西班牙乃至整個歐元區(qū)將面臨窮途末路。穆迪把西班牙評級下調(diào)至距離垃圾級僅有一步之遙的水平，而且未來三個月可能再次調(diào)降，意味著歐元區(qū)得過且過的應付態(tài)度已經(jīng)行不通。如果西班牙再遭降級，該國可能徹底無法進入債券市場融資，整個歐元區(qū)以及歐元的命運將因此遭受嚴重威脅。
西班牙評級目前正處在逼近垃圾級的危險位置，可能引發(fā)導致危機升級的事件。如果小評級機構DBRS把西班牙評級降至BBB，則西班牙國債的減記幅度將擴大5個百分點，意味著銀行向歐洲央行申請貸款時，必須拿出更多西班牙國債作為抵押品，這將導致銀行系統(tǒng)流動性進一步緊張。5月份西班牙銀行業(yè)從歐洲央行凈借款的規(guī)模增加9%，達到2873億歐元。
西班牙評級如果被降至垃圾級將是一起重大事件，因為該國有高達6000億歐元的未償付政府債券和票據(jù)。西班牙在關鍵債券指數(shù)中的權重將受到質疑。一旦被主要債券指數(shù)剔除，西班牙將面臨大麻煩。當初花旗把葡萄牙剔除出全球政府債券指數(shù)，直接導致葡萄牙10年期國債收益率升破15%，而且至今也看不到該國如何能夠恢復市場融資能力。
現(xiàn)在看來，在信用評級問題上，西班牙本身已無能為力，為它尋找出路的責任在歐元區(qū)身上。歐元區(qū)必須設法確保其第四大經(jīng)濟體的借貸成本在可承受的范圍之內(nèi)(西班牙10年期國債收益率周四在7%附近徘徊)。如果做不到這一點，危機焦點可能迅速向意大利這個全球第三大政府債券市場轉移。