《經(jīng)濟參考報》記者25日下午從國資委網(wǎng)站獲悉，國資委正式對外公布了《關(guān)于國有企業(yè)改制重組中積極引入民間投資的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《指導(dǎo)意見》)。這也是繼《國務(wù)院關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》和《國務(wù)院辦公廳關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展重點工作分工的通知》后，國資委在推動民間投資參與國有企業(yè)改制重組中又一次積極嘗試。
國企民資共建PE參與改制
“《指導(dǎo)意見》要求中央企業(yè)和地方國資委積極引入民間投資參與國有企業(yè)改制重組�！眹Y委負責(zé)人在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示。
作為2010年5月國務(wù)院出臺“新36條”的進一步細化，由國資委頒布的《指導(dǎo)意見》醞釀已久。上述負責(zé)人告訴記者，國資委會同有關(guān)部門，在廣泛征求各�。▍^(qū)、市）國資委、各中央企業(yè)以及部分私營企業(yè)、專家學(xué)者等意見的基礎(chǔ)上，研究制定了《指導(dǎo)意見》�！懊耖g投資參與國有企業(yè)改制重組應(yīng)采取市場機制，信息公開，形式多樣，依法合規(guī)�！鄙鲜鲐撠�(zé)人說。記者了解到，其中包括14條具體細則，特別是對于民間投資如何參與國有企業(yè)改制重組中給出了更為實際的可操作性方案。
《指導(dǎo)意見》規(guī)定，國有企業(yè)在改制重組中引入民間投資時，應(yīng)當(dāng)通過產(chǎn)權(quán)市場、媒體和互聯(lián)網(wǎng)廣泛發(fā)布擬引入民間投資項目的相關(guān)信息，優(yōu)先引入業(yè)績優(yōu)秀、信譽良好和具有共同目標追求的民間投資主體；民間投資主體參與國有企業(yè)改制重組可以用貨幣出資，也可以用實物、知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等法律、行政法規(guī)允許的方式出資；可以通過出資入股、收購股權(quán)、認購可轉(zhuǎn)債、融資租賃等多種形式參與國有企業(yè)改制重組。
值得注意的是，“國有企業(yè)和民間資本共同設(shè)立股權(quán)投資基金”無疑是其中一大亮點�！吨笇�(dǎo)意見》中明確指出，民間投資主體之間或者民間投資主體與國有企業(yè)之間可以共同設(shè)立股權(quán)投資基金，參與國有企業(yè)改制重組，共同投資戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，并開展境外投資。
民間資本進入國有上市控股資本的“渠道”將更加暢通�！皣衅髽I(yè)改制上市時或國有控股的上市公司增發(fā)股票時，應(yīng)當(dāng)積極引入民間投資。”國資委相關(guān)負責(zé)人對《經(jīng)濟參考報》記者說。他進一步指出，《指導(dǎo)意見》中規(guī)定，國有股東通過公開征集方式或通過大宗交易方式轉(zhuǎn)讓所持上市公司股權(quán)以及在產(chǎn)權(quán)市場公開競價轉(zhuǎn)讓國有產(chǎn)權(quán)時，均不得在意向受讓人資質(zhì)條件中單獨對民間投資主體設(shè)置附加條件。
民資參與國企改革不再是“鏡花水月”
記者了解到，早在2005年2月，國務(wù)院就發(fā)布了《關(guān)于鼓勵支持和引導(dǎo)個體私營等非公有制經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》。這也是中國首份促進非公有制經(jīng)濟發(fā)展的中央政府文件，被簡稱為“非公36條”，民營資本隨之進入煤炭、民航等行業(yè)。但2006年年底，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于推進國有資本調(diào)整和國有企業(yè)重組的指導(dǎo)意見》中，首次明確提出國家將對軍工、煤炭、民航等七大關(guān)系到國際民生的行業(yè)保持絕對控制力，這一政策也讓本來“蠢蠢欲動”的民間資本駐足國企改革大門之外。
