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眼下各國央行再次將籌碼放在了通過超低利率來促進經(jīng)濟增長上。但在上周歐洲央行決定將隔夜存款利率下調(diào)至零后，高盛資產(chǎn)管理公司、摩根大通資產(chǎn)管理公司和貝萊德已暫停了旗下歐洲貨幣市場基金的申購，這一動向令人頗為擔(dān)憂，可能會帶來更多意想不到的后果。
歐洲央行下調(diào)存款利率的目的之一是試圖說服商業(yè)銀行將其在央行的7910億歐元存款拿出一部分來放到銀行間市場發(fā)揮作用，但此舉迫使德國、法國和荷蘭的短期國債收益率降為負(fù)值。這給貨幣市場基金帶來了麻煩。
暫停接受新的認(rèn)購應(yīng)有助于保護原有的投資者，防止收益率進一步下降。但是關(guān)閉申購大門并非長久之計，資產(chǎn)到期需要進行再投資。根據(jù)惠譽數(shù)據(jù)，2月末時歐洲基金資產(chǎn)的加權(quán)平均期限為29-36天。如果收益率持續(xù)為負(fù)，那么基金或許只能是減少收費或者不收費。
以往收益率為負(fù)的情況多為暫時現(xiàn)象，且伴有恐慌性波動。但此次的影響因素是歐洲央行的降息，而且市場也沒有立即出現(xiàn)任何恐慌，這表明收益率為負(fù)值可能將成為常態(tài)。這同時也反映出市場對經(jīng)濟前景深感擔(dān)憂、投資者對安全投資越來越渴望。如果上述存款利率進一步下調(diào)為負(fù)值，則可能成為形勢進一步惡化的信號。
這確實令決策者感到頭疼。貨幣市場基金在疏導(dǎo)金融系統(tǒng)流動性方面扮演著重要角色，如果沒有貨幣市場，那么企業(yè)也許只好將現(xiàn)金存在那些實力最強的銀行。歐洲央行可能會進一步深陷金融系統(tǒng)之中，而這最終將制約其政策運作空間。
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