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2012-03-05 作者：記者 盧曉平 潘高穎 來源：上海證券報
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著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生昨日做客上證演播室時表示，去年年底以來，新股發(fā)行“三高”、超募等問題引發(fā)熱烈討論，并引起監(jiān)管部門高度重視。制度缺陷和股價結(jié)構(gòu)扭曲，是造成新股發(fā)行“三高”、超募的根本原因，如果只是在詢價方式、發(fā)審程序上修修補(bǔ)補(bǔ)，并不能解決問題，根本出路還在于整個發(fā)行制度的改革。
華生說：“現(xiàn)在以藍(lán)籌股為代表的市場估值基本合理。有人說中國過去十年經(jīng)濟(jì)連續(xù)高增長但股市沒有享受到經(jīng)濟(jì)增長的福利、沒有同步增長，我認(rèn)為這種觀點(diǎn)是狹隘的，因?yàn)檫@些年來，正是經(jīng)濟(jì)高增長幫助股市消化掉了當(dāng)年積累的泡沫，股市的市盈率從2001年的平均60多倍下降到現(xiàn)在的12倍左右。”
從這個角度來看，華生認(rèn)為中國股市的前景向好，“對中國股市今后十年的前景，我是很有信心的。只要中國經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長，股市就會向好的方向發(fā)展。當(dāng)然，從中短期來看，股市可能難免會有波動�！�
對于新股發(fā)行體制改革問題，華生認(rèn)為，目前出現(xiàn)的新股發(fā)行“三高”等問題，是市場結(jié)構(gòu)本身的問題，因此，目前在詢價上做技術(shù)性修補(bǔ)作用有限，人為地壓低發(fā)行價，又會出現(xiàn)新股上市后暴漲等新情況，導(dǎo)致二級市場投資者被迫高位接盤。他認(rèn)為，現(xiàn)在新股發(fā)行體制改革把焦點(diǎn)集中在抑制“三高”上，這個定位就太低了，治標(biāo)不治本。要從根本上解決問題就要觸及股市制度的核心。
華生認(rèn)為，新股發(fā)行體制改革并非一些人所說的取消新股審批，搞注冊制那樣簡單。嚴(yán)格來說，世界上根本就不存在企業(yè)自由上市的注冊制。從總體上看，今天的中國股市是全面審批制的環(huán)境，新股發(fā)行、再融資發(fā)行、債券發(fā)行、資產(chǎn)重組、退市制度、券商和基金的設(shè)立等，全是需要審批的。發(fā)行體制改革從哪里起步、抓哪幾個環(huán)節(jié)、如何配套，都大有講究，是一場大戰(zhàn)役�！翱梢院敛豢鋸埖卣f，就像當(dāng)年股權(quán)分置改革一樣，新股發(fā)行體制的根本性變革將是載入史冊的中國證券市場偉大變革�！比A生說。
“未來新股發(fā)行體制改革，應(yīng)把培育一批有長期穩(wěn)定分紅派息能力的藍(lán)籌股作為基本出發(fā)點(diǎn)之一，使上市公司在制度安排和誘導(dǎo)下，自身有提高現(xiàn)金回報的能力、動力和壓力。只有如此，才能吸引包括養(yǎng)老金在內(nèi)的長線資金積極入市，A股才會有長期走牛的基礎(chǔ)。”華生強(qiáng)調(diào)。
針對最近不時出現(xiàn)的外資唱空中國經(jīng)濟(jì)的問題，他認(rèn)為實(shí)際上并非壞事。因?yàn)槲覈悄茉春痛笞谏唐返南拇髧�，別人覺得中國經(jīng)濟(jì)不好時，資源和大宗商品價格大幅下跌，正好可以給我國提供買“便宜貨”的機(jī)會。關(guān)鍵是我們要把自己的事情辦好。
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