去年8月份，新華水力發(fā)電有限公司（以下簡(jiǎn)稱“水力發(fā)電”）還在北京召集20家財(cái)務(wù)投資人召開募股說(shuō)明會(huì)，上市目標(biāo)明確，而16個(gè)月后卻在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓55%的股權(quán)，作價(jià)39.6億元，這令業(yè)內(nèi)人士不解。截至發(fā)稿，轉(zhuǎn)讓方新華水利水電投資公司（以下簡(jiǎn)稱“新華水利”）未對(duì)本報(bào)書面采訪作出回應(yīng)。
放棄控制權(quán)圈內(nèi)人不解
“花落誰(shuí)家還不可知，五大電力集團(tuán)接盤的可能性大，據(jù)說(shuō)和國(guó)電在談。”水利系統(tǒng)的一位資深人士向記者表示，“有點(diǎn)搞不懂，不過(guò)轉(zhuǎn)讓條件這么苛刻和明確，第三方很有來(lái)頭。”
在北交所網(wǎng)站，12月20日發(fā)布的“新華水力發(fā)電55%股權(quán)”信息，5天多時(shí)間點(diǎn)擊數(shù)近千余次。主要財(cái)務(wù)指標(biāo)一欄中，該公司2012年1-9月份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.12億元，凈利潤(rùn)1.74億元。對(duì)受讓方的主要資格條件是，“截止到2011年12月31日的資產(chǎn)總額不低于600億元”。
同一天，三峽水利發(fā)布終止《資產(chǎn)收購(gòu)框架協(xié)議》公告，稱終止收購(gòu)關(guān)聯(lián)方新疆新華水電投資股份有限公司的新疆塔尕克一級(jí)水電站。新疆新華在新疆擁有多項(xiàng)水電資源，該公司是水力發(fā)電的子公司，而水力發(fā)電是新華水利的全資子公司。此前，三峽水利被視為整合新華水利旗下水電資源的上市平臺(tái)，如今時(shí)過(guò)境遷再無(wú)可能。
水力發(fā)電55%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓意味著水利部綜合事業(yè)局放棄控制權(quán)，為什么讓“肥水流到外人田”？中國(guó)華電集團(tuán)戰(zhàn)略部某負(fù)責(zé)人接受記者采訪時(shí)說(shuō)，“這可能涉及（水利部）職能轉(zhuǎn)換的大趨勢(shì)，現(xiàn)在（國(guó)資）越來(lái)越少的采用無(wú)條件劃轉(zhuǎn)形式，而是通過(guò)協(xié)商和掛牌交易解決�！蓖瑫r(shí)他透露，中國(guó)華電并沒有介入這項(xiàng)交易的計(jì)劃。
值得關(guān)注的是，如果該項(xiàng)交易成功，還會(huì)讓三峽水利的實(shí)際控制權(quán)變得十分微妙。從持股結(jié)構(gòu)上看，水利部綜合事業(yè)局間接持股三峽水利22.34%，其中水利部綜合開發(fā)管理中心持有12.24%、新華水利持有2.62%、水力發(fā)電持有7.48%（2000萬(wàn)股）。水力發(fā)電控股權(quán)易手后，其所持三峽水利7.48%股份的話語(yǔ)權(quán)也隨之易手，水利部綜合事業(yè)局持股比例會(huì)降至14.86%。
上述水利系統(tǒng)人士說(shuō)，“一般情況下，應(yīng)該把涉及到上市公司的2000萬(wàn)股權(quán)拿出來(lái)再轉(zhuǎn)讓，不過(guò)現(xiàn)在直接掛牌了�！�
水電資源受業(yè)內(nèi)追捧
“華電新疆發(fā)電有限公司在南疆兩條河上的水電站，已經(jīng)開工建設(shè)。貴州水電開發(fā)工程公司提供管理、技術(shù)和人才支持�！鄙鲜鲋袊�(guó)華電相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者透露。
水電受到業(yè)內(nèi)追捧。該負(fù)責(zé)人表示，核電受限制，煤電受環(huán)保制約，氣電面臨燃?xì)鈨r(jià)格上漲的成本壓力。水電屬于清潔能源，國(guó)家政策鼓勵(lì)，從企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展看可以多占一些資源。不過(guò)他同時(shí)指出，水電自身也有局限，投資周期長(zhǎng)，有的需要持續(xù)開發(fā)十幾年，同時(shí)，移民、環(huán)保等成本也在不斷上升。
中國(guó)華電旗下上市公司——黔源電力的布局印證了這個(gè)觀點(diǎn)。該公司上市后在貴州的擴(kuò)張占據(jù)了大量?jī)?yōu)質(zhì)水電資源，由于建設(shè)投入大，2011年出現(xiàn)虧損，隨著投建水電站陸續(xù)裝機(jī)供電和貴州降水增多，公司盈利逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)2012年歸屬上市公司凈利潤(rùn)1.30億元至1.35億元。
從實(shí)際的經(jīng)營(yíng)效果看，同處西南地區(qū)的三峽水利經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，政策把握熟稔，原有、建設(shè)和收購(gòu)水電項(xiàng)目的盈利能力頗受市場(chǎng)好評(píng)。三峽水利楊東河水電站第一臺(tái)機(jī)組2011年底投產(chǎn)發(fā)電，第二臺(tái)機(jī)組今年上半年并網(wǎng)發(fā)電，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1015.74萬(wàn)元。長(zhǎng)灘、雙河及瀼渡三個(gè)水力發(fā)電站的增效擴(kuò)容改造工程爭(zhēng)取到中央及地方財(cái)政補(bǔ)助資金504.92萬(wàn)元。同時(shí)，收購(gòu)金溪公司峽門口和金盆電站資產(chǎn)工作進(jìn)展順利。
新華水力發(fā)電公司的控制權(quán)即將旁落，有媒體稱三峽水利或因資金不足放棄收購(gòu)新疆新華。但接受采訪的投行人士表示，這不大可能，對(duì)三峽水利來(lái)說(shuō)通過(guò)資產(chǎn)收購(gòu)能迅速做大企業(yè)，2010年該公司定向增發(fā)給投資人帶來(lái)豐厚回報(bào)，如果進(jìn)行大的項(xiàng)目收購(gòu)，可以繼續(xù)通過(guò)資本市場(chǎng)再融資來(lái)滿足資金需求。