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    在今年兩會上，賀強(qiáng)、李劍閣等政協(xié)委員把目光投向了下一階段資本市場改革的核心——新股發(fā)行制度的改革。
　　Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月5日，2011年以來上市的305只股票中，平均發(fā)行價(jià)格依然高達(dá)25.7元/股，平均發(fā)行后市盈率(攤薄)依然達(dá)到了46.4倍，募資合計(jì)2961.6億元，超募資金則達(dá)到了1181.4億元。305只新上市的股票中，目前仍然有171只處于破發(fā)狀態(tài)，占比高達(dá)56%，而破發(fā)幅度達(dá)到30%以上的也有38家。
　　而在以“三高”(高發(fā)行價(jià)、高市盈率和高超募)聞名的創(chuàng)業(yè)板中，這種情況更為突出。自創(chuàng)業(yè)板開板以來，已有291家公司正式在創(chuàng)業(yè)板掛牌。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上述291家創(chuàng)業(yè)板公司的平均發(fā)行價(jià)格達(dá)到了31.3元/股，平均發(fā)行后市盈率(攤薄)則達(dá)到了60.8倍，募集資金合計(jì)1998.9億元，超募資金就達(dá)到了1161.9億元。
　　“有些機(jī)構(gòu)胡亂報(bào)價(jià)，甚至不排除利益操縱，謀取巨額利益，導(dǎo)致發(fā)行市場極度混亂，而且產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。”全國政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長賀強(qiáng)在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》等媒體采訪時(shí)表示，新股詢價(jià)不合理，推高發(fā)行價(jià)，導(dǎo)致了一級市場和二級市場普遍存在“三高”現(xiàn)象。由于股票發(fā)行定價(jià)不合理，二級市場股價(jià)水漲船高，造成整個(gè)市場的股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離公司業(yè)績和投資價(jià)值，風(fēng)險(xiǎn)巨大，只能過度投機(jī)。
　　為此，賀強(qiáng)在《通過我國股市的金融創(chuàng)新徹底改革股票發(fā)行制度的提案》中建議，將股票發(fā)行市場和交易市場直接對接，通過我國股市的金融創(chuàng)新徹底改革股票發(fā)行制度。他認(rèn)為，目前新股發(fā)行問題的關(guān)鍵在于，股票從發(fā)行市場到交易市場存在一段時(shí)間間隔，切斷了股票價(jià)格在時(shí)間上的連續(xù)性，形成兩個(gè)市場之間很大的價(jià)差及巨大的利益誘惑。
　　他建議，新股發(fā)行一律采用網(wǎng)上集合競價(jià)方式，與股票交易的連續(xù)競價(jià)無縫對接，將新股發(fā)行日當(dāng)天上午9：15至11：30作為新股發(fā)行集合競價(jià)階段；將當(dāng)天下午13：00以后，作為股票連續(xù)競價(jià)階段，將集合競價(jià)階段的股票發(fā)行價(jià)格作為連續(xù)競價(jià)階段的起始價(jià)格。在股票集合競價(jià)階段完全以證券交易所現(xiàn)有“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”原則以及“量大優(yōu)先”等規(guī)則進(jìn)行撮合成交，形成充分市場化的股票發(fā)行價(jià)格。
　　全國政協(xié)委員、中國國際金融有限公司董事長李劍閣則建議，改革新股發(fā)審和再融資制度，應(yīng)考慮進(jìn)一步提高發(fā)行人和主承銷商根據(jù)市場需求和承接能力自主選擇發(fā)行窗口，通過市場力量調(diào)節(jié)一級市場發(fā)行節(jié)奏。
　　李劍閣建議，可以考慮提高或取消新股網(wǎng)下發(fā)行的比例上限，通過加大機(jī)構(gòu)投資者在網(wǎng)下的認(rèn)購比例，增加機(jī)構(gòu)在定價(jià)時(shí)的話語權(quán)和責(zé)任感，鼓勵(lì)投資者長期持有股票，優(yōu)化公司的股東結(jié)構(gòu)。同時(shí)，考慮取消網(wǎng)下機(jī)構(gòu)配售部分的鎖定期限制，增加在新股發(fā)行和上市環(huán)節(jié)的存量股份流通性，增加新股上市初期的股票供給，抑制“新股熱”的現(xiàn)象。
　　除了在新股詢價(jià)、發(fā)行窗口等方面的建議外，此次兩會中，部分提案還把目光投向了新股發(fā)行審核制度。民革中央在《關(guān)于促進(jìn)我國資本市場可持續(xù)健康發(fā)展的建議》中提出，應(yīng)當(dāng)改革發(fā)行審核制度，逐步向注冊制過渡，監(jiān)管部門應(yīng)主要從政策制定及監(jiān)管層面進(jìn)行宏觀調(diào)控，穩(wěn)妥探索將IPO上市企業(yè)的實(shí)質(zhì)審核向以信息披露為核心、保薦人負(fù)責(zé)為本的審核制度轉(zhuǎn)變；簡化發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)，通過增加供給量，擴(kuò)大企業(yè)上市規(guī)模來調(diào)節(jié)發(fā)行價(jià)格，讓發(fā)行上市不再成為稀缺資源，從而使市場化的詢價(jià)范圍達(dá)到合理。
　　民革中央的提案認(rèn)為，監(jiān)管部門承擔(dān)過多的審批職能，不僅會導(dǎo)致嚴(yán)重的審批尋租，而且會使監(jiān)管部門與市場有著千絲萬縷的隱秘聯(lián)系，嚴(yán)重影響監(jiān)管和懲戒犯罪的職能。因此，證監(jiān)會作為監(jiān)管者，應(yīng)當(dāng)將審批職能逐步取消或向交易所、證券業(yè)協(xié)會等組織轉(zhuǎn)移，把主要精力放在監(jiān)管市場各方主體、交易所和中介機(jī)構(gòu)上。