2011年官方口徑“熱錢”規(guī)模較上年下降超過50%
國家外匯管理局23日最新發(fā)布的《2011年中國跨境資金流動監(jiān)測報告》指出，未來支持我國國際收支順差的基本面因素依然存在，但由于國際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境空前復(fù)雜和嚴(yán)峻，我國跨境資金凈流入規(guī)�？赡軠p少，波動將有所加大。
這份報告稱，2011年，我國跨境資金凈流入規(guī)模減少、波動加劇，出現(xiàn)了從大量凈流入到趨于平衡的明顯變化。而外匯局在報告中披露的官方“熱錢”規(guī)模也較2010年大幅下降50%以上。外匯局用殘差法測算的2011年“熱錢”規(guī)模為366億美元，如果剔除全年人民幣跨境凈支付近400億美元的因素，2011年波動性較大的跨境外匯收支相抵僅為-31億美元。
2010年，外匯局首度發(fā)布中國跨境資金流動監(jiān)測報告，在那次報告中，首次公布的官方“熱錢”的測算采用殘差法，即由交易形成的外匯儲備增量扣除進(jìn)出口順差、非金融部門直接投資凈流入、境外投資收益和境內(nèi)企業(yè)境外上市籌資等較穩(wěn)定的貿(mào)易投資因素形成的缺口；缺口為正值代表熱錢流入，缺口為負(fù)值代表熱錢流出。2010年，該數(shù)據(jù)為750億美元，若剔除全年人民幣跨境凈支付近400億美元的因素，為355億美元。
而在2011年，這一缺口大幅下降超過50%至366億美元，如果剔除全年人民幣跨境凈支付近400億美元的因素，2011年波動性較大的跨境外匯收支相抵僅為-31億美元，占當(dāng)年GDP的0.6%。其中，前三季度波動性較大的資金凈流入約600多億美元，第四季度此類資金又凈流出了約600多億美元。
波動是2011年全年跨境資本流動最顯著地特點(diǎn)，這種波動尤其體現(xiàn)在前三季度和第四季度之間。初步統(tǒng)計(jì)，2011年第四季度資本和金融項(xiàng)目(含誤差和遺漏)凈流出474億美元。資本凈流入由前三季度同比長1.3倍，轉(zhuǎn)為全年(含誤差和遺漏)較2010年下降12%。而從銀行跨境調(diào)撥資金方面看，銀行資金總體表現(xiàn)為凈流出，流出的資金主要集中于境外同業(yè)存拆放。如果不考慮境外貸款，2011年銀行向境外共凈調(diào)出資金166億美元，2009年和2010年為凈調(diào)入資金。其中，2011年凈調(diào)出資金主要發(fā)生在第四季度。
外匯局解釋稱，上半年，國際金融市場比較平靜，投融資活動相對活躍。在人民幣升值預(yù)期和本外幣正向利差等因素驅(qū)動下，我國持續(xù)面臨較大的跨境資金凈流入壓力。下半年，歐美主權(quán)債務(wù)問題交織在一起且不斷惡化，國際金融市場大幅震蕩。尤其是9月底以來，外部流動性進(jìn)一步趨緊，境內(nèi)外人民幣匯率預(yù)期分化，我國跨境資金凈流入明顯放緩，部分渠道甚至出現(xiàn)一定程度的凈流出。外匯局還指出，2011年四季度資金流出也有政策因素的作用，穩(wěn)出口、擴(kuò)進(jìn)口、打熱錢、控流入的涉外經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控成效開始顯現(xiàn)。
平安證券此前發(fā)布的報告稱，國際收支盈余的下降令外匯占款增速下降是大勢所趨，但增速下降依然是緩步的。外部危機(jī)引發(fā)的資金外流給國內(nèi)流動性帶來的沖擊有望在二季度結(jié)束。我們預(yù)計(jì)2012年外匯占款在2萬億至2.5萬億元左右，較2011年下降1/3。
“新增外匯占款出現(xiàn)波動是正常的，但估計(jì)今年還是外匯占款為正增長的時候多，負(fù)增長的時候少，估計(jì)今年全年外匯占款新增額在1萬億至2萬億元之間。”中國建設(shè)銀行高級研究員趙慶明對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者說。
實(shí)際上，由于我國來自歐美銀行業(yè)的債務(wù)規(guī)模較2008年大幅增加，這可能使我國跨境資金流動較2008年更易受到歐美銀行業(yè)金融去杠桿化的影響。根據(jù)國際清算銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2011年三季度末，美國銀行業(yè)和歐洲銀行業(yè)對我國債權(quán)余額分別較2008年同期(國際金融危機(jī)爆發(fā)前)上升1.7倍和88%。
國家行政學(xué)院決策咨詢部研究員陳炳才對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，影響短期資本跨境流動的因素包括境內(nèi)外的匯率差和利率差兩個因素。從匯率方面來看，2012年人民幣升值預(yù)期減弱，波動性將加大，因此由此因素引發(fā)的跨境資金凈流入不會那么多。而從利率方面來看，目前，境內(nèi)外利率差仍然較大，套利資金存在大量套利空間，因此這個因素引發(fā)的跨境資金流動規(guī)模估計(jì)比較龐大。最終資本流動的情況要看這兩個因素綜合的結(jié)果。