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洋河股份（002304.SZ）在市場的銷售節(jié)節(jié)攀升的同時，釀酒能力也隨之受到考驗。
最近，有媒體報道，洋河股份對外收購散裝白酒而用于勾兌生產(chǎn)洋河白酒產(chǎn)品。
盡管洋河股份一再否認收購散酒，但其近年來高調(diào)投放廣告以及“賣酒”重于“釀酒”的經(jīng)營模式，讓人對其產(chǎn)能充滿好奇。
從2002年成立至今，洋河股份在短短十年時間內(nèi)就從一個地方二線酒廠一躍成為一家年銷售額100多億、市值1500億元的白酒巨頭，市值僅次于貴州茅臺，但多年間其內(nèi)部配套能力是否能與其銷售業(yè)績的迅速增長匹配，卻一直受到業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。
洋河股份基酒數(shù)量和外購基酒的數(shù)量一直是個神密數(shù)字。洋河股份到底有多大的釀酒能力？洋河的銷售收入與自身基酒產(chǎn)能之間的缺口有多大？洋河對外的采購情況是什么樣的？
《第一財經(jīng)日報》查閱洋河公布的兩次申請上市招股文件等大量公開資料，從中找到了部分答案：2007~2009年上半年兩年半時間洋河的白酒總產(chǎn)量為18.06萬噸，但估算數(shù)據(jù)顯示，同期洋河所采購的糧食能釀造大約5.47萬噸基酒，即使是按照其度數(shù)較低的42度洋河藍色經(jīng)典海之藍來進行測算，也僅能釀造8.86萬噸成品酒。
此外，記者根據(jù)招股書披露的公開數(shù)據(jù)計算得出，洋河兩年半所采購的調(diào)味酒總數(shù)為1.53萬噸，所采購的食用酒精為5.3萬噸，大約可以勾調(diào)9.68萬噸白酒。
明顯的缺口
2010年5月11日,洋河發(fā)布公告宣布斥資建設“名優(yōu)酒釀造技術(shù)改造工程（二期）”項目，該項目可行性研究報告提到，該項目年需消耗各種糧食約5萬噸（其中高粱45%、大米20%，糯米18%、玉米8%、小麥9%），曲糧
1.7萬噸，以生產(chǎn)名優(yōu)基酒2萬噸。
洋河2007年、2009年兩次發(fā)布的招股文件中都披露了期間幾個年度采購糧食價格和采購糧食的金額，本報記者按照這一糧食比例計算出其當年度采購糧食的平均加權(quán)價格，（由于招股文件未披露玉米的價格情況，玉米8%的比例以這幾種糧食中最為便宜的高粱進行替代），根據(jù)一位酒企總工程師提供的推算方法可以估算出其2009年上半年、2008年、2007年、2006年采購糧食的數(shù)量分別為2.51萬噸、6.62萬噸、4.54萬噸、3.51萬噸。
若按照上述可行性研究報告中消耗5萬噸糧食能產(chǎn)出2萬噸名優(yōu)基酒的出酒率進一步估計，其上述各年度的基酒產(chǎn)量分別為1.00萬噸、2.65萬噸、1.82萬噸、1.40萬噸。
一位四川中型酒企總工程師對本報說，多糧型白酒自產(chǎn)基酒一般為68度左右。一位釀酒師也對本報記者表示，盡管不同酒精度會有密度上的差別，但可以按照酒精度簡單地換算基酒、食用酒精與成品酒之間的關(guān)系。
由此進一步估算可知（按照68度基酒生產(chǎn)為42度成品酒進行簡單換算），其這幾年所產(chǎn)的基酒能制造的成品酒分別為1.62萬噸、4.29萬噸、2.95萬噸、2.27萬噸。
不過，洋河招股文件披露的數(shù)據(jù)顯示，上述各年度其白酒產(chǎn)量為3.92萬噸、8.17萬噸、5.98萬噸、4.71萬噸。由于基酒還需要經(jīng)過陳化老熟環(huán)節(jié)才能用來生產(chǎn)成品酒，即使是不考慮所采購糧食的生產(chǎn)周期，兩組數(shù)據(jù)之間顯然有缺口。
“缺口如何填補？”一位不愿意透露姓名的業(yè)內(nèi)資深人士評價，要么實際外購基酒等產(chǎn)品的數(shù)量較多，要么使用食用酒精進行生產(chǎn)。
遲到的補課
