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    在人民幣兌美元即期匯率出現(xiàn)“兩連跌”后，12月5日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.3349，比上個(gè)交易日下滑39個(gè)基點(diǎn)，這一切似乎正在打破2010年以來(lái)人民幣兌美元基準(zhǔn)匯率一直處于單邊升值的態(tài)勢(shì)。
　　事實(shí)上，此次人民幣急速下跌的原因十分復(fù)雜，既有短期的需求沖擊，也有長(zhǎng)期資本收益的因素；既有外部的套利驅(qū)動(dòng)和資本回撤，也有內(nèi)部經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期改變；既有被動(dòng)的阻擊，也有主動(dòng)的調(diào)整，更有多方力量復(fù)雜博弈之下，人民幣定價(jià)權(quán)的爭(zhēng)奪問(wèn)題�？梢哉f(shuō)這其中既有消極的因素，也有積極的因素，因此，僅僅把人民幣匯率跌停歸結(jié)于外資出逃，甚至是“做空”中國(guó)等原因，也許會(huì)陷入“自我恐嚇”的誤區(qū)。
　　從全球經(jīng)濟(jì)和國(guó)際金融市場(chǎng)的大趨勢(shì)而言，各國(guó)匯率的大幅波動(dòng)是極為普遍的現(xiàn)象。今年以來(lái)，在主權(quán)債務(wù)危機(jī)、經(jīng)濟(jì)衰退兩大風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)導(dǎo)致金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不定的大背景下，全球投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好嚴(yán)重受挫，避險(xiǎn)需求迅速攀升，“去風(fēng)險(xiǎn)化”成為短期國(guó)際金融市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。美債被降級(jí)和美聯(lián)儲(chǔ)的“扭曲操作”之后，全球的資產(chǎn)價(jià)值重估空間被完全打開(kāi)。伴隨著全球金融市場(chǎng)短期美元流動(dòng)性吃緊，美元需求緊張驅(qū)動(dòng)避險(xiǎn)資金回流美元，避風(fēng)港效應(yīng)重啟美元升值通道，歐元以及新興經(jīng)濟(jì)體貨幣兌美元開(kāi)始大跌。受此影響，人民幣離岸價(jià)也呈現(xiàn)下跌之勢(shì)，美元/人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期(NDF)兩年期以內(nèi)合約已經(jīng)明顯隱含人民幣貶值趨勢(shì)。特別是近期，在全球金融局勢(shì)急劇惡化之時(shí)，恐慌情緒和做空動(dòng)能集結(jié)，加大了人民幣下跌的態(tài)勢(shì)。
　　不過(guò)，我們也不必對(duì)人民幣下跌過(guò)度解讀。從積極角度看，一國(guó)貨幣升值空間應(yīng)該客觀反映該國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外的均衡程度。首先，通過(guò)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的積極調(diào)整以及貿(mào)易平衡戰(zhàn)略的加快推進(jìn)，中國(guó)的外部盈余已經(jīng)大幅降低。自2009年以來(lái)，中國(guó)貿(mào)易順差和經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP比重已經(jīng)顯著下降，今年上半年降至2.8%，已經(jīng)遠(yuǎn)低于國(guó)際上4%的評(píng)判指標(biāo)(國(guó)際收支失衡指標(biāo))，人民幣升值趨緩恰恰是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)趨于均衡的一種體現(xiàn)。
　　其次，人民幣近期的急速下跌確實(shí)與跨境資本流出有關(guān)。一方面，原來(lái)沉淀于房地產(chǎn)市場(chǎng)的熱錢(qián)，在中國(guó)政府堅(jiān)定的房地產(chǎn)調(diào)控、主動(dòng)擠出房地產(chǎn)泡沫面前開(kāi)始退潮。而另一方面，中國(guó)正在走上一條要素價(jià)值重估的調(diào)整之路。可以說(shuō)，多年來(lái)，生產(chǎn)要素價(jià)格低估是中國(guó)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式以及經(jīng)濟(jì)不盡平衡和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不盡合理的癥結(jié)所在。隨著中國(guó)推進(jìn)工資收入分配、資源價(jià)格等一系列制度性的改革，也意味著中國(guó)生產(chǎn)要素價(jià)格重估的開(kāi)始。這樣，由資本套利帶來(lái)的人民幣升值空間減小了，但長(zhǎng)期積累的全球經(jīng)濟(jì)失衡和利益分配的不均衡則可能由此出現(xiàn)明顯的改善。
　　因此，不必對(duì)人民幣貶值過(guò)度擔(dān)憂，匯率的“漲漲跌跌”恰恰充分說(shuō)明人民幣正在向反映本國(guó)經(jīng)濟(jì)客觀現(xiàn)實(shí)的方向發(fā)展。中國(guó)可以利用當(dāng)前外匯市場(chǎng)供求趨于平衡的機(jī)會(huì)，確立一套明確的、貫徹匯改目標(biāo)的人民幣匯率雙向浮動(dòng)規(guī)則，加快人民幣匯率形成機(jī)制等一系列金融制度改革，讓人民幣真正“彈起來(lái)”。也許這才是中國(guó)的機(jī)會(huì)。