“富二代身家過億”再次上演，恒立油缸“少東家”汪奇，生于1989年，其個人紙上財富將超過23億。而恒立油缸過會前的一系列股權(quán)騰挪，意圖何在少東家汪奇間接控制自家企業(yè)25%的股權(quán)，恒立油缸的最終面貌顯現(xiàn)....
破綻一：股權(quán)騰挪 瞞天過海
2009年9月18日，恒立有限董事會同意陸偉立將所持恒立油缸的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓至申諾科技。而后，陸偉立又將申諾科技100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給恒立投資，并于2009年10月22日得到商務(wù)部正式批準。至此，外方股東陸偉立徹底退出恒立油缸。此后恒立投資又于2011年5月將申諾科技的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給汪立平之子汪奇。
這一連串動作的結(jié)果是，汪立平家族先后通過恒立投資和汪奇實現(xiàn)了對申諾科技的控制，從而獲得了原本由陸偉立持有的恒立油缸25%股權(quán)。
破綻二：合資名頭 有名無實
2011年5月，就在恒立油缸過會前三個月，擁有加拿大永久居留權(quán)的少東家汪奇向中國香港居民黎偉雄借了350萬美元，向自家的“投資平臺”(恒立投資)購買了申諾科技的全部股權(quán)，從而間接控制了自家企業(yè)恒立油缸25%的股權(quán)。自此，恒立油缸“外商投資企業(yè)”的最終面貌得以顯現(xiàn)：汪立平、錢佩新夫婦與“外商”汪奇搞起了“合資”。
實際上，通過恒立投資受讓申諾科技100%股權(quán)后，恒立油缸就已經(jīng)變成了“假外資”。申諾科技雖然是外資企業(yè)，但恒立投資卻是完完全全的內(nèi)資企業(yè)。
恒立油缸的招股書明確提出，“發(fā)行人前身恒立有限為中外合資企業(yè)，發(fā)行人為外商投資股份有限公司，本次發(fā)行前執(zhí)行企業(yè)所得稅‘兩免三減半’優(yōu)惠政策�！苯�(jīng)過上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓，恒立油缸已不再是真正的外商投資企業(yè)，享受“兩免三減半”的稅收優(yōu)惠純屬違規(guī)。
該公司所在地江蘇省常州市的稅務(wù)機關(guān)：國家規(guī)定，自2008年以后成立或因股權(quán)轉(zhuǎn)讓而形成的合資企業(yè)不再享有“兩免三減半”的稅收優(yōu)惠。
破綻三：偷漏稅金：難逃其咎
《國家稅務(wù)總局關(guān)于外商投資企業(yè)和外國企業(yè)原有若干稅收優(yōu)惠政策取消后有關(guān)事項處理的通知》(國稅發(fā)[2008]23號)第三條有明確規(guī)定：2008年后，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)性質(zhì)或經(jīng)營期發(fā)生變化，導致其不符合《外商投資企業(yè)和外國企業(yè)所得稅法》規(guī)定條件的，仍應(yīng)依據(jù)《外商投資企業(yè)和外國企業(yè)所得稅法》規(guī)定補繳其此前(包括在優(yōu)惠過渡期內(nèi))已經(jīng)享受的定期減免稅稅款。
而另據(jù)《外商投資企業(yè)和外國企業(yè)所得稅法》第8條規(guī)定：外商投資企業(yè)實際經(jīng)營期不滿十年的，應(yīng)當補繳已免征、減征的企業(yè)所得稅稅款。
陸偉立從2005年進入恒立有限到2009年完全退出時，其實際經(jīng)營期并沒有滿十年，按規(guī)定恒立油缸需要補交稅款。但公司在招股書中堅稱自己為生產(chǎn)性外商投資企業(yè)，執(zhí)行外商投資企業(yè)“兩免三減半”的所得稅優(yōu)惠政策，即2007、2008年度免征企業(yè)所得稅，2009、2010和2011年度減半征收企業(yè)所得稅，即按照12.5%的企業(yè)所得稅稅率納稅。根據(jù)恒立油缸預披露材料提供的財務(wù)數(shù)據(jù)，2008年至2011年上半年該企業(yè)稅前利潤總和高達7.2億人民幣，按25%的一般企業(yè)所得稅粗略計算，應(yīng)交所得稅金額接近1.8億人民幣，但其根據(jù)“合資企業(yè)”的稅收優(yōu)惠，實繳所得稅僅7469萬元，享受的所得稅優(yōu)惠總額超過1億人民幣，
恒立油缸爆發(fā)式增長一去不復返
高毛利遭遇挑戰(zhàn)
破綻四：挖掘機市場現(xiàn)疲態(tài)
首先：今年1、2月時銷量同比分別增長12.54%和117.87%，但4月起銷量已有下降，6月單月的挖掘機銷量更加頹靡，盡管賣出1.0277萬臺，但同比和環(huán)比分別下降了12.47%和28%。主機產(chǎn)品的銷售不佳，將會直接導致配套廠商銷量也跟著下降。
