歐洲央行在本月下旬發(fā)布的《歐元區(qū)金融穩(wěn)定觀察》中再次發(fā)出警告:主權(quán)債務(wù)壓力蔓延依然是歐元區(qū)、歐盟乃至全球金融穩(wěn)定所面臨的最為緊迫的風(fēng)險(xiǎn)。
誠如所言,在整個2011年中,應(yīng)對愈演愈烈的主權(quán)債務(wù)危機(jī)幾乎成了歐洲政策制定者天天要學(xué)的“必修課”,而已呈“雙速”之勢的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)蛻變?yōu)橐姿槠,在?nèi)部主權(quán)債務(wù)危機(jī)升級、外部經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩的雙重壓力下,逐步滑向“二次衰退”的邊緣。
從年初到年末,從整體上看,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一直難有起色,特別是步入下半年后,形勢更為嚴(yán)峻。歐盟統(tǒng)計(jì)局12月初公布的修正數(shù)據(jù)顯示,受債務(wù)危機(jī)拖累,歐元區(qū)今年第三季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比僅增長0.2%,與二季度持平,低于第一季度的0.8%。同比來看,歐元區(qū)第三季度經(jīng)濟(jì)增長1.4%,低于第二季度的1.7%。經(jīng)合組織11月末發(fā)表的公告也稱,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)今年第四季度將環(huán)比下滑1%,明年第一季度環(huán)比繼續(xù)下滑0.4%。
此外,最新公布的一系列統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)主要指標(biāo)在年末均呈現(xiàn)明顯下滑態(tài)勢,對外出口回落、產(chǎn)值萎縮、企業(yè)訂單大幅減少、社會消費(fèi)零售額下降,而失業(yè)率卻攀升至歐元啟動13年以來的峰值。
在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)整體低迷的大背景下,“雙速復(fù)蘇”成為今年歐洲經(jīng)濟(jì)的一大特征。早在今年年初之時(shí),一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家們就做出如下判斷:北歐國家經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長,特別是德國等核心歐元區(qū)國家表現(xiàn)強(qiáng)勁,而南歐國家深受債務(wù)危機(jī)困擾,將持續(xù)衰退。從目前形勢看,這一判斷基本成立。歐盟委員會最近將歐元區(qū)今明兩年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下調(diào)到1.5%和0.5%,而以高端制造業(yè)為主的德國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期卻升至2.9%和0.8%。今年10月份,歐元區(qū)失業(yè)率升至10.3%,而德國失業(yè)率卻降至數(shù)年來的低點(diǎn)。還有報(bào)道稱,與深陷債務(wù)危機(jī)而艱難跋涉的歐元區(qū)其他國家形成鮮明反差的是,德國各大制造企業(yè)高調(diào)發(fā)出擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模及增加員工計(jì)劃。
歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)整體不振,主權(quán)債務(wù)危機(jī)自然是主要禍因,各國政府為了應(yīng)對危機(jī)紛紛采取了緊縮措施,導(dǎo)致政府支出與公眾福利下降、失業(yè)率上升。
從年初起,一輪接一輪的債務(wù)風(fēng)波便接踵而來。1月14日評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)便將希臘債券降為垃圾級,5月9日,標(biāo)普將希臘債券評級連降2級,從BB-降至B級,6月13日更是降至CCC級,為世界各國之最。7月5日與12日,穆迪分別下調(diào)了葡萄牙與愛爾蘭的債券評級。進(jìn)入最后一個季度,意大利、西班牙國債收益率再度攀升,其中意大利10年期國債收益率甚至超過8%的警戒線,意味著這個歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體很可能陷入類似希臘、葡萄牙與愛爾蘭同樣的境地。
為了應(yīng)對主權(quán)債務(wù)危機(jī)的負(fù)面溢出效應(yīng),確保歐元區(qū)的穩(wěn)定與發(fā)展,歐洲國家領(lǐng)導(dǎo)人付出了巨大努力。從7月21日峰會的希臘第二輪救助、擴(kuò)大歐洲金融穩(wěn)定工具(EFSF)規(guī)模,到10月27日峰會的希臘債務(wù)減記、EFSF杠桿化方略,再到年終得到英國以外26個歐盟成員國支持的“財(cái)政契約”,歐洲開出了一張張“藥方”。但在悲觀預(yù)期的影響下,市場似乎并不買賬,主要?dú)W元區(qū)國家的國債收益率仍居高位,而歐元兌美元的比價(jià)也勉強(qiáng)維持在1歐元兌1.30美元一線。
