■展望2013·年終系列報(bào)道之四
繼“蒜你狠”、“豆你玩”在2010年一度盛行之后，2012年歲末，“羊貴妃”、“牛魔王”再次大行其道。今年9月以來，牛羊肉價(jià)格日漸走高，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，12月1至10日，50個(gè)城市牛腿肉平均價(jià)格為57.91元/千克，羊腿肉為58.28元/千克，分別比9月1至10日上漲了9.8%和4.9%。
“蒜你狠”、“豆你玩”流行于上一輪物價(jià)上漲階段，“羊貴妃”、“牛魔王”的出現(xiàn)，則預(yù)示著新一輪物價(jià)上漲的到來。當(dāng)前市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)，自2012年四季度起，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)已經(jīng)再次步入上行通道，明年將呈現(xiàn)前低后高走勢(shì)，盡管全年漲幅可能仍保持在4%以下，但是通脹壓力不容小覷。而物價(jià)重拾漲勢(shì)，將可能導(dǎo)致2013年宏觀調(diào)控的政策空間相對(duì)變窄。
調(diào)控 控物價(jià)讓位于穩(wěn)增長(zhǎng)
與2011年相比，2012年宏觀調(diào)控的一個(gè)突出特點(diǎn)是，從更加強(qiáng)調(diào)控物價(jià)轉(zhuǎn)變?yōu)楦訌?qiáng)調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)。這一方面是由于經(jīng)濟(jì)減速壓力加大，另一方面也因?yàn)槲飪r(jià)逐步回落給穩(wěn)增長(zhǎng)政策實(shí)施提供了空間。自2011年7月到達(dá)頂峰以來，CPI月度同比漲幅總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2012年7月已跌到2%以下。根據(jù)中國(guó)社科院預(yù)測(cè)，2012年我國(guó)物價(jià)漲幅將顯著回落，全年CPI同比上漲2.7%。中國(guó)社科院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)李雪松說，在國(guó)家一系列穩(wěn)定物價(jià)政策的作用下，物價(jià)上漲的勢(shì)頭得到了遏制。國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)與中國(guó)社科院一致。
細(xì)究今年物價(jià)回落的主要原因，主要在于糧食和豬肉價(jià)格漲幅較低。據(jù)國(guó)家信息中心副研究員張前榮介紹，1至10月，糧食價(jià)格累計(jì)同比上漲4%，比去年同期回落9.2個(gè)百分點(diǎn)，僅拉動(dòng)CPI上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)CPI的拉動(dòng)比去年全年低0.21個(gè)百分點(diǎn)。1至10月，豬肉價(jià)格累計(jì)同比下降4.2%，比去年同期回落41.3個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)CPI下降0.16個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)CPI的拉動(dòng)比去年全年回落1.5個(gè)百分點(diǎn)。在糧食和豬肉價(jià)格漲幅收窄的影響下，1至10月食品價(jià)格漲幅明顯回落，累計(jì)同比上漲5.1%，比去年同期回落7.3個(gè)百分點(diǎn)。
如果只看制造業(yè)領(lǐng)域，甚至一度出現(xiàn)了通貨緊縮現(xiàn)象。2012年1至10月，PPI累計(jì)同比平均下降1.6%，比去年同期回落8.4個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格(PPIRM)累計(jì)同比平均下降1.7%，比去年同期回落11.8個(gè)百分點(diǎn)。
“2012年CPI和PPI呈現(xiàn)雙雙下滑態(tài)勢(shì)。1至9月，CPI同比漲幅平均為2.84%，顯著低于上年同期5.4%的年度平均漲幅。第二季度后，CPI回落至3%區(qū)間內(nèi)，第三季度則進(jìn)一步降至1.9%。如從全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格和工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格角度看，物價(jià)水平甚至出現(xiàn)了明顯的負(fù)增長(zhǎng)。其中，PPI在1至9月降幅達(dá)4.2%，已連續(xù)7個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)。這些數(shù)據(jù)表明2012年前三季度物價(jià)已呈現(xiàn)較明顯的結(jié)構(gòu)緊縮的特征�！敝袊�(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院院長(zhǎng)劉迎秋對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說。
然而2012年的CPI運(yùn)行也不是全無問題，盡管前三季度呈下降趨勢(shì)，但是“物價(jià)上漲的結(jié)構(gòu)性特征依然突出”。張前榮說，2012年1至10月，食品和居住價(jià)格分別拉動(dòng)CPI上漲1.6和0.34個(gè)百分點(diǎn)，兩類價(jià)格對(duì)CPI的貢獻(xiàn)率為71.4%，表明物價(jià)上漲主要由食品和居住價(jià)格拉動(dòng)。
走勢(shì) 物價(jià)可能進(jìn)入上行周期
從2011年8月開始的物價(jià)漲幅回落，很可能已于今年10月觸底，11月CPI重上2%，標(biāo)志著新一輪上漲階段的到來。國(guó)務(wù)院國(guó)資委研究中心研究員胡遲表示，盡管11月CPI的同比增幅只比10月擴(kuò)大了0.3個(gè)百分點(diǎn)，但這標(biāo)志著本輪物價(jià)的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，未來我國(guó)物價(jià)水平將進(jìn)入新一輪上升周期。
這樣的判斷預(yù)示，2013年CPI將逐步上揚(yáng)。北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉表示，就月度走勢(shì)來看，2013年將呈現(xiàn)前低后高的走勢(shì)，“我們預(yù)計(jì)低點(diǎn)是1月份，高點(diǎn)是9至12月份。上半年略高于2%，下半年在3%左右�！彼J(rèn)為下半年推動(dòng)物價(jià)上漲的主要因素是豬肉價(jià)格的觸底回升。