“洋河內(nèi)部配套能力以前一直是按照年銷售收入6個億左右保證的”，這是上述公布于2010年5月的可研究性報告對洋河生產(chǎn)等方面現(xiàn)狀的描述。
這份報告稱，2007年至今，洋河新增了8條全自動包裝流水線，建成了倉儲能力近4000噸成品酒的全自動化立體倉庫，目前已經(jīng)形成了年成品酒包裝能力15萬噸，但并未提及有新增基酒產(chǎn)能投產(chǎn)。
洋河2005年的主營收入就已經(jīng)達到6.84億元，按照上述2010年5月份的可行性報告的說法，洋河內(nèi)部配套能力以前一直是按照年銷售收入6個億左右保證的，那么公司2011~2006年分別達127.41億、76.19億、40.02億、26.52億、17.62億、10.71億的銷售收入是如何實現(xiàn)的？
不僅如此，本報記者查詢洋河在交易所公布的資料發(fā)現(xiàn)，洋河上市后所進行的擴充產(chǎn)能計劃多難以在短期內(nèi)達產(chǎn)。一位業(yè)內(nèi)人士評價：“先市場再完善生產(chǎn)，這是遲到的補課�！�
實際上，洋河2009年上市時募投的“名優(yōu)酒釀造技改項目”僅僅是在保持基酒產(chǎn)能不變的基礎上調(diào)整結(jié)構(gòu)，即通過將公司最大的釀酒車間七車間原有年產(chǎn)9000噸普通基酒生產(chǎn)能力改建為年產(chǎn)約7000噸名優(yōu)基酒，并在公司北廠區(qū)安排年產(chǎn)約2000噸名優(yōu)基酒產(chǎn)能。同批募投的
“名優(yōu)酒陳化老熟和包裝技改項目”也未涉及增加基酒產(chǎn)能。
其后，洋河先后宣布了兩次大型的項目投資。2010年5月11日，洋河宣布斥資建設“名優(yōu)酒釀造技改二期工程”，年新增2萬噸名優(yōu)基礎酒生產(chǎn)能力，項目達產(chǎn)后，年實現(xiàn)銷售收入總額為9.2億元。該項目的可行性研究報告說，該項目旨在為企業(yè)實現(xiàn)年銷售收入90億元的目標提供基酒保障。這一項目建設投產(chǎn)后所產(chǎn)基酒需經(jīng)3
年以上陳化老熟才能用來生產(chǎn)成品酒。
洋河2011年年報顯示，上述“名優(yōu)酒釀造技改項目”、“名優(yōu)酒陳化老熟和包裝技改項目”、“名優(yōu)酒釀造技改二期工程項目”達到預定可使用狀態(tài)日期均為2012年12月31日。
2011年8月13日，洋河投資建設3萬噸名優(yōu)酒釀造技改工程，建設期為15個月。據(jù)媒體報道，2012年4月，建設6個多月后，洋河年產(chǎn)3萬噸名優(yōu)酒釀造技改項目首期工程竣工投產(chǎn)。同批的項目還包括“名優(yōu)酒釀造技術(shù)改造工程（三期）”項目，項目建設期為15個月，建成后將形成2.65萬噸/年名優(yōu)基酒新增生產(chǎn)能力，而同批的其他投資項目均屬于包裝等配套環(huán)節(jié)。
2.6萬噸中高端酒產(chǎn)能何來？
洋河2009年招股書中稱，2007年~2009年上半年各年度中高端基酒年產(chǎn)能均為2.6萬噸，這幾個年度其中高檔白酒產(chǎn)量分別為1.47萬噸、2.17萬噸、1.30萬噸。
自從洋河推出藍色經(jīng)典以來，其中高端產(chǎn)品銷售突飛猛進，也為其業(yè)績增長提供了保證。本報記者對其公開資料進行梳理發(fā)現(xiàn)，其中高端產(chǎn)品自有產(chǎn)量存在明顯的瓶頸。
上述2010年5月發(fā)布的技改項目可研究性報告中提到，洋河現(xiàn)有的釀酒車間普遍建設時間較早，以生產(chǎn)低檔普級酒為主，普通酒的貯存陳化老熟時間短，難以滿足市場對名優(yōu)酒的旺盛需求，洋河用來生產(chǎn)中高檔商品酒的名優(yōu)基酒的產(chǎn)能與普級酒的產(chǎn)能比例不盡合理，中高檔商品酒常常出現(xiàn)供應斷檔的現(xiàn)象。實際上，洋河公司白酒生產(chǎn)類經(jīng)營性資產(chǎn)主要是2002~2006年通過向洋河集團收購、洋河集團出資投入而來，上述白酒生產(chǎn)類經(jīng)營性資產(chǎn)因廠房建筑物等生產(chǎn)設施建設時間較早，總體成新率不高，部分生產(chǎn)能力所采用的生產(chǎn)工藝、技術(shù)較為落后，已不符合高質(zhì)量釀酒的要求。
