許可以解釋為什么當(dāng)升科技開(kāi)始加大力量投入到錳酸鋰的研發(fā)市場(chǎng)。曲曉力坦言，在去年公司已經(jīng)開(kāi)始注意到市場(chǎng)變化，因此把全部力量都用到了錳酸鋰的研發(fā)中，但產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)可能還需要一段時(shí)間。
“除了原有的諾基亞，三星等智能手機(jī)客戶(hù)我們目前也已經(jīng)有所接觸。新一批產(chǎn)品也已經(jīng)開(kāi)始給它們?cè)囉�。但這個(gè)階段通常需要半年，因此現(xiàn)在就體現(xiàn)在公司財(cái)務(wù)上的變化并不現(xiàn)實(shí)�！鼻鷷粤φf(shuō)。
錳酸鋰究竟能給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)多大變化還很難說(shuō)，而目前鈷酸鋰所面臨的市場(chǎng)中的價(jià)格戰(zhàn)卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。
上述分析師介紹說(shuō)，傳統(tǒng)的鋰電行業(yè)主要以鈷酸鋰為主，其應(yīng)用主要是手機(jī)和筆記本等儲(chǔ)能電池，但這個(gè)市場(chǎng)一直競(jìng)爭(zhēng)激烈，包括當(dāng)升科技、湖南瑞翔新材料、杉杉新材料、天津巴莫科技等都有一定實(shí)力。
作為鋰電行業(yè)未來(lái)的錳酸鋰則主要以動(dòng)力電池應(yīng)用為主，其主要應(yīng)用方向是電動(dòng)車(chē)，中信國(guó)安盟固利是該產(chǎn)品最早的研發(fā)者。隨著國(guó)家加大新能源汽車(chē)的扶持力度，諸如當(dāng)升科技等企業(yè)也開(kāi)始加大了對(duì)錳酸鋰的研發(fā)。
“錳酸鋰的應(yīng)用市場(chǎng)目前還沒(méi)有放開(kāi)，盡管研發(fā)產(chǎn)品不錯(cuò)，但是市場(chǎng)應(yīng)用卻難以跟上。許多企業(yè)又開(kāi)始轉(zhuǎn)回做鈷酸鋰。但是鈷酸鋰的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)一直很激烈，這就形成了一個(gè)死結(jié)�！鄙鲜龇治鰩煴硎�。
機(jī)構(gòu)大撤退
新產(chǎn)品在財(cái)報(bào)上的體現(xiàn)需要時(shí)間，但機(jī)構(gòu)卻等不下去。記者通過(guò)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)查詢(xún)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)升科技去年4月上市后一直頗受機(jī)構(gòu)青睞，盡管在二季度結(jié)束時(shí)股價(jià)由最高時(shí)的74元/股跌至60元/股左右，但在2010年中報(bào)中，依然有65家基金持股。
在十大流通股股東中，共有6家機(jī)構(gòu)，分別是東吳財(cái)富1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃、華安策略?xún)?yōu)選股票型證券投資基金、中海信托的兩只信托計(jì)劃、廣發(fā)證券以及中國(guó)銀行同盛證券投資基金，共持有總股本的2.17%。
但到了三季度，上述機(jī)構(gòu)全部消失，按照當(dāng)時(shí)均價(jià)59元/股左右計(jì)算，相對(duì)于二季度時(shí)的最低價(jià)47元/股計(jì)算，機(jī)構(gòu)還有可能賺到錢(qián)。但此后三季度進(jìn)入的華寶信托和全國(guó)社保基金六零三組合就沒(méi)有這么幸運(yùn)。
對(duì)比四季度財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，華寶證券減持了3萬(wàn)股，持股降至40萬(wàn)股。按照四季度均價(jià)51元/股計(jì)算，華寶證券至少賠掉了26.4萬(wàn)，而社�；鹪谒募径热砍冯x，按其此前20萬(wàn)持股計(jì)算，至少賠掉了160萬(wàn)。
盡管華寶證券在此后堅(jiān)持了到今年一季度依然持有40萬(wàn)股，但在最新的中報(bào)中卻沒(méi)有了它的身影。按照其40萬(wàn)股本和今年二季度復(fù)權(quán)后37.5元/股的均價(jià)計(jì)算，其損失至少達(dá)到了460萬(wàn)。在最新的中報(bào)中，已經(jīng)看不到任何機(jī)構(gòu)的身影。
“最初公司上市時(shí)，我們還是比較謹(jǐn)慎的，內(nèi)部定價(jià)是20元/股，看到發(fā)行價(jià)36元/股真的就不敢再進(jìn)去了。不過(guò)其它家機(jī)構(gòu)進(jìn)去也可能有它們自己的理由，鋰電概念始終是一個(gè)給人幻想的題材，不過(guò)短線(xiàn)資金不適合操作�！币晃换鸾�(jīng)理表示。
除了機(jī)構(gòu)持股外，作為此前的大股東，同創(chuàng)偉業(yè)和深創(chuàng)投兩家公司也在禁售期后不斷減持。根據(jù)公開(kāi)資料顯示，上市之初，公司主要股東包括深圳市創(chuàng)新資本投資有限公司、同創(chuàng)偉業(yè)和深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司三家股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。其中，深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司是創(chuàng)新資本投資的控股股東。
當(dāng)升科技的招股說(shuō)明書(shū)顯示，創(chuàng)新資本、深創(chuàng)投集團(tuán)、同創(chuàng)偉業(yè)三家公司在當(dāng)升科技上市后的持股比例分別為14.66%、5.59%和6.75%。而根據(jù)最新資料顯示，同創(chuàng)偉業(yè)在4-7月的3個(gè)月時(shí)間里一共減持了251.3萬(wàn)股，目前持股比例減少至5.46%，深創(chuàng)投及其下屬創(chuàng)新資本所持股本也分別減少至5.58%和14.19%。