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中國經(jīng)濟(jì)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟(jì)增長速度下降，傳統(tǒng)行業(yè)所受的沖擊力度最大，未來不確定性較正常時期更大。投資者對市場未來走向、上市公司盈利等預(yù)期更為謹(jǐn)慎，即表現(xiàn)為企業(yè)估值下移。這一時期，市場往往放大負(fù)面消息的影響，而對潛在的利好視而不見。與此同時，中國股票市場也面臨著艱難的轉(zhuǎn)型，即從股票供不應(yīng)求時代轉(zhuǎn)為供過于求時代。IPO如饑似渴，再融資源源不斷，希望上新三板的小企業(yè)成千上萬，股票作為一種特殊的商品，再也不稀缺了。股票發(fā)行市場化和投資全球化最終將使A股估值水平與國際接軌。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與資本市場轉(zhuǎn)型兩個因素疊加，導(dǎo)致中國股票市場持續(xù)低迷，不僅投資者損失慘重，正常的IPO也不能進(jìn)行。對機構(gòu)投資者而言，這是一個艱難而痛苦的投資時期。
展望未來，必須加大改革力度，轉(zhuǎn)型期的經(jīng)濟(jì)才有希望，才能為資本市場的穩(wěn)定發(fā)展奠定良好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。同時，也必須徹底改革股票發(fā)行制度，使之從單一的、過度的融資市場轉(zhuǎn)為有價值的投資市場，投資者才能恢復(fù)信心，才敢于投資。投資者有信心了，正常的IPO才能進(jìn)行，資本市場才能實現(xiàn)良性發(fā)展。只要改革力度到位，2013年中國股市將好于2012年。在投資日趨機構(gòu)化的時代，基金經(jīng)理投資業(yè)績將進(jìn)一步分化，擅長選股型基金經(jīng)理的業(yè)績將脫穎而出。
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