值得警惕的是,主權(quán)債務(wù)危機(jī)正在歐洲境內(nèi)演變?yōu)殂y行信貸危機(jī),10月份德克夏銀行被迫拆分,已經(jīng)向歐洲政策制定者發(fā)出強(qiáng)烈的預(yù)警信號,而救助銀行業(yè)由此也上升為與救助“歐豬五國”同等重要的地位。官方數(shù)據(jù)顯示,歐洲銀行業(yè)持有大規(guī)模的歐洲主權(quán)債務(wù),其中法國的風(fēng)險(xiǎn)最大,僅國內(nèi)四大銀行就持有4190億歐元(約5599億美元)。進(jìn)入10月以來,三大國際評級機(jī)構(gòu)接連對法國提出降級警告。
高盛集團(tuán)曾對歐洲可能陷入“死亡螺旋”發(fā)出警告。集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈丘斯則制作了一張圖,解釋了所謂的“死亡螺旋”,即更高的負(fù)債率與更深的衰退之間通過債務(wù)本息、政府稅收、公司利潤及銀行償付能力等途徑的惡性循環(huán)關(guān)系。歐洲知名智庫布魯塞爾歐洲與全球經(jīng)濟(jì)研究所所長讓·皮薩尼-費(fèi)里也說,當(dāng)前的最大危險(xiǎn)是銀行業(yè)危機(jī)與債務(wù)危機(jī)的“惡性互動”——?dú)W洲各國的銀行持有大量本國的主權(quán)債務(wù),而各國政府又承擔(dān)著救助各自銀行的“重?fù)?dān)”。他說,這一問題如果不盡快解決,危機(jī)將繼續(xù)蔓延,甚至有可能失控。
雖然歐元區(qū)面臨重重危機(jī),但歐元和歐元區(qū)不會在頃刻間陷入崩潰。分析人士指出,歐元的基礎(chǔ)是歐洲一體化,只要?dú)W洲一體化不發(fā)生根本逆轉(zhuǎn),歐元就不可能崩潰,歐元區(qū)各國會“誓死”捍衛(wèi)歐元,只是還沒有到“千鈞一發(fā)”的時(shí)刻。諸多跡象表明,歐元區(qū)各主要經(jīng)濟(jì)體,尤其是德國,已經(jīng)制定了諸多備選方案,現(xiàn)在的“固執(zhí)己見”主要是為了逼迫一些國家作出改革,關(guān)鍵時(shí)刻會出“絕招”。正如德國總理安格拉·默克爾所言,解決歐洲債務(wù)問題無法一蹴而就,歐洲國家要走出困境并重振經(jīng)濟(jì)需要耗時(shí)10年,“歐洲的每個成員必須努力,按要求實(shí)現(xiàn)指標(biāo)!笨梢灶A(yù)見的是,歐元區(qū)國家加強(qiáng)合作和治理,通過改革而逐步邁向聯(lián)邦化,這將在歐盟范圍內(nèi)造成強(qiáng)烈沖擊。從經(jīng)濟(jì)一體化到政治一體化,歐元區(qū)核心國家聯(lián)系更加緊密,而歐盟外圍國家則有可能逐步被邊緣化。
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經(jīng)合組織:歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)未能得到合理解決,存在升級風(fēng)險(xiǎn),這將導(dǎo)致歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在明年第一季度陷入輕度衰退。預(yù)計(jì)明年第一季度環(huán)比繼續(xù)下滑0.4%,第二季度實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長0.5%,第三和第四季度分別增長1.1%和1.3%。
歐盟委員會:歐洲經(jīng)濟(jì)增長恐將陷于停頓,2012年歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)計(jì)僅為0.5%。預(yù)計(jì)2012年和2013年歐元區(qū)失業(yè)率分別為10.1%與10.0%。
國際貨幣基金組織:歐元區(qū)2012年經(jīng)濟(jì)增速降至1.1%。解決歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)和銀行業(yè)問題比原先預(yù)料的更加艱難,給市場增添了新的不確定性。
歐洲央行:明年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)存在切實(shí)的下行風(fēng)險(xiǎn),長期通脹壓力將減小。預(yù)計(jì)消費(fèi)者物價(jià)調(diào)和指數(shù)(HICP)2012年增長率在1.5%和2.5%之間,2013年在0.8%和2.2%之間。
高盛:今后幾個季度中,預(yù)計(jì)德國和法國的經(jīng)濟(jì)會出現(xiàn)溫和衰退,而歐元區(qū)外圍國家的經(jīng)濟(jì)下行程度將會更大。歐元區(qū)2011年經(jīng)濟(jì)增長率為1.6%,2012年經(jīng)濟(jì)增幅僅為0.1%。
世界大型企業(yè)研究會:歐洲經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)顯著上升,歐洲有可能在今年第四季度或明年年初陷入衰退。