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　　進(jìn)取型策略
　　
　　賣空：與美元的受害者打賭
　　在美元出現(xiàn)暴跌時(shí)，如果有些股票表現(xiàn)相對(duì)不錯(cuò)，那么一定有更多的股票一敗涂地。顯然，你要把它們踢出你的投資組合。但是，你也可以主動(dòng)在它們身上下注，從它們的暴跌中獲利。
　　預(yù)期物價(jià)會(huì)下跌的術(shù)語叫賣空。它的操作過程是這樣的：找出一家可能會(huì)由于美元暴跌而遭受打擊的公司，打電話給你的經(jīng)紀(jì)人或登陸網(wǎng)站，賣出這家公司的部分股票。然后經(jīng)紀(jì)人從另一位客戶的賬戶中借出所需數(shù)量的股票賣出，把現(xiàn)金存入你的賬戶。一旦股價(jià)下跌，你以新的低價(jià)買入已經(jīng)賣出的股票，用來回補(bǔ)空頭部位。
　　賣空干凈利落，只有幾點(diǎn)復(fù)雜之處。首先，只能在一個(gè)被授權(quán)的賬戶里操作，也就是說，你必須簽訂另外一份合約，事先和你的經(jīng)紀(jì)人一起開設(shè)一個(gè)賬戶，合約上除了其他的必要內(nèi)容以外，還要說明賣空可能涉及的風(fēng)險(xiǎn)。如果你用賣空的股票支付紅利，它們就是你的負(fù)擔(dān)，因?yàn)檫@給空方增加了一些成本。一只股票只有在股價(jià)上漲之后才可以賣空，以防止太過激進(jìn)的玩家把股價(jià)打壓得太過厲害。最后，賣空的風(fēng)險(xiǎn)與收益的計(jì)算方法與做多相反。你最大的獲利空間就是股票潛在的下跌空間。因?yàn)橐恢还善弊疃嘀荒艿�到零，所以你能獲得的最高收益率就是100%。但是，你的虧損空間是股票潛在的上漲空間，理論上是沒有上限的。所以，空方必須仔細(xì)觀察市場(chǎng)狀況。如果你的頭寸變動(dòng)對(duì)你不利（即你賣空的股票開始上漲），你的經(jīng)紀(jì)人會(huì)要求你支付更多的錢以保障潛在的風(fēng)險(xiǎn)。這被稱為追加保證金的通知，如果錢不能及時(shí)到位，經(jīng)紀(jì)人將軋平你的空頭部位，并且/或者出售你賬戶上的其他股票，以籌集必需的現(xiàn)金。
　　最有利可圖的賣空標(biāo)的可分為3大類：
　　消費(fèi)信貸公司。這一類范圍很廣，包括銀行、信用卡公司、抵押貸款公司，它們的客戶都欠著大筆債務(wù)。如你所知，在美元暴跌的過程中，這是可能出現(xiàn)的最壞情況。
　　在金融業(yè)有兩股力量在發(fā)揮作用，它們不一定以同一速度前進(jìn)。首先，也是最明顯的，貸款公司賺取的美元現(xiàn)金流由于美元的下跌而開始貶值；第二，資產(chǎn)本身，即銀行的貸款組合，由于經(jīng)濟(jì)的疲軟而變得不再可靠，因而被沖銷，這進(jìn)一步降低了銀行已經(jīng)減少的美元現(xiàn)金流。
　　由于美元問題導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)萎縮，人們開始失業(yè)，銀行資產(chǎn)負(fù)債表上的貸款將“價(jià)值受損”。這種雙重打擊對(duì)于大多數(shù)金融公司的贏利和市值都是災(zāi)難性的。