2010年5月，國務(wù)院出臺“新36條”，被業(yè)內(nèi)認為是鼓勵民間資本進入壟斷性行業(yè)的一座里程碑。但截至到目前實施近兩年，民間資本參與國有企業(yè)改革和一些重要領(lǐng)域的項目投資卻進展甚微。一些看得見摸不著的障礙，像一個個“玻璃門”和“天花板”，阻擋著民間資本進入的步伐。
來自國家統(tǒng)計局的最新數(shù)據(jù)顯示，今年前4個月，中國固定資產(chǎn)投資達75592億元，同比增長20.2%。民間固定資產(chǎn)投資所占比重達到62%，同比增長27.3%，民間投資增速遠超固定資產(chǎn)投資仍是拉動中國經(jīng)濟增長的主要動力，民營資本發(fā)揮重要作用的時代并未真正到來。
“對于民間資本而言，不是政策不鼓勵，而是缺乏有效的‘游戲規(guī)則’�！眹Y委研究中心企業(yè)研究部部長王志剛在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，很多國有企業(yè)在改制過程中都需要對一些產(chǎn)業(yè)進行剝離，但這些產(chǎn)業(yè)對于單個民營企業(yè)而言又顯得太龐大，很多項目這些民營企業(yè)只能“看”卻“吃不下”，這些都阻礙了民間資本和國企之間的“對接”。
“共同設(shè)立股權(quán)投資基金就可以很好的解決這個問題，成為民間資本撬動國有企業(yè)改革的有效杠桿�！蓖踔緞偙硎�，另一方面，對于一些壟斷性行業(yè)的國企，在進行一些新項目投資時候也需要多元化的資金進行合作，通過引入這一類型的投資基金，對于國有企業(yè)而言會大大提高項目的運行效率，而且出資人的多元化，也會提高對項目本身的監(jiān)督效力，提升國有企業(yè)的公司治理水平，更好的實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值。
王志剛告訴記者，國資委從政策層面明確了民間資本參與國企改革的路徑。這一明晰化的信號，說明國有企業(yè)改革的步伐將繼續(xù)提速。
國企步入“后股改時代”
海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷對《經(jīng)濟參考報》記者表示，在之前民間資本進入國有企業(yè)當(dāng)中，對于民間資本投資比例，是否可以參與公司治理，以及其在股東會中的席位均有所限制。李迅雷認為，此次《指導(dǎo)意見》明確規(guī)定了民間資本進入國企不得單獨對民間投資主體設(shè)置附加條件，有利于公平競爭。民間資本進入國有企業(yè)，有利于公司治理結(jié)構(gòu)的改善，有利于股權(quán)平均化。
燕京華僑大學(xué)校長、著名經(jīng)濟學(xué)家華生則對《經(jīng)濟參考報》記者表示，從《指導(dǎo)意見》來看，民間資本可以和國有資本設(shè)立基金來參加國企的改制重組，是對國務(wù)院的文件做出相應(yīng)的配合，主要是針對國有企業(yè)的改制，以及在國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的時候不會對民間資本有歧視，不會對市場產(chǎn)生太大的影響。
著名經(jīng)濟學(xué)家韓志國則對《經(jīng)濟參考報》記者表示，此前的股權(quán)分置改革有三大任務(wù)，但在國有股中都沒有實現(xiàn)。一是變模糊的產(chǎn)權(quán)為明晰的產(chǎn)權(quán)，這點在民營企業(yè)實現(xiàn)了，但在國企基本沒有實現(xiàn)；二是變集中的產(chǎn)權(quán)為分散的產(chǎn)權(quán)，這點在國有企業(yè)基本沒動；三是變呆滯的產(chǎn)權(quán)為流動的產(chǎn)權(quán)，這點在國有企業(yè)中也沒有實現(xiàn)。長期以來，國有企業(yè)上市公司一直一股獨大，治理結(jié)構(gòu)存在重大缺陷，社會股東起不到制約作用。
韓志國認為，此次《指導(dǎo)意見》中強調(diào)的股權(quán)投資基金是權(quán)益基金，國有控股地位不會改變，民間資本進入國有企業(yè)不太可能取得主導(dǎo)地位。但他警告，此次《指導(dǎo)意見》，意味著股市的資本擴張進入了一個新的階段，將促使國企進行大量的融資，國有股大規(guī)模套現(xiàn)即將展開，這對市場是一個大利空。