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昨天，美元/人民幣詢價系統(tǒng)收于6.3639，較前一交易日上漲35點，但盤中曾觸及跌停。而截至昨天，人民幣兌美元連續(xù)四天觸及跌停。這是2005年二次匯改后人民幣升值以來，人民幣兌美元首次出現(xiàn)跌停。分析認(rèn)為，這是歐債危機影響下市場避險情緒上升導(dǎo)致美元走強，以及中國出口不利、人民幣升值動力減弱所致。
那么，人民幣升值驟轉(zhuǎn)為貶值了嗎？人民幣國際化將賴何推進(jìn)？就此，受訪者普遍認(rèn)為，人民幣近期貶值并非趨勢性反轉(zhuǎn)，但人民幣兌美元的雙邊波動將加強。
對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)中國國際貨幣研究中心主任孫華妤認(rèn)為，中央不會公開表示暫停人民幣國際化，但會順應(yīng)市場，做出一定調(diào)整，比如促使貿(mào)易項下的人民幣結(jié)算更加扎實，對資本項開放更加審慎等。
并非趨勢反轉(zhuǎn)市場避險情緒推高美元
渣打銀行經(jīng)濟(jì)分析師李煒接受南都記者采訪時表示，人民幣兌美元連續(xù)四天貶值，是市場積累已久的反應(yīng)，但并非趨勢性的反轉(zhuǎn)。
李煒分析，從根本原因來看，受歐債危機影響，歐美經(jīng)濟(jì)低迷動蕩，市場避險情緒持續(xù)上揚，美元由于其避險功能而持續(xù)被大量購買，匯率走強。由于人民幣匯率參考一攬子貨幣，相對來說，自然顯得弱勢。此外，我國石油進(jìn)出口公司也持續(xù)購買美元，用來進(jìn)口石油。
而另一方面，今年以來我國經(jīng)濟(jì)增速放緩，尤其是出口下滑，順差收窄，市場判斷人民幣升值的動力減弱。另外，對中國經(jīng)濟(jì)增長前景的悲觀情緒上升。擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不佳，影響中國出口。擔(dān)心政府近年來所執(zhí)行的宏觀緊縮政策以及地方債、房地產(chǎn)泡沫和地下金融等方面的問題將導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)硬著陸。由于上述擔(dān)心，國際投資者的人民幣升值預(yù)期發(fā)生變化，從而導(dǎo)致對人民幣和人民幣資產(chǎn)需求的減少。
從市場操作來看，自9月中旬以來，在香港離岸市場，美元價格持續(xù)上揚，不少機構(gòu)大量購買美元。2011年9月中旬以來，香港離岸人民幣匯率相對在岸(境內(nèi))人民幣匯率(即在香港外匯市場人民幣較貴)由高轉(zhuǎn)低。中銀(香港)曾因香港金融機構(gòu)對人民幣的強烈需求，以致用完出售人民幣的額度，近期卻出現(xiàn)購買人民幣額度被用完的情況。
而且，隨著離岸市場與在岸市場出現(xiàn)人民幣兌美元匯率倒掛，套利空間出現(xiàn)，美元從境內(nèi)流出，人民幣從香港回流，資金雙向流動到一定程度，在岸市場也出現(xiàn)了人民幣貶值。
對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)中國國際貨幣研究中心主任孫華妤接受南都記者采訪時也認(rèn)為，近期人民幣兌美元貶值并非趨勢性反轉(zhuǎn)，而是雙向波動現(xiàn)象，以前也出現(xiàn)過。只是這次由于是2005年人民幣升值以來首次出現(xiàn)連續(xù)四天跌停，所以引起市場高度關(guān)注。而接下來，孫華妤預(yù)計，這種情形將越來越多見，人民幣匯率雙向波動將是經(jīng)�，F(xiàn)象。
孫華妤分析，今年以來，美元升值以及我國出口不樂觀，市場對人民幣匯率必然做出反應(yīng)。除此之外，央行也會對人民幣匯率進(jìn)行干預(yù)，最近幾天，從人民幣兌美元的中間價設(shè)置來看，央行已經(jīng)在進(jìn)行市場干預(yù)，避免人民幣貶值幅度過大。但是，孫華妤預(yù)計，央行不會進(jìn)行更強烈的市場干預(yù)，更不會反向操作，而是會繼續(xù)順應(yīng)市場，釋放市場的壓力。
明年一季度或貶值小幅升值趨勢不變
那么人民幣貶值會持續(xù)下去嗎？就此，孫華妤認(rèn)為，人民幣兌美元的匯率保持目前的水平就很合適，稍微再貶值一些也很好，有利于我國出口經(jīng)濟(jì)。從市場來看，也有貶值空間。但是，除市場因素外，人民幣匯率始終存在著推動其升值的政治壓力。此外，美元的匯率也是重要的影響因素，但其跟隨市場變化，很難預(yù)料。由此，孫華妤認(rèn)為，明年人民幣兌美元將持續(xù)雙邊波動，總體是升值還是貶值難以確定；但不管升值還是貶值，幅度都有限，升值幅度不會超過3%，也有可能貶值3%到4%。
