中國人民銀行決定從即日起啟用公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具(Short-term Liquidity
Operations，SLO)，作為公開市場常規(guī)操作的必要補(bǔ)充，在銀行體系流動性出現(xiàn)臨時性波動時相機(jī)使用。
央行網(wǎng)站18日發(fā)布“公開市場業(yè)務(wù)公告［2013］第1號”指出，為進(jìn)一步完善公開市場操作機(jī)制，提高公開市場操作的靈活性和主動性，促進(jìn)銀行體系流動性和貨幣市場利率平穩(wěn)運(yùn)行，公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具以7天期以內(nèi)短期回購為主，遇節(jié)假日可適當(dāng)延長操作期限，采用市場化利率招標(biāo)方式開展操作。
有媒體援引業(yè)界專家的分析稱，SLO的啟用，預(yù)示著正、逆回購將成為央行調(diào)節(jié)流動性的主流工具，公開市場的操作頻率或?qū)⒃黾�，使其在流動性調(diào)控上更趨精準(zhǔn)，使得流動性的波動大幅降低。此舉也意味著未來存款準(zhǔn)備金率這一流動性調(diào)節(jié)工具的使用頻率將減少甚至逐漸淡出。
“隨著SLO的啟用，今年春節(jié)資金緊張程度將較往年有明顯改善，流動性不會再出現(xiàn)臨時性的大幅波動了�！痹撁襟w還援引一家國有商業(yè)銀行交易員的分析稱，央行這一流動性創(chuàng)新舉措，是為了在控制貨幣增速的前提下，保證貨幣供應(yīng)。
有望全天候調(diào)節(jié)流動性
目前，國內(nèi)公開市場操作主要以7天以上回購為主，期限品種上主要分7天期、14天期、28天期等流動性調(diào)節(jié)工具。
上述公告稱，央行根據(jù)貨幣調(diào)控需要，綜合考慮銀行體系流動性供求狀況、貨幣市場利率水平等多種因素，靈活決定該工具的操作時機(jī)、操作規(guī)模及期限品種等。
據(jù)公告，該工具原則上在公開市場常規(guī)操作的間歇期使用，操作對象為公開市場業(yè)務(wù)一級交易商中具有系統(tǒng)重要性、資產(chǎn)狀況良好、政策傳導(dǎo)能力強(qiáng)的部分金融機(jī)構(gòu)，操作結(jié)果滯后一個月通過《公開市場業(yè)務(wù)交易公告》對外披露。
目前公開市場上一級交易商一般于周一和周三上報本周需求，具體包括正/逆回購和央票，央行在周二和周四進(jìn)行操作。SLO的啟用，意味著央行將在周一至周五每天都可進(jìn)行靈活的資金投放、回籠的操作，從而覆蓋全周。
據(jù)上述公告附件顯示，目前公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具參與機(jī)構(gòu)共有12家銀行，分別是工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、國家開發(fā)銀行、交通銀行、中信銀行、招商銀行、光大銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行。
就在央行發(fā)布上述公告的早些時候，路透18日報道稱，中國央行嶄新的貨幣政策操作架構(gòu)正逐漸浮出水面，公開市場逆回購將成為央行的常規(guī)工具，以更靈活調(diào)節(jié)市場的短期流動性。且此舉若能常態(tài)化，亦意味著央行在向設(shè)定市場基準(zhǔn)利率的道路上更進(jìn)一步。
該報道援引三位業(yè)內(nèi)人士透露的消息稱，央行將允許公開市場一級交易商中的12家大中型銀行，按日上報逆回購需求，“這項新政策近日就會開始實(shí)施，意味著逆回購正式成為中國央行常態(tài)的貨幣政策操作工具�！�
“中國版QE”
自2012年以來，央行未再發(fā)行央票，而僅使用正/逆回購來調(diào)節(jié)市場流動性，自去年6月底以來，則只滾動進(jìn)行了逆回購操作來進(jìn)行流動性調(diào)控，而未有正回購。目前，央行逆回購的操作期限涵蓋了5天、7天、14天以及28天期。
路透報道援引南京銀行(9.44,0.24,2.61%)金融市場部研究主管黃艷紅的觀點(diǎn)稱，如果說之前六個月，在經(jīng)濟(jì)前景尚不夠明朗的前提下，央行推出逆回購是一個權(quán)宜之計，那么此次(公開市場逆回購將成為央行的常規(guī)工具)意味著“公開市場操作的主流品種和方向出現(xiàn)了根本的變化”。
面對基礎(chǔ)貨幣來源發(fā)生改變，跨境資本流動出現(xiàn)雙向波動，央行及時變革貨幣政策操作方式，推出常態(tài)逆回購來更靈活調(diào)節(jié)短期流動性，“也是迎合市場的需求�！秉S艷紅稱。
北京一家大型券商交易員則稱，這是中國版的QE(量化寬松)，央行改變了流動性管理的方式，減低了系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生的概率。
不過，就SLO的啟用或?qū)p少存款準(zhǔn)備金率使用頻率的觀點(diǎn)，有部分業(yè)界專家則認(rèn)為，正、逆回購與存款準(zhǔn)備金率工具對資金鎖定的深度不同，對流動性的影響也有差別，前者可熨平短期流動性的波動，后者則對中長期流動性提供支持，所以兩者可并行不悖地使用。但可以預(yù)見的是，存準(zhǔn)率的使用頻率將減少。
央行貨幣政策委員會委員陳雨露日前在公開場合表示，2013年中國的貨幣政策工具會更加綜合，將不光依靠逆回購等公開市場操作，存款準(zhǔn)備金率和利率政策都有可能會使用。