隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展以及創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)開啟所帶來的高投資回報(bào)率，大量的社會(huì)資金涌入VC(風(fēng)險(xiǎn)投資)/PE(私募基金)行業(yè)，VC、PE機(jī)構(gòu)數(shù)量和資金規(guī)模均呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，行業(yè)進(jìn)入迅猛發(fā)展階段。然而，經(jīng)過過度膨脹和非理性發(fā)展之后，當(dāng)前我國(guó)VC/PE行業(yè)的發(fā)展已進(jìn)入調(diào)整期。
VC/PE行業(yè)深度調(diào)整的背后有著深刻的原因，就是VC、PE功能異化，行業(yè)行為投機(jī)化和發(fā)展泡沫化傾向明顯。具體而言，當(dāng)前VC/PE行業(yè)的發(fā)展存在“四重四輕”行為。一是“重投機(jī)，輕發(fā)展”的盲目跟風(fēng)行為，突出表現(xiàn)為一哄而起的非理性行為。二是“重短期見效，輕長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略”的短視和短期行為。大多數(shù)投資者都選擇短期投資，預(yù)期在短時(shí)間內(nèi)獲得豐厚回報(bào)，并以此規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。統(tǒng)計(jì)顯示，目前國(guó)內(nèi)VC/PE平均投資周期僅有2至4年。三是“重晚期，輕早期”的急功近利行為。不重視早期的企業(yè)發(fā)現(xiàn)、篩選、培育，只重視晚期摘“成熟的桃子”，投資階段明顯偏向擴(kuò)張期和成熟期，造成后端投資過度“擁擠”，而前端投資則出現(xiàn)嚴(yán)重的“貧血”。四是“重規(guī)模，輕服務(wù)”的貪大求快行為。VC/PE規(guī)模膨脹與人才匱乏之間的矛盾不斷加劇，投資機(jī)構(gòu)普遍缺乏投后管理和增值服務(wù)的能力。
因此，VC/PE行業(yè)須通過自身調(diào)節(jié)實(shí)現(xiàn)專業(yè)化理性發(fā)展。第一，VC/PE機(jī)構(gòu)要依據(jù)自身專業(yè)特點(diǎn)，投資熟悉、擅長(zhǎng)的行業(yè)或領(lǐng)域，充分發(fā)揮專業(yè)特長(zhǎng)，提高決策水平，從而降低風(fēng)險(xiǎn)。投資策略要獨(dú)特，逐步探索形成自己的投資風(fēng)格。投資地域要多樣，實(shí)現(xiàn)區(qū)域間差異化發(fā)展，推動(dòng)投資地域向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移，挖掘欠發(fā)達(dá)地區(qū)具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)和項(xiàng)目。
第二，去“投機(jī)化”，回歸VC“本色”，投資鏈條前移。當(dāng)前我國(guó)VC的“PE化”傾向嚴(yán)重，投機(jī)色彩較濃，企業(yè)培育的原有功能缺失。隨著二級(jí)市場(chǎng)市盈率逐漸下降，傳統(tǒng)Pre-IPO套利空間不斷壓縮，投資機(jī)構(gòu)從中后期投資向中早期轉(zhuǎn)移、回歸真正的價(jià)值投資領(lǐng)域成為必然趨勢(shì)。為此，要從整體著眼，合理引導(dǎo)VC回歸本位，積極推動(dòng)投資鏈條前移，鼓勵(lì)投資機(jī)構(gòu)專注有潛力的高技術(shù)和高附加值產(chǎn)業(yè)，讓其真正成為我國(guó)企業(yè)發(fā)展的“孵化器”。
第三、規(guī)模的擴(kuò)張要與人才隊(duì)伍的建設(shè)同步。股權(quán)投資行業(yè)是人才密集型行業(yè)，股權(quán)投資人才通常要求具有較高的綜合素質(zhì)，而目前我國(guó)股權(quán)投資從業(yè)人員大多專業(yè)知識(shí)不夠，嚴(yán)重制約VC/PE機(jī)構(gòu)自身發(fā)展乃至整個(gè)行業(yè)的健康發(fā)展。因此，VC/PE機(jī)構(gòu)在引進(jìn)國(guó)外投資專家、吸收海外先進(jìn)投資管理經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，更要著重加強(qiáng)本土VC/PE專業(yè)人才隊(duì)伍建設(shè)。要優(yōu)化人才隊(duì)伍建設(shè)的“硬環(huán)境”和“軟環(huán)境”，搭建“產(chǎn)、學(xué)、研”互動(dòng)合作平臺(tái)，構(gòu)建起適合本土專業(yè)人才成長(zhǎng)的培養(yǎng)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)專業(yè)人才和產(chǎn)業(yè)的雙向流動(dòng)。
第四、要抓住海外投資機(jī)遇，推動(dòng)我國(guó)企業(yè)國(guó)際化。當(dāng)前企業(yè)海外投資并購(gòu)趨熱，“走出去”成為企業(yè)成長(zhǎng)壯大的重要途徑之一。企業(yè)在海外并購(gòu)時(shí)，遇到的難題主要是資金短缺，由于銀行融資條件苛刻，企業(yè)“走出去”的同時(shí)亟須拓寬融資渠道。而PE能幫助企業(yè)“走出去”，實(shí)現(xiàn)海外拓展。為此，我國(guó)企業(yè)“走出去”亟須資金實(shí)力較強(qiáng)和專業(yè)水平較高的PE機(jī)構(gòu)作為后盾。PE機(jī)構(gòu)要抓住機(jī)遇，通過參與企業(yè)海外并購(gòu)，發(fā)掘自身投資價(jià)值，實(shí)現(xiàn)企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)“雙贏”發(fā)展。