輸入性通脹壓力也將加大。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松認(rèn)為，2013年國(guó)際上存在一定的輸入性通脹壓力，美、歐、日本央行多次的量化寬松政策的后期將會(huì)對(duì)中國(guó)的進(jìn)口價(jià)格有所拉升，同時(shí)貨幣的擴(kuò)張也會(huì)引起全球的通脹，對(duì)有較強(qiáng)物價(jià)國(guó)際聯(lián)動(dòng)性的中國(guó)也存在上揚(yáng)壓力。
國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)的寬松貨幣政策也將增加物價(jià)上行的潛在風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)社科院財(cái)經(jīng)院助理研究員余慧倩表示，目前，擴(kuò)張性貨幣政策刺激增長(zhǎng)的效應(yīng)可能在下降，刺激通脹的效應(yīng)則在增強(qiáng)。一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要通過釋放流動(dòng)性和降息來減輕企業(yè)融資成本；另一方面，在全球流動(dòng)性重回寬松軌道的背景下，央行繼續(xù)降息、繼續(xù)釋放流動(dòng)性可能又會(huì)加大未來通脹壓力。
綜合以上因素，明年物價(jià)上漲壓力將比今年明顯增加。不過考慮到仍然存在多方抑制因素，全年CPI漲幅可能不會(huì)太高，市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)在3%至4%。中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所高級(jí)分析師周景彤表示，2013年發(fā)生嚴(yán)重通脹的概率較小。原因有四：第一，制造業(yè)產(chǎn)能過剩，總供求關(guān)系不支持物價(jià)加快上漲；第二，貨幣政策大幅放松的概率不大，通脹水平大幅提高并不具備貨幣條件；第三，當(dāng)前PPI依然為負(fù)，未來幾個(gè)月很可能也為負(fù)增長(zhǎng)，對(duì)CPI的傳導(dǎo)壓力�。坏谒�，翹尾因素減小在一定程度上將抑制2013年CPI同比漲幅。
預(yù)判 調(diào)控政策空間恐被收窄
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，明年要保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定。物價(jià)再次步入上漲階段，對(duì)明年經(jīng)濟(jì)政策的直接影響就是調(diào)控政策的空間將被收窄。
中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院院長(zhǎng)高培勇對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說，2013年宏觀調(diào)控政策名義上仍將是積極的財(cái)政政策加穩(wěn)健的貨幣政策，但是政策工具將會(huì)出現(xiàn)新的組合和特點(diǎn)。要實(shí)現(xiàn)中央的調(diào)控意圖，必須同時(shí)兼顧穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、控物價(jià)三個(gè)目標(biāo)，所以調(diào)控政策的空間相對(duì)變窄。盡管當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨下行態(tài)勢(shì)，但是財(cái)政政策也不可能像2008年那樣大量增加支出，只能把重點(diǎn)放在改善民生方面，貨幣政策也難以想象還會(huì)進(jìn)行天量的擴(kuò)張，所以結(jié)構(gòu)性減稅將是2013年宏觀調(diào)控的“主陣地”，因?yàn)檫M(jìn)行結(jié)構(gòu)性減稅既可以避免傷害經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，又可以避免貨幣供給量增加，拉高物價(jià)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，實(shí)施積極的財(cái)政政策，要結(jié)合稅制改革完善結(jié)構(gòu)性減稅政策。
在貨幣政策方面，市場(chǎng)預(yù)測(cè)相較今年可能進(jìn)一步寬松，但是幅度不會(huì)太大。銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東說，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)穩(wěn)健的貨幣政策作了較為詳細(xì)的闡述，明年經(jīng)濟(jì)將延續(xù)弱回升的格局，預(yù)計(jì)央行的貨幣政策將比今年略微寬松一些，并將繼續(xù)保持預(yù)調(diào)微調(diào)的靈活操作風(fēng)格。
在具體貨幣工具選擇上，存款準(zhǔn)備金率更為學(xué)者看重�！皬呢泿耪邅砜矗捎�2013年CPI增速可能回升，預(yù)計(jì)央行進(jìn)一步降息的空間不大。相比之下，法定存款準(zhǔn)備金率仍有較大的下調(diào)空間�！敝袊�(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際投資研究室主任張明說。
劉迎秋也建議采取降準(zhǔn)的政策手段替代現(xiàn)在頻繁使用的逆回購。他說，今年下半年央行倚重逆回購進(jìn)行公開市場(chǎng)操作，雖有利于構(gòu)建回購利率機(jī)制和推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，也可能有助于降低直接操控貨幣供應(yīng)量帶來經(jīng)濟(jì)過大波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，但卻不利于盡快降低企業(yè)融資成本。因此，這種形式的政策操作可能無助于啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升，不宜將其作為央行進(jìn)行貨幣政策操作的主要工具。
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