兩年前，當(dāng)康芝藥業(yè)以超過60倍的市盈率完成發(fā)行時(shí)，它的投資者們或許做夢(mèng)都沒想到，就這樣一家被寄予“高成長”厚望的創(chuàng)業(yè)板公司給他們的回報(bào)是：在隨后的兩年里，公司業(yè)績連續(xù)驟降陷入虧損邊緣，招股說明書中標(biāo)榜的美好愿景全線破滅，公司股價(jià)縮水超過八成……
康芝藥業(yè)今日發(fā)布中報(bào)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18859.6萬元，比去年同期增加39.91%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤514.62萬元，比去年同期下降79.99%；利潤總額為669.92萬元，比去年同期下降75.38%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為549.45萬元，比去年同期下降75.17%。
2010年5月27日，康芝藥業(yè)在深交所掛牌上市。如此算來，到今年中報(bào)的發(fā)布，康芝藥業(yè)上市至今運(yùn)轉(zhuǎn)了整整兩個(gè)會(huì)計(jì)年度，然而在這兩個(gè)會(huì)計(jì)周期內(nèi)，康芝藥業(yè)的業(yè)績卻發(fā)生了驚人的蛻變，由一家被市場寄予厚望的創(chuàng)業(yè)板公司變成了一只打上了包裝上市標(biāo)簽的問題股。
從2011年上半年開始，康芝藥業(yè)的業(yè)績就出現(xiàn)了下滑的勢(shì)頭，當(dāng)年的中報(bào)顯示，公司凈利潤較2010年同期大幅縮水了六成。到了2011年下半年，康芝藥業(yè)更不是不可思議地陷入了長達(dá)半年的虧損，這一虧損幾乎將康芝藥業(yè)上半年的利潤消耗殆盡，其凈利潤從2010年的1.39億元縮水至區(qū)區(qū)281萬元，而且扣除非經(jīng)常性損益后，康芝藥業(yè)2011年實(shí)際已經(jīng)發(fā)生虧損。事實(shí)上，如果將公司IPO募集資金產(chǎn)生的超過千萬元的利息扣除，康芝藥業(yè)2011年年報(bào)將出現(xiàn)千萬級(jí)的巨額虧損。
值得注意的是，在上市之初，康芝藥業(yè)展現(xiàn)在世人面前的卻是一副高成長的姿態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，上市前的2008年，康芝藥業(yè)凈利潤大幅增長45%，2009年該公司業(yè)績同樣大幅增長43%。正是由于上市前的亮麗財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，康芝藥業(yè)在2010年上半年順利完成上市，并以60元的發(fā)行價(jià)（對(duì)應(yīng)62.5倍的發(fā)行市盈率）受到市場的瘋狂追捧。
康芝藥業(yè)顯然沒有給它的投資者帶來應(yīng)有的投資回報(bào)，如果投資者參與康芝藥業(yè)的IPO初始發(fā)行并持有至今，其損失慘不忍睹。截至昨日收盤，康芝藥業(yè)股價(jià)收?qǐng)?bào)11.95元/股，較發(fā)行價(jià)縮水80%。
記者注意到，在康芝藥業(yè)業(yè)績變臉的過程中，公司的主要產(chǎn)品銷售并未出現(xiàn)大的變故。數(shù)據(jù)顯示，2011年康芝藥業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入只小幅縮水了2.45%；今年上半年，該公司的主營業(yè)務(wù)收入甚至還增長了近四成。
在主營業(yè)務(wù)未發(fā)生大幅變動(dòng)的情況下，上市之后，康芝藥業(yè)的業(yè)績?yōu)楹螘?huì)出現(xiàn)如此大幅度的變臉？從財(cái)務(wù)報(bào)表不難看出，康芝藥業(yè)上市后銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用劇增，以2011年為例，該公司銷售費(fèi)用暴漲135%，管理費(fèi)用暴漲88%，僅此兩項(xiàng)就侵蝕了公司7611萬元的利潤。
有分析人士認(rèn)為，“在主營業(yè)務(wù)并未明顯擴(kuò)大的情況下，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用大幅增加極不正常，而且這兩項(xiàng)又是會(huì)計(jì)操縱的重災(zāi)區(qū)，很多上市公司上市之后業(yè)績變臉均與此有關(guān)，這種變化很可能與IPO前財(cái)務(wù)包裝有關(guān)”。而且令人擔(dān)憂的是，康芝藥業(yè)未來的經(jīng)營局面能否有效改善恐怕也不容樂觀，因?yàn)楣镜腎PO募投戰(zhàn)略幾近全線敗北。今年的中報(bào)披露，康芝藥業(yè)早先定下的募投項(xiàng)目并沒有達(dá)到預(yù)期收益；此外，康芝藥業(yè)的超募資金投資項(xiàng)目今年上半年更是全線虧損，且虧損額度接近883萬元。