其次，業(yè)內(nèi)人士認為，由于信貸緊縮、保障房開工還沒有完全鋪開等原因，導致挖掘機銷量增幅放緩將可能持續(xù)很長一段時間，挖掘機油缸長期大幅增長的可能性也大大降低了。
中國工程機械工業(yè)協(xié)會秘書長蘇子孟：去年我國的挖掘機產(chǎn)能非常大，銷量16萬臺，而產(chǎn)能高達30萬臺。有些公司拼命壓價、促銷或者“零首付”銷售，使得今年1~3月的挖掘機銷量看上去不錯，但“挖掘機需求量有限”這一根本性因素還是存在的，因而，今后類似恒立油缸這樣的配套廠商，想維持長期銷量大幅增長，恐怕不易。
破綻五：高毛利挑戰(zhàn)
挖掘機產(chǎn)能過大的問題：2010年挖掘機的產(chǎn)能為30萬臺，但產(chǎn)量只有16萬臺。在產(chǎn)能嚴重大于產(chǎn)銷量的情況下，主機廠必須降價才可能勝出。毫無疑問，配套廠商一旦降價，就可能會犧牲“毛利率”這一指標，“在眾多配套廠商中，主機企業(yè)有可能對那些毛利率較高的配套廠商做說服工作。但是，若挖掘機銷售不佳，企業(yè)是不會允許其配套廠商提高產(chǎn)品出廠價的。
恒立油缸披露，鋼材及鋼制品價格每上升或者降低10%，公司毛利率將降低或者提高3%。鋼材及鋼制品占挖掘機油缸成本的50%，鋼材需求現(xiàn)在供應(yīng)充足，但其價格走勢波動較大，一旦鋼價大幅上揚，如果挖掘機油缸無法漲價，其毛利率也將大幅縮水。
股權(quán)“大方”轉(zhuǎn)讓 盡數(shù)收歸囊中
恒立股份擬發(fā)行1.05億股，發(fā)行后總股本4.2億股。雖然公司近三年來利潤增幅喜人，但公司股權(quán)結(jié)構(gòu)卻透露出公司治理方面的隱憂：公司實際控制人汪立平、錢佩新夫婦以及他們的兒子汪奇合計持有公司發(fā)行前總股本的96%以上。更值得注意的是，公司在股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中，多方股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)時的“大義”行為，令人費解。
2008年6月，無錫氣動將其持有的恒立有限44.52%(244.86萬美元)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給恒屹實業(yè)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓金為人民幣1944.07萬元，上海威士將其持有的恒立有限19.08%(104.94萬美元)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給恒屹實業(yè)，轉(zhuǎn)讓金額為805.25萬元。招股書解釋：無錫氣動的轉(zhuǎn)讓原因是由于無錫氣動、恒屹實業(yè)均為實際控制人汪立平家族控制的企業(yè)，該次股權(quán)轉(zhuǎn)讓是實際控制人出于今后股權(quán)管理的方便而實施的調(diào)整。但是在2008年無錫氣動的股東結(jié)構(gòu)中，還包括持股20%的自然人呂立毅。呂立毅同時也是上海威士的控股股東，呂立毅、蔡榮芬夫婦合計持有上海威士100%股權(quán)。
相對于兩家公司當初對恒立有限的出資額，這兩筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓幾乎沒有給他們帶來投資回報。
2009年9月18日，恒立有限通過董事會決議，同意陸偉立對恒立有限的出資額1125萬美元(占注冊資本25%，實繳出資512.5萬美元)，轉(zhuǎn)讓給申諾科技，股權(quán)轉(zhuǎn)讓金為350萬美元。之后，陸偉立將其持有申諾科技100%的股權(quán)以350萬美元轉(zhuǎn)讓給恒立投資(恒立投資系汪立平家族對外股權(quán)投資的平臺公司)。
陸偉立不僅以低于實繳出資金額的價格將股權(quán)轉(zhuǎn)讓，更將自己所控制的申諾科技拱手送出。
汪氏三口持股96% 89年富二代身家23億
恒立股份招股書顯示，公司2011年上半年的每股收益為0.65元。若保持下去，今年全年的基本每股收益將達到1.3元。而此次發(fā)行后，公司總股本為4.2億，攤薄后的基本每股收益是0.975元。按照中小板目前平均30倍的首發(fā)市盈率計算，恒立股份首發(fā)價格將在29元上下。汪立平一家所持的30280萬股股票，紙上財富將超過88.5億。若以2010年福布斯中國富豪榜為參照，汪立平家族將位居江蘇富豪第八位，僅次于揚子江藥業(yè)的徐鏡人父子(身家90億元)。而生于1989年的“少東家”汪奇?zhèn)�人紙上財富將超過23億。而小小年紀的汪奇早在2006年10月就取得了加拿大永久居留權(quán)，目前長期在海外居住。
