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隨著危機蔓延到歐元區(qū)第四大經(jīng)濟體西班牙，歐元兌幾乎所有貿(mào)易伙伴的貨幣都跌至多年低點。
在危機之前，歐洲央行兩周前的降息，這一類措施會在兩個方面起到提振經(jīng)濟的作用：一方面銀行會相應(yīng)下調(diào)對客戶的貸款利率，另一方面外匯市場會推低歐元匯率，使歐元區(qū)的出口更具競爭力。
但在目前呈現(xiàn)兩極分化的歐元區(qū)，事情就沒有那么簡單了。首先是不能肯定歐元區(qū)銀行會在歐洲央行降息后相應(yīng)降低其客戶的借貸成本。歐洲央行行長德拉吉預(yù)計銀行的行為不會因為央行降息而出現(xiàn)多大改變。
但一些經(jīng)濟學(xué)家說，即使企業(yè)的借款成本沒有下降，匯率貶值本身應(yīng)該也會產(chǎn)生刺激效應(yīng)。IMF首席經(jīng)濟學(xué)家布蘭查德說，正常情況下，歐元匯率下降10%會給歐元區(qū)本地生產(chǎn)總值帶來1.4%的一次性提振。
在貿(mào)易伙伴經(jīng)濟狀況還不錯的時候，通過加強出口實現(xiàn)復(fù)蘇的成效會更加明顯。而實際情況卻是，就連近幾年一直在推動全球經(jīng)濟增長的新興市場也在放慢增長步伐。
另一個問題是：除愛爾蘭外，從歐元貶值中受益最大的是那些大部分出口產(chǎn)品都輸往歐元區(qū)以外的國家。在這種情況下，這意味著德國是最大受益國，而德國已經(jīng)是歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟增速最快且借貸成本最低的國家。
德國的經(jīng)濟繁榮有可能以多種方式幫助歐元區(qū)。當(dāng)勞動力供應(yīng)日益趨緊時，它可能增加德國對歐元區(qū)其它國家商品和服務(wù)的需求，有可能縮小歐元區(qū)各經(jīng)濟體之間的競爭力差距。但這些好處要多年時間才會顯現(xiàn)出來，而歐元區(qū)外圍國家目前正承受著直接而緊迫的經(jīng)濟壓力。
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