　　住宅建筑商。這個(gè)行業(yè)過去通常都是地區(qū)性的，在特定地區(qū)，一批地方承包商向當(dāng)?shù)劂y行貸款為當(dāng)?shù)鼐用裆w房子。但是，在20世紀(jì)90年代的房地產(chǎn)泡沫中，最大的住宅建筑商走向全國(guó)，把業(yè)務(wù)擴(kuò)展到全國(guó)的繁榮市場(chǎng)，并轉(zhuǎn)向全球信貸市場(chǎng)尋找無限的可用資金。到2003年，華爾街的那些容易受騙的分析師說，這些公司已經(jīng)擺脫了舊的地區(qū)性住房市場(chǎng)繁榮與蕭條的交替循環(huán)，今后將永遠(yuǎn)繁榮下去。這根本是無稽之談。住房信貸全國(guó)化所做的一切就是，保證下一輪房地產(chǎn)市場(chǎng)蕭條將是20世紀(jì)30年代以來最嚴(yán)重的一次。住宅建筑商們?cè)?004年初似乎認(rèn)為下一輪住房地產(chǎn)危機(jī)永遠(yuǎn)不會(huì)發(fā)生，它們就是空頭可能找到的萬無一失的放空標(biāo)的。
　　進(jìn)口商。在美元暴跌的過程中，如果境況最好的是在美國(guó)生產(chǎn)在國(guó)外銷售的公司，那么與此相反的公司就是一個(gè)合理的放空標(biāo)的。
　　放手一搏：保證金和期權(quán)
　　保證金。你在建立金礦類股票投資組合時(shí)，也是在準(zhǔn)備抵押品。換句話說，你在創(chuàng)立一種資產(chǎn)，而用這種資產(chǎn)可以借款購買股票。這種債務(wù)被稱為保證金，操作過程是這樣的，比如，你購買了價(jià)值5萬美元的紐蒙特股票，用完了經(jīng)紀(jì)人賬戶中的全部現(xiàn)金。然后，你又購買了加拿大黃金公司價(jià)值2.5萬美元的股票。你的經(jīng)紀(jì)人借錢給你，把你的紐蒙特股票作為抵押，并收取一些名義利率，也稱為保證金率。你現(xiàn)在比借款前多掌握了50%的金礦類股票。如果黃金和股票價(jià)格都出現(xiàn)上漲，比起只用自有資金投資，你獲得了更多的收益。
　　保證金與其他任何形式的杠桿原理一樣，也需要考慮時(shí)間因素，也就是說，不僅要正確判斷某一只股票最終會(huì)漲到什么價(jià)位，而且要正確判斷它在這段時(shí)間內(nèi)的表現(xiàn)如何。但保證金賬戶也有潛在的問題，如果你的保證金賬戶價(jià)值縮減超過某一點(diǎn)，經(jīng)紀(jì)人就會(huì)要求你追加資本，也稱追加保證金，而且與賣空一樣，如果資金沒有及時(shí)到位，他就會(huì)按當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格出售你賬戶中的股票。這樣你的賬面虧損就成為現(xiàn)實(shí)了，你也就失去了在下次黃金牛市中獲利的機(jī)會(huì)。保證金是一種非常危險(xiǎn)的東西，換句話說，在你使用它以前，必須事先制定嚴(yán)格的操作規(guī)則：只用你輸?shù)闷鸬腻X冒險(xiǎn)。保證只抵押一小部分資金，并且密切關(guān)注頭寸的動(dòng)向。確定你能承受的最大虧損額，虧損達(dá)到限度立刻回撤。你最不愿看到的就是，當(dāng)黃金這次列車離開車站時(shí)，你卻因?yàn)樽芳颖ＷC金通知而被留在站臺(tái)的安全線前。
　　期權(quán)。期權(quán)是一種合約，期權(quán)所有人有權(quán)按照約定的價(jià)格再規(guī)定期限內(nèi)購買或出售一定數(shù)量的股票，但沒有一定要買的義務(wù)。買方期權(quán)允許期權(quán)持有人購買股票，賣方期權(quán)允許期權(quán)持有人出售股票（或把股票轉(zhuǎn)入別人的賬戶）。它們的價(jià)值是從標(biāo)的證券的價(jià)值中衍生出來的，最常見的是上市公司的股票（雖然期權(quán)還存在于其他許多項(xiàng)目中），從這個(gè)意義上說，它們是“衍生品”。股票期權(quán)合約涵蓋100股標(biāo)的股票的控制權(quán)，因此2美元的收盤價(jià)（或溢價(jià)）指的是某一合約的成本為200美元。由于你只購買了從股票的價(jià)格變動(dòng)中獲利的權(quán)利，因而比直接購買整整100股少花了許多錢。如果你的選擇是正確的，你的獲利幾乎與持有這些股票一樣多。