21日，大連萬達(dá)集團(tuán)正式宣布以26億美元并購全球排名第二的美國AMC影院公司，并表示將繼續(xù)投資不低于5億美元用于后續(xù)運(yùn)營。分析人士認(rèn)為，對于正處于高速擴(kuò)張期的大連萬達(dá)來說，此舉將使其背負(fù)沉重的資金壓力。
并購 萬達(dá)鯨吞AMC 成全球最大院線
21日，中國商業(yè)地產(chǎn)巨頭大連萬達(dá)集團(tuán)和全球排名第二的美國AMC影院公司簽署并購協(xié)議，萬達(dá)集團(tuán)宣布以26億美元正式并購AMC。26億美元價(jià)格包括購買AMC100%的股權(quán)和承擔(dān)債務(wù)兩部分。并購后，萬達(dá)將再投資不低于5億美元的資金用于運(yùn)營。
在之后舉行的記者招待會(huì)上，AMC CEO Gerry Lopez表示，正式并購?fù)瓿珊螅f達(dá)集團(tuán)將以占有全球行業(yè)10%左右的市場份額，成為全球規(guī)模最大的電影院線運(yùn)營公司。另外，萬達(dá)集團(tuán)所投入的不超過5億美元的運(yùn)營資金，將提升AMC旗下影城硬件水平及運(yùn)營能力，增強(qiáng)AMC的市場競爭力。
萬達(dá)集團(tuán)董事長王健林表示，此次協(xié)議不涉及影片發(fā)行，萬達(dá)也沒計(jì)劃在北美更多推廣國產(chǎn)電影。他說，并購后，AMC的管理層及整個(gè)經(jīng)營團(tuán)隊(duì)無人事變化，但雙方會(huì)互派1到2人的高層到對方董事會(huì)任職。
王健林透露，萬達(dá)集團(tuán)還將繼續(xù)對歐美等國大型院線進(jìn)行并購。并表示，萬達(dá)院線目標(biāo)是到2020年，占據(jù)全球電影市場約20%的市場份額。他同時(shí)指出，萬達(dá)集團(tuán)將主要圍繞文化、旅游、零售三個(gè)產(chǎn)業(yè)，采取并購和直接投資兩種方式加速海外發(fā)展。
據(jù)了解，大連萬達(dá)集團(tuán)創(chuàng)立于1988年，產(chǎn)業(yè)覆蓋商業(yè)地產(chǎn)、高級酒店、旅游投資、文化產(chǎn)業(yè)和連鎖百貨五大領(lǐng)域，從2008年至2011年，其企業(yè)資產(chǎn)達(dá)2200億元。另外，自2005年起，萬達(dá)集團(tuán)大規(guī)模投資文化產(chǎn)業(yè)，累計(jì)投資超過100億元。
而被收購方AMC，2011年收入約為25億美元。另外，由于AMC并沒有公開其財(cái)務(wù)狀況，因此，記者找到了其母公司AMC娛樂集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況。公開資料顯示，AMC是AMC娛樂集團(tuán)旗下子公司，據(jù)AMC娛樂集團(tuán)2011年未經(jīng)審計(jì)的年報(bào)顯示，AMC娛樂集團(tuán)2011財(cái)年總資產(chǎn)約為36.1億美元，其中，凈資產(chǎn)僅約為1.67億美元。
與此同時(shí)，在票房方面，北美市場的境況持續(xù)三年下滑，與2009年比較，2010年觀影人數(shù)下滑5%，2011年美國電影院線收入下滑4.5%，這在美國近十年數(shù)據(jù)歷史上，也屬于幅度較大的調(diào)整。
對于AMC去年虧損8270萬美元，王健林表示，AMC的確有虧損，但是，虧損并非AMC管理層能力或者運(yùn)營水平有問題，主要是負(fù)債率太高。但是，對于AMC實(shí)際的負(fù)債狀況，雙方均沒有透露。
疑問 近200億巨資收購 背后金主是誰？
然而，值得注意的是，在此次的記者招待會(huì)中，萬達(dá)集團(tuán)并沒有對于并購AMC以及后續(xù)運(yùn)營資金合計(jì)31億美元約196.16億元人民幣的資金來源做出任何說明�！督�(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者就此試圖向萬達(dá)集團(tuán)求證，萬達(dá)集團(tuán)工作人員則表示，對此事并不知悉。
長期以來，業(yè)界對萬達(dá)依靠住宅銷售資金反哺持有物業(yè)以及物業(yè)抵押貸款的高速擴(kuò)張模式爭議不斷，此次萬達(dá)集團(tuán)豪擲近200億元并購AMC并且背上了AMC這個(gè)長期虧損的包袱，將對萬達(dá)集團(tuán)的后續(xù)發(fā)展和繼續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)生何種影響？更為關(guān)鍵的是，高達(dá)200億元的并購及后續(xù)經(jīng)營投入，萬達(dá)集團(tuán)的自有資金能否支撐？
據(jù)媒體報(bào)道，2008年末，萬達(dá)集團(tuán)的總資產(chǎn)為400億元，年銷售額300億元，然而到2011年末，其資產(chǎn)總額已經(jīng)急速膨脹到了2200億元，年收入為1051億元。也就是說，在短短的三年時(shí)間內(nèi)，萬達(dá)集團(tuán)的總資產(chǎn)就已經(jīng)膨脹了450%。盡管沒有上市，但2011年王健林在接受媒體采訪時(shí)表示，“萬達(dá)現(xiàn)在任何時(shí)間賬面現(xiàn)金都有幾百億，今年光是商業(yè)地產(chǎn)一個(gè)公司的銷售估計(jì)就在1000億上下，毛利百分之三四十�！�
記者了解到，21日當(dāng)天，有來自包括工商銀行、進(jìn)出口銀行、招商銀行、北京銀行和渤海銀行等在內(nèi)的多家銀行的代表出現(xiàn)。據(jù)了解，萬達(dá)是國內(nèi)最早嘗試經(jīng)營性抵押貸款的企業(yè)，工商銀行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行三家總行和兩家股份銀行都與萬達(dá)有銀企合作協(xié)議，每家給萬達(dá)的授信高達(dá)數(shù)十億。有分析人士認(rèn)為，即使萬達(dá)現(xiàn)在手握數(shù)百億元的現(xiàn)金，考慮到集團(tuán)后續(xù)擴(kuò)張，萬達(dá)集團(tuán)很可能在此次并購中使用并購貸款。
而在2008年末，萬達(dá)集團(tuán)將其持有的萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)9000萬股轉(zhuǎn)讓給建銀國際資本管理(天津)有限公司，占公司股份的5%，建銀國際成為公司的戰(zhàn)略股東。在萬達(dá)集團(tuán)2009年進(jìn)行的第二輪募資中，建設(shè)銀行旗下的建銀國際、華控產(chǎn)業(yè)基金等多家機(jī)構(gòu)入股萬達(dá)。有分析人士認(rèn)為，建銀國際背后的建行，也有可能成為此次巨額并購的背后金主。
實(shí)際上，除了并購貸款和自有資金外，萬達(dá)集團(tuán)在200億資金的來源上，并沒有太多的選擇余地。來自證監(jiān)會(huì)披露的信息顯示，在目前處于審核進(jìn)程的擬上市公司名單當(dāng)中，大連萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)和萬達(dá)電影院線赫然在列，前者在初審中，后者則在落實(shí)反饋意見中。然而，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，房地產(chǎn)調(diào)控政策未見放松，房企IPO的重啟也遙遙無期，短時(shí)間內(nèi)通過上市籌集資金的可能性微乎其微。
壓力 AMC短期難扭虧 或成萬達(dá)集團(tuán)包袱
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果萬達(dá)集團(tuán)此次并購使用銀行并購貸款，資金成本約在7%至8%左右，以200億元50%的上限計(jì)算，單是每年的利息支出就將高達(dá)7億至8億元左右，對于目前正在高速擴(kuò)張，在包括酒店、商業(yè)地產(chǎn)等各條戰(zhàn)線頻頻出擊的萬達(dá)集團(tuán)來說，是一個(gè)不小的包袱，但即將成為萬達(dá)資產(chǎn)的AMC，也可能成為萬達(dá)集團(tuán)的另一個(gè)大包袱。
英國歐典(odeon)院線大倫敦地區(qū)經(jīng)理杰夫·沃德在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)說，公開信息顯示目前AMC面臨不小的虧損，2011年第四季度虧損達(dá)7300萬美元，2011年全年虧損8270萬美元。而目前美國電影院線市場已進(jìn)入“微利時(shí)代”，因此AMC未來能否脫困，還難有定論。
杰夫進(jìn)一步介紹，目前，美國電影市場觀影人數(shù)呈下降趨勢，影院為確保利潤，只能采取提高票價(jià)的手段。但這一方式卻會(huì)進(jìn)一步影響觀影人數(shù)。另外，隨著隨著各類新型數(shù)字平臺(tái)的出現(xiàn)，比如蘋果的apple tv，也會(huì)進(jìn)一步影響觀影人數(shù)。在這樣的市場環(huán)境下，AMC在未來短時(shí)間內(nèi)扭虧，仍面臨不小的壓力。
王健林在發(fā)布會(huì)上表示，萬達(dá)集團(tuán)正在認(rèn)真評估、研究萬達(dá)院線和AMC公司未來發(fā)展戰(zhàn)略，并不排除待萬達(dá)院線上市后，在萬達(dá)院線具備資金實(shí)力及相應(yīng)管理水平、符合國內(nèi)相關(guān)政策和法律法規(guī)要求的前提下，擇機(jī)將AMC公司股權(quán)資產(chǎn)注入萬達(dá)院線；當(dāng)然，也不排除雙方繼續(xù)保持既有經(jīng)營區(qū)域和管理體系不變，各自獨(dú)立經(jīng)營。
實(shí)際上，記者了解到，早在2006年，AMC就提出了7.89億美元的IPO計(jì)劃，但由于市場環(huán)境的因素最終撤回了該計(jì)劃。AMC公司CEO Gerry Lopez 21日表示，該公司的債務(wù)率非常高，每年的利息支出占據(jù)了其成本的很大一部分。
清科研究中心認(rèn)為，此次并購主體為萬達(dá)，而非萬達(dá)院線，這在一定程度上對此次并購性質(zhì)定義為商業(yè)地產(chǎn)，而非完全服務(wù)于萬達(dá)院線影視產(chǎn)業(yè)的海外院線拓展。當(dāng)然，對于萬達(dá)院線而言，據(jù)悉已在上市準(zhǔn)備階段，如果在此之前發(fā)生以其為主體的大宗并購事件，需提交相應(yīng)的補(bǔ)充材料，或?qū)⒂绊懫渖鲜羞M(jìn)程。清科研究中心分析認(rèn)為，萬達(dá)與萬達(dá)院線有千絲萬縷的聯(lián)系，如若相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在萬達(dá)院線IPO進(jìn)程中考慮關(guān)聯(lián)交易因素，或?qū)⒂绊懭f達(dá)院線IPO進(jìn)程。