洋河招股書等資料披露，公司目前最大的釀酒車間七車間擁有9000噸普通基酒產(chǎn)能，但由于建設年代久遠，且在公司收購前基本閑置，七車間及其相關(guān)配套生產(chǎn)能力現(xiàn)狀無法適應名優(yōu)基酒生產(chǎn)要求。技改前，七車間所生產(chǎn)普通基酒中，優(yōu)級、一級和二級三個等級占比分別約為5%、10%和85%。這意味著2006年之后、IPO募投技改項目投產(chǎn)之前其最大的釀酒車間年產(chǎn)能中，優(yōu)級和一級基酒總和只有15%即1350噸。
不僅如此，2009年招股書稱，公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)時面臨著中高檔白酒所用基酒為名優(yōu)基酒，陳化老熟時間需要延長至平均兩年的問題。
這因此引出了一個巨大的疑問，洋河上述年度其他中高端產(chǎn)量是從何而來？
一位業(yè)內(nèi)人士評價，中高端白酒產(chǎn)能上的隱患可能也是洋河急切收購同處江蘇的雙溝酒業(yè)的原因。
冰山一角
除了自身基酒產(chǎn)能上的種種疑點，洋河鮮為人知的另一面是其對外采購調(diào)味酒和酒精的規(guī)模。洋河上市后第二年即陷入了業(yè)界對其自身產(chǎn)能的質(zhì)疑，這緣于洋河2009年年報顯示，預付款項金額前五名單位情況中，宜賓五糧液酒類銷售有限責任公司和四川省宜賓五糧液集團安吉物流公司位列前五名，年報顯示，這兩家公司均是洋河的供應商，未結(jié)算原因分別為“預付貨款期末貨物尚未驗收入庫”和“預付貨物運費期末尚未驗收入庫”。洋河股份對上述兩家企業(yè)的預付款項達到7430萬，占2009年度預付款總額的53%，占2009年主營業(yè)務成本的4.47%。
除此之外，2011年半年報中，其預付款項金額第四名為宜賓市玉瓊商貿(mào)有限公司，年報顯示其是洋河的供應商，涉及金額為2662萬元，結(jié)算的原因為：“預付材料款期末貨物尚未驗收入庫”，這也引來了諸多猜測。實際上，2010年上半年，五糧液集團一位高層曾在一次本報記者參加的投資者交流會上提到向洋河銷售了基酒。
按洋河兩次申請上市的招股文件均披露的洋河各年度酒精、調(diào)味酒的采購金額、采購價格計算，其2007年~2009年上半年采購的酒精數(shù)量分別為2.07萬噸、2.30萬噸、0.93萬噸。
盡管洋河并未披露其所采購的食用酒精是否都在當年全部用來生產(chǎn)白酒等具體使用情況，由于食用酒精一般為95度，假設勾兌后的產(chǎn)品均為52度，按照酒精度進行簡單估算，上述各年度采購酒精可以用來勾兌的產(chǎn)品數(shù)量分別為3.77萬噸、4.21萬噸、1.70萬噸。（考慮洋河產(chǎn)品酒精度相對較低，這一數(shù)據(jù)略為保守）。
同樣，按照洋河兩次發(fā)布招股文件披露的調(diào)味酒采購金額和價格也可以直接計算出洋河上述各年度外購的調(diào)味酒的數(shù)量，分別為0.42萬噸、0.59萬噸、0.52萬噸。
上述白酒業(yè)內(nèi)資深人士認為，產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性、產(chǎn)品質(zhì)量是否與產(chǎn)品價格相符，是洋河需要直視的問題。
在今年5月7日的業(yè)績說明會上，洋河股份董事長兼總裁張雨柏表示，由于同行企業(yè)都沒有公開基酒數(shù)量和外購基酒的數(shù)量，而且涉及信息披露的相關(guān)程序，不便披露，但他強調(diào)公司基酒產(chǎn)能是同行業(yè)中數(shù)一數(shù)二的。
業(yè)內(nèi)人士亦指出，隨著相關(guān)技改工程的推進，洋河股份從明年起產(chǎn)能將有望得到明顯改觀。
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