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    國(guó)內(nèi)首只地方政府債券15日由上海市政府招標(biāo)發(fā)行。發(fā)行3年期和5年期品種分別為36億元和35億元，參與招標(biāo)的某承銷團(tuán)券商分析師透露，中標(biāo)利率分別為3.1%和3.3%，與同期國(guó)債基本持平，低于市場(chǎng)預(yù)期。
　　對(duì)比今年以來(lái)財(cái)政部代發(fā)的地方債數(shù)據(jù)，3年期利率區(qū)間為3.67%—4.07%；5年期為3.70%—4.30%。另?yè)?jù)中債價(jià)格指標(biāo)數(shù)據(jù)，當(dāng)前銀行間3年和5年期固定利率國(guó)債的到期收益率分別為3.1313%和3.3423%。
　　業(yè)內(nèi)人士表示，上海自行發(fā)債的利率低于市場(chǎng)預(yù)期。此前多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，此輪發(fā)行的地方政府債券的中標(biāo)利率或較以往有小幅上升。
　　發(fā)行當(dāng)日，1年期央票發(fā)行利率下行約8個(gè)基點(diǎn)，至3.4875%，5年和7年口行債發(fā)行利率分別為3.4357%和3.83%，均低于市場(chǎng)預(yù)期。中登公司發(fā)布的最新報(bào)告認(rèn)為，上海債券發(fā)行時(shí)機(jī)的選擇準(zhǔn)確抓住了市場(chǎng)的又一輪下行，發(fā)行利率低于市場(chǎng)預(yù)期雖在意料之外又在情理之中，原因除市場(chǎng)做多情緒高漲，提前透支政策預(yù)期外，還包括年內(nèi)利率債券供求失衡，市場(chǎng)化的承銷商機(jī)制為政府降低融資成本，發(fā)行主體資信較高等。
　　“這是一個(gè)新鮮的品種，市場(chǎng)比較追捧。而且由于第一次發(fā)，發(fā)行人也希望發(fā)一個(gè)比較好的利率。加之，還有一個(gè)考核要求，即最低中標(biāo)量不得低于一定數(shù)量，為了中標(biāo)投的利率就比較低。總之，這里面有多方面的因素，并不完全體現(xiàn)市場(chǎng)化�！鄙鲜龀袖N團(tuán)券商分析師告訴記者。在他看來(lái)，地方債的流動(dòng)性不及國(guó)債，而這次居然比國(guó)債還要低，“覺(jué)得偏低”了。
　　華龍證券固定收益研究員尹曉光接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》采訪時(shí)也表示，這樣的利率水平確實(shí)超出市場(chǎng)預(yù)期，并沒(méi)有體現(xiàn)出市場(chǎng)利率�！拔矣X(jué)得這個(gè)定價(jià)不太合理”。雖然新鮮產(chǎn)品剛出來(lái)之后可能引起市場(chǎng)熱捧，引發(fā)需求超出市場(chǎng)預(yù)期的問(wèn)題，但上海市的政府債券信用級(jí)別肯定要比國(guó)債低，這樣利率應(yīng)該高于國(guó)債才對(duì)。即便大家預(yù)期有中央財(cái)政兜底，但也不應(yīng)該低于同期限國(guó)債的利率水平。
　　業(yè)內(nèi)一位分析人士告訴記者，此次四地試點(diǎn)自行發(fā)債帶有過(guò)渡性質(zhì)，由于仍有中央政府隱性擔(dān)保，一定程度上象征意義大于實(shí)質(zhì)性意義。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，我國(guó)應(yīng)進(jìn)一步完善地方政府發(fā)債的體制機(jī)制。
　　北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院教授、國(guó)際金融研究所所長(zhǎng)賀力平此前接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》采訪時(shí)曾表示，地方政府發(fā)債的改革方向應(yīng)該是明確的，就是不同的省市政府有獨(dú)立的財(cái)政責(zé)任，而且都必須接受市場(chǎng)的評(píng)價(jià)和約束。為此，我們需要做的改革、調(diào)整還很多，涉及到財(cái)政體制改革以及與之相聯(lián)系的政府管理等方面的各項(xiàng)改革。
　　分析人士認(rèn)為，較為成熟的地方政府發(fā)債應(yīng)遵循市場(chǎng)定價(jià)原則，而市場(chǎng)定價(jià)的前提是地方政府資產(chǎn)債務(wù)等財(cái)政信息的公開(kāi)和透明。對(duì)此，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松認(rèn)為，我國(guó)應(yīng)建立規(guī)范充分的地方政府債務(wù)信息公開(kāi)披露制度，地方政府不僅要定期向上級(jí)政府和當(dāng)?shù)厝舜髤R報(bào)，還要通過(guò)新聞媒體向社會(huì)公眾披露。其次，應(yīng)盡快建立地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，這些指標(biāo)應(yīng)主要包括地方財(cái)政自給率、地方財(cái)政可用財(cái)力比例、債務(wù)依存度、債務(wù)負(fù)擔(dān)率、債務(wù)償債率、內(nèi)外債比率，以及借新還舊債務(wù)額占債務(wù)總額比重等，同時(shí)應(yīng)設(shè)定合理的債務(wù)安全線和風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)控制范圍，科學(xué)劃分地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)類別，以便于地方政府及時(shí)了解和全面掌握政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度。