“滬指2100點附近震蕩，這一態(tài)勢表明A股維穩(wěn)行情走勢明顯�！�11月12日瑞天投資投資總監(jiān)李鵬表示，“十八大期間市場仍將延續(xù)‘維穩(wěn)’主基調(diào)，大漲大跌可能性均不大�！�
當(dāng)天，A股大盤指數(shù)小幅收高。截至終盤，上證指數(shù)收報2079.27點，漲0.49％；深證成指收報8391.9點，漲0.42％。兩市合計成交807億元，較前一交易日略有放大。
此前，中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人10日表示，日前證監(jiān)會與有關(guān)部門就在原有700億元RQFII（人民幣合格境外投資者）投資額度的基礎(chǔ)上，繼續(xù)增加2000億元額度一事，原則上達(dá)成一致，將有計劃、有步驟地實施。
對此，有基金業(yè)人士表示，此番表態(tài)將對后市產(chǎn)生積極影響，但短期來看，由于年底資金面將趨于緊張，由此產(chǎn)生的預(yù)期可能會導(dǎo)致投資者對四季度市場觀望情緒的增加。
“我們認(rèn)為，A股市場趨勢性行情的出現(xiàn)仍有賴于投資者對我國經(jīng)濟(jì)增長信心的進(jìn)一步提升。”該人士強(qiáng)調(diào)。
事實上，當(dāng)天大盤二級市場的走勢也印證了這一觀點。與上周五情況類似的是，滬深大盤當(dāng)天再度出現(xiàn)了上午盤整而下午一度跳水的情況，顯示短期資金支撐力度在逐漸降低，看空投資者陣營在逐步擴(kuò)大。
RQFII回哺A股
對于RQFII額度提升，瑞銀證券策略分析師陳李認(rèn)為：“近期，證監(jiān)會加快引入長期投資者入市，海外市場資金將逐漸通過QFII、RQFII增加對A股的投資。我們相信，短期內(nèi)對市場情緒會有所幫助�！�
值得一提的是，今年下半年以來，QFII和RQFII的額度擴(kuò)張和資格申請已明顯提速�？梢钥闯�，監(jiān)管層的思路是非常明確的，即加快引入海外長期投資者進(jìn)入A股市場。
僅以RQFII為例。來自中國外匯管理局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來，華夏、南方、易方達(dá)、嘉實等香港子公司已先后推出4只RQFII-ETF，境外投資者認(rèn)購非常踴躍。如南方東英8月初推出新華富時A50ETF，首批50億元和增加20億元人民幣額度均很快用盡。迄今，南方東英累計獲批額度已達(dá)81億元。
緊隨南方東英之后，華夏（香港）RQFII的累計批準(zhǔn)額度也達(dá)到了62元。僅今年以來就的批準(zhǔn)額度達(dá)到了50億元。
截至目前，包括華夏、南方、易方達(dá)、嘉實等基金公司在內(nèi)，共有9家基金公司獲批了RQFII額度，合計已達(dá)290億元。此外，工銀瑞信、廣發(fā)基金、上投摩根的香港子公司近期也已獲得RQFII資格。
除了基金系RQFII以外，迄今已有12家券商也獲批了RQFII，分別包括中金（香港）、申銀萬國（香港）、光大金控等，合計批準(zhǔn)額度達(dá)100億元。除了華泰金融控股（香港）和國元證券（000728）（香港）所獲批額度均為5億元之外，其余券商獲批額度均為9億元。
“據(jù)我們了解，前期RQFII的額度申請更多的是投資國內(nèi)的債券市場，而今年申請的額度則更多的投向股票市場。但在過去的4個月里，有超過170億人民幣通過RQFII指數(shù)化投資了A股市場。”陳李稱。
不過，陳李也表示，目前QFII和RQFII在國內(nèi)的投資額只有不到3000億人民幣，相當(dāng)于總市值的1.4％和自由流通市值的不到4％。“從這個角度來看，我們估算海外投資者對A股的投資空間可能還有5倍以上。”
“維穩(wěn)”效應(yīng)遞減
在“維穩(wěn)”時間窗口過后，股指是否會再度轉(zhuǎn)向下跌趨勢？李鵬認(rèn)為，管理層一系列的維穩(wěn)動作只是說對股市會有短暫的刺激。其擔(dān)心，十八大開完后如果政策上沒太多的亮點，可能市場預(yù)期會有所落空，繼而出現(xiàn)補(bǔ)跌的可能。
“從近幾個交易日的行情表現(xiàn)特征來看，目前，上證指數(shù)已經(jīng)縮量回調(diào)至前期低點（2050點）附近。這意味著目前多數(shù)投資者對十八大維穩(wěn)預(yù)期的效應(yīng)正在逐步減弱�！蓖瑯�，前述基金業(yè)人士稱。
不過，廣晟財富執(zhí)行合伙人劉海影則表示，目前市場重心已經(jīng)轉(zhuǎn)移到宏觀經(jīng)濟(jì)層面，對于十八大后的行情不宜過分悲觀。其理由在于，如今很多負(fù)面消息已經(jīng)在股價上得到了充分的反映。而且，第四季度經(jīng)濟(jì)的確是處在觸底的過程中間，料明年一季度應(yīng)該有機(jī)會往上走。因此，從經(jīng)濟(jì)的角度去看空后市的理由其實并不充分。
光大證券（601788）分析師劉名斌稱，就短期而言，目前A股依然處于反彈猶豫期，進(jìn)入國內(nèi)利好真空期后，市場受外盤影響將加劇，“十八大閉幕后，市場有望進(jìn)入流動性主導(dǎo)階段”。
而基金最新的持倉變化和重倉行業(yè)情況也表明，目前，機(jī)構(gòu)投資者對市場仍持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。至上周末，偏股型基金的持股倉位有所回落，平均下降了153個基點，當(dāng)前倉位為78.30％。配置比例位居前三的行業(yè)分別為醫(yī)藥生物、餐飲旅游和食品飲料。同時，信息設(shè)備、有色金屬和黑色金屬三個行業(yè)的配置比例居后。
“在11月維穩(wěn)預(yù)期逐漸弱化的背景下，股指在后期可能將要面臨的下跌壓力確實值得投資者關(guān)注。”劉名斌稱。
比如年底資金面一般會出現(xiàn)相對緊張的情況，部分資金四季度存在獲利了結(jié)或者認(rèn)賠出局的“做賬”行為，上市公司業(yè)績?nèi)匀幻媾R應(yīng)收賬款增加等壓力。
此外，前述基金業(yè)人士還表示，雖然奧巴馬的連任消除了美國政治上的不確定性，但迫近的美國“財政懸崖”問題無疑仍是當(dāng)前全球投資者關(guān)注的焦點。
目前來看，雖然中產(chǎn)減稅政策有望得到進(jìn)一步延長，但在相關(guān)提案正式通過前，美國財政政策的不確定性可能仍舊對市場短期產(chǎn)生不利影響。