美聯(lián)儲(chǔ)12日結(jié)束了為期兩天的貨幣政策例會(huì)，宣布將在今年年底“扭轉(zhuǎn)操作”到期后進(jìn)一步擴(kuò)大資產(chǎn)購買計(jì)劃，每月購入450億美元國債，并用量化指標(biāo)來指引未來的利率決策變化。由于股票市場對美聯(lián)儲(chǔ)最新舉措早有預(yù)期，因此波動(dòng)不大。
首次設(shè)定利率變化門檻
美聯(lián)儲(chǔ)在12日發(fā)表的聲明中表示，在“賣短買長”的“扭轉(zhuǎn)操作”于今年年底到期后，將在延續(xù)QE3每月購買400億美元抵押貸款支持證券的同時(shí)，啟動(dòng)一個(gè)新的、每個(gè)月450億美元的長期國債購買項(xiàng)目。這使得目前美聯(lián)儲(chǔ)每月850億美元的購債規(guī)模得以維持。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)還將繼續(xù)把到期的機(jī)構(gòu)債券和抵押貸款支持證券的本金進(jìn)行再投資。
美聯(lián)儲(chǔ)稱，上述行動(dòng)的合并效果應(yīng)該會(huì)為更長期的利率水平施加下行壓力，為抵押貸款市場提供支持，并使得“更廣泛的金融條件”變得更為寬松。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在當(dāng)天的新聞發(fā)布會(huì)上表示，新的資產(chǎn)購買計(jì)劃是QE3的延續(xù)。
據(jù)計(jì)算，若美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)QE3直至2013年年末，加上本月啟動(dòng)的每月450億美元的新的資產(chǎn)購買計(jì)劃，那么到明年年底美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模將擴(kuò)大1.2萬億美元，達(dá)到4萬億美元。部分對美聯(lián)儲(chǔ)政策持批評態(tài)度的人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)為尋求提振經(jīng)濟(jì)增長已走得太遠(yuǎn)，其向銀行注入如此大規(guī)模的流動(dòng)性，可能使金融系統(tǒng)面臨新的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)或金融泡沫。
除了擴(kuò)大量化寬松規(guī)模，美聯(lián)儲(chǔ)還首次為提高利率設(shè)定了量化指標(biāo)門檻。其貨幣政策決議中不再使用將超低利率環(huán)境維持“至少到2015年年中”的承諾，而是表示在失業(yè)率高于6.5%、未來1年至2年通脹水平預(yù)計(jì)不超出2.5%的情況下，將繼續(xù)維持聯(lián)邦基金目標(biāo)利率在0-0.25%的超低區(qū)間。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，這意味著接近于零的聯(lián)邦基金目標(biāo)利率將延續(xù)至2015年。
分析人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)新的決策指引指標(biāo)就何時(shí)退出超寬松立場，給予市場參與者更直觀的感受。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)目前預(yù)測，長期失業(yè)率的正常水平在5.2%-6%，考慮到貨幣政策效果的滯后性，美聯(lián)儲(chǔ)將在經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)前開始收緊貨幣政策。
警告“財(cái)政懸崖”風(fēng)險(xiǎn)
伯南克12日再次警告稱，“財(cái)政懸崖”問題已經(jīng)損害美國經(jīng)濟(jì)，這體現(xiàn)在家庭信心下滑和企業(yè)投資疲軟。與此同時(shí)，金融市場日常行情也對兩黨的談判進(jìn)展做出反應(yīng)。
伯南克稱相信這場危機(jī)將得到解決，但若真的“墜崖”，美聯(lián)儲(chǔ)將竭盡所能消除這一事件對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。但他也強(qiáng)調(diào)，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)可用的政策工具及其所發(fā)揮的作用有限，貨幣政策將不能完全抵消“財(cái)政懸崖”造成的沖擊。
“財(cái)政懸崖”的概念最早即是由伯南克提出的，此前他已多次警告一系列增稅減支措施的自動(dòng)啟動(dòng)將損害美國經(jīng)濟(jì)。在伯南克看來，“財(cái)政懸崖”的解決方案應(yīng)該涵蓋兩部分，一是修改財(cái)政政策避免“財(cái)政懸崖”的出現(xiàn)，二是建立未來可持續(xù)性發(fā)展的財(cái)政框架。
在擔(dān)憂“財(cái)政懸崖”風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)了今明兩年美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，將今年美國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從9月份的1.7%-2%下調(diào)至1.7%-1.8%，明年增速從2.5%-3%下調(diào)至2.3%-3%。但對就業(yè)市場的預(yù)期較之前略為樂觀，將今年年底前的失業(yè)率預(yù)期從9月份的8%-8.2%下調(diào)至7.8%-7.9%，明年失業(yè)率預(yù)期從7.6%-7.9%下調(diào)至7.4%-7.7%。美國勞工部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，11月份美國失業(yè)率為7.7%。
由于市場對美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)大購債規(guī)模早有預(yù)期且提前消化，股市表現(xiàn)變化不大。貨幣政策決議公布后美股市場一度上漲，但在伯南克有關(guān)“財(cái)政懸崖”的警告言論發(fā)出后漲幅收窄。
加拿大帝國商業(yè)銀行全球市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家布坎南指出，美聯(lián)儲(chǔ)將資產(chǎn)購買規(guī)模擴(kuò)大至850億美元的舉動(dòng)“對固定收益和股票有溫和的助推作用”。法國農(nóng)業(yè)信貸銀行策略師認(rèn)為，亞太市場情緒受到美聯(lián)儲(chǔ)購買國債計(jì)劃的推動(dòng)，“流入亞太市場的資金可能持續(xù)”。
在債券方面，由于投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)新購債計(jì)劃可能刺激經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增長并帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走強(qiáng)，美國國債價(jià)格下跌，收益率上升。美國10年期國債收益率在12日一度升至1.71%的11月6日以來最高水平。