渣打銀行預(yù)計，近期到未來三四個月內(nèi)，隨著全球經(jīng)濟(jì)放緩，歐債危機持續(xù)惡化，市場的避險情緒依然濃厚，美元仍將持續(xù)走強。而我國中央經(jīng)濟(jì)工作會議將召開，為明年的經(jīng)濟(jì)形勢定調(diào)。從最近中央官員的講話來看，渣打銀行預(yù)計，該會議的基調(diào)很可能是悲觀判斷，為此明年經(jīng)濟(jì)工作的重心是調(diào)結(jié)構(gòu)并保增長。這樣一來，明年人民幣升值的動力也較弱。
渣打銀行預(yù)計，本月內(nèi)，渣打銀行預(yù)計人民幣兌美元匯率將圍繞6
.36波動，呈膠著狀態(tài)。而明年一季度，人民幣將小幅貶值。全年而言，人民幣兌美元仍將升值2%。
據(jù)渣打銀行預(yù)測，未來兩個季度，全球經(jīng)濟(jì)仍難復(fù)蘇，歐洲經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退。但到明年二季度末，全球經(jīng)濟(jì)有望觸底企穩(wěn)。市場的避險情緒將逐漸減弱。而在一片低迷中，中國經(jīng)濟(jì)的光芒將再度凸顯。盡管明年中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計只有8.1%，但這也遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于歐美各國，投資回報率也遠(yuǎn)高于歐美市場，市場將再次加大對中國的重視。李煒分析，投資回報決定投資貨幣匯率的走向，由此，預(yù)計從明年二季度末開始，人民幣兌美元將重新進(jìn)入升值軌道，但升值幅度將大幅減弱，預(yù)計年升值率為2%，到明年底人民幣兌美元為6.21.
而未來更長時間，即使沒有央行干預(yù)，在渣打銀行看來，人民幣升值的趨勢也很難發(fā)生根本反轉(zhuǎn)。因為在金融危機影響下，雖然我國順差收窄，但不論是貿(mào)易項下還是資本項下依然有大量順差。而隨著歐美經(jīng)濟(jì)走出低迷，我國的順差還有可能進(jìn)一步擴大。
中國社科院學(xué)部委員余永定也認(rèn)為，目前由于投機資本流入量下降和人民幣升值預(yù)期減弱，人民幣升值壓力將相應(yīng)減弱。但是，只要中國有較大的貿(mào)易順差，只要中國還未建立起由外匯市場供求決定匯率的匯率形成機制，國際社會上要求人民幣升值的呼聲就不會消失。
境外人民幣減少人民幣國際化或微調(diào)
顯然，如果失去了人民幣升值的預(yù)期，人民幣國際化當(dāng)前的進(jìn)程將受到影響�！叭绻嗣駧挪簧担瑸槭裁匆钟兴�？”李煒分析，目前人民幣在海外使用的空間很有限，絕大多數(shù)機構(gòu)及市民持有人民幣，都是為了升值預(yù)期。因此，香港此前人民幣存款才持續(xù)激增。但是，自9月中旬以來，隨著人民幣兌美元匯率在離岸市場貶值，留存在境外的人民幣大量減少，且這一趨勢還將持續(xù)一段時間。
怎么辦？中國社科院學(xué)部委員余永定提出，建立在升值預(yù)期上的人民幣國際化近期遭受到挫折，是人為推動貨幣國際化的結(jié)果。當(dāng)前應(yīng)暫停出臺有關(guān)人民幣國際化的新政策。他分析，在利率和人民幣匯率市場化實現(xiàn)之前的資本項目的漸進(jìn)式自由化，為國際投資的套利和套匯提供了巨大利潤空間，而中國則將因此遭受巨大福利損失。為此建議，暫時停止出臺有關(guān)“人民幣國際化”的新政策。待在充分總結(jié)前一時期經(jīng)驗教訓(xùn)后再做進(jìn)一步打算。
不過，其實，人民幣國際化推行至今，絲毫沒有放松對資本項的開放。李煒認(rèn)為，央行不會因此暫停人民幣國際化，仍將按既定步伐漸進(jìn)推動。具體來說，央行會繼續(xù)鼓勵市場持有、使用人民幣，擴大對海外的投資，但不會加快對資本項下的開放。
孫華妤認(rèn)為，人民幣國際化推進(jìn)至今，并不順利，貿(mào)易項下的人民幣結(jié)算并未落到實處，反而導(dǎo)致了外匯占款增多，沒有達(dá)到規(guī)避匯率風(fēng)險、減少儲備的目的�，F(xiàn)在人民幣出現(xiàn)貶值，也確實會帶來資本套利。遭遇這些問題，她預(yù)計，中央不會公開表示暫停人民幣國際化，但會順應(yīng)市場，做出一定調(diào)整，比如促使貿(mào)易項下的人民幣結(jié)算更加扎實，對資本項開放更加審慎等。
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