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希臘旨在加快債券置換行動(dòng)的一項(xiàng)緊急法案讓債權(quán)人和他們的代理律師為其潛在的深遠(yuǎn)影響焦慮不已。
這項(xiàng)法案將增加所謂的集體行動(dòng)條款，即把多數(shù)債券持有人的意愿強(qiáng)加給少數(shù)債權(quán)人，這在新債券合約中很常見。但是希臘擬引入的集體行動(dòng)條款所特有的追溯性受到爭(zhēng)議：投資者購(gòu)買債券之初了解有可能會(huì)被迫接受違背自己意愿的債務(wù)重組是一回事；而眼看著手中的合約因上述原因而被單方面修改則是另外一回事。
這就是希臘集體行動(dòng)條款在固定收益投資者中引發(fā)激烈爭(zhēng)論的原因，也是為什么一些人擔(dān)心希臘正在開創(chuàng)一個(gè)先例，其結(jié)果將導(dǎo)致其他歐元區(qū)債券被投資者拋棄，進(jìn)而引發(fā)官員們一直在極力避免的擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)。
如果希臘引入并動(dòng)用新的集體行動(dòng)條款，那就基本可以肯定會(huì)被視為強(qiáng)制性行為。這就違背了債務(wù)重組的“自愿”性質(zhì)，進(jìn)而或引發(fā)32億美元的希臘債券違約保險(xiǎn)──信用違約掉期(CDS)合約的支付并可能破壞市場(chǎng)穩(wěn)定。
希臘使用集體行動(dòng)條款可能帶來這樣的印象：其他陷入困境的歐元區(qū)國(guó)家、尤其是葡萄牙可能會(huì)效仿希臘的做法。上述兩種后果都與歐盟、歐洲央行及國(guó)際貨幣基金組織(IMF)組成的國(guó)際三方小組的努力背道而馳──它們一直希望希臘巨額債務(wù)負(fù)擔(dān)的削減能夠有序進(jìn)行。
到目前為止，許多市場(chǎng)參與者依然認(rèn)為葡萄牙發(fā)生債務(wù)重組的可能性不大。但另一些人則警告，把希臘債務(wù)重組看作是極端個(gè)案的后果將是危險(xiǎn)的。
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