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對(duì)于中信建投來(lái)說(shuō)，在證監(jiān)會(huì)進(jìn)行的“史上最嚴(yán)”財(cái)務(wù)打假的大背景下，超日太陽(yáng)這起史上前所未有的由極大“變臉”所帶來(lái)的麻煩，可能才剛剛開(kāi)始。作為超日太陽(yáng)的保薦人，中信建投可能將面臨比此前中信證券還要嚴(yán)厲的處罰。
超日太陽(yáng)一夜變臉
1月23日晚間，超日太陽(yáng)發(fā)布公告稱，該公司于1月22日收到證監(jiān)會(huì)上�；榫滞ㄖ�，因公司涉嫌未按規(guī)定披露信息，對(duì)公司立案調(diào)查。稍早之前該公司發(fā)布了關(guān)于2012年度的業(yè)績(jī)修正公告，預(yù)計(jì)2012年度的凈利潤(rùn)虧損額將達(dá)到9億元至11億元，同比大幅下滑1542.67%-1907.71%。而在此前的三季報(bào)中，超日太陽(yáng)曾預(yù)計(jì)，2012年度與上年同期相比將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤(rùn)為1000萬(wàn)元至3500萬(wàn)元。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，此次超日太陽(yáng)遭到立案調(diào)查，很可能意味著該公司未能及時(shí)進(jìn)行關(guān)于業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑的信息披露，甚至不排除存在嚴(yán)重財(cái)務(wù)造假的可能。
對(duì)于此次史上罕見(jiàn)幅度的業(yè)績(jī)“變臉”，超日太陽(yáng)的解釋是：一方面，2012年光伏行業(yè)的發(fā)展尚未走出“寒冬”，產(chǎn)能過(guò)�，F(xiàn)象依然嚴(yán)重，2012年下半年，銀行開(kāi)展對(duì)公司的收貸，導(dǎo)致公司四季度出貨量遠(yuǎn)低于預(yù)期。經(jīng)營(yíng)狀況的嚴(yán)重下滑導(dǎo)致公司2012年度正常經(jīng)營(yíng)損失達(dá)3.0億元至3.5億元；另一方面，公司客戶投資的光伏電站未能如期建設(shè)完成并網(wǎng)發(fā)電，電費(fèi)收入相應(yīng)下降，電池組件市場(chǎng)價(jià)格較公司向其銷售時(shí)的價(jià)格已大幅下跌，同時(shí)，歐洲銀行緊縮銀根也導(dǎo)致上述光伏電站未能如期獲得貸款，客戶未能如期向公司支付貨款。鑒于以上情況，客戶違約風(fēng)險(xiǎn)加大，再加上對(duì)存貨、機(jī)器設(shè)備和電站資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備，公司上述資產(chǎn)減值損失合計(jì)約6.0億元至6.5億元。
公開(kāi)資料顯示，2010年11月8日，超日太陽(yáng)正式登陸A股，發(fā)行價(jià)格為36元/股，發(fā)行市盈率(攤薄)為58.06倍，募集資金23.76億元，保薦人則為中信建投證券，在此后的兩年時(shí)間中，中信建投一直是持續(xù)督導(dǎo)人。不過(guò)，這家企業(yè)上市后，2011年就虧損了5479萬(wàn)元，凈利潤(rùn)同比大幅下滑了124.85%，再加上此次公告的2012年將出現(xiàn)的大幅虧損，這意味著，這家由中信建投保薦上市并進(jìn)行持續(xù)督導(dǎo)的企業(yè)，在上市僅僅兩年之后就已經(jīng)面臨著暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)。
除了股權(quán)融資外，超日太陽(yáng)在2011年還發(fā)行了10億元的5年期公司債，而中信建投則是此只債券的受托管理人。而在1月23日舉行的“11超日債”2013年第一次債券持有人會(huì)議上，仍未形成有效決議。不過(guò)，在此次會(huì)議上，已經(jīng)出現(xiàn)了有債券持有人嚴(yán)重質(zhì)疑相關(guān)保薦方是否盡職的情況。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從目前的情況來(lái)看，超日太陽(yáng)在發(fā)債時(shí)提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和資料都存在水分，而這個(gè)行為中，作為保薦人的中信建投到底扮演了何種角色仍然不得而知。不過(guò)，對(duì)于超日太陽(yáng)出現(xiàn)的如此巨大的變化，中信建投沒(méi)有及時(shí)進(jìn)行警示，必須要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。
26宗保薦過(guò)半破發(fā)
超日太陽(yáng)的“劇變”雖然震動(dòng)市場(chǎng)，但對(duì)于保薦機(jī)構(gòu)中信建投來(lái)說(shuō)，似乎并不是第一次發(fā)生。公開(kāi)資料顯示，自IPO重啟以來(lái)，在中信建投保薦的項(xiàng)目中，業(yè)績(jī)變臉、破發(fā)以及低級(jí)錯(cuò)誤頻頻出現(xiàn)，都在考驗(yàn)著市場(chǎng)對(duì)于這家投行的信任。
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年全年，中信建投共計(jì)完成了7個(gè)IPO主承銷項(xiàng)目，分別是光線傳媒、翰宇藥業(yè)、中國(guó)水電、東方精工、蘇交科、迪威視訊和興源過(guò)濾。截至2012年三季報(bào)，上述7家企業(yè)中，已經(jīng)有3家出現(xiàn)了凈利潤(rùn)下滑的情況。其中，蘇交科下滑了4.56%，迪威視訊和興源過(guò)濾則分別下滑了26.69%和26.94%�？偟膩�(lái)看，自2009年IPO重啟以來(lái)，中信建投共計(jì)完成了26個(gè)IPO主承銷項(xiàng)目(其中中國(guó)水電為聯(lián)合主承銷)，合計(jì)募集資金373.54億元，收取了承銷及保薦費(fèi)用合計(jì)12.79億元。從截至2012年三季度末的情況來(lái)看，當(dāng)年三季報(bào)，有9家企業(yè)出現(xiàn)了凈利潤(rùn)同比下滑的情況，占比超過(guò)1/3。除了超日太陽(yáng)之外，奧克股份、國(guó)騰電子的當(dāng)期凈利潤(rùn)同比下滑幅度也分別達(dá)到了47.96%和44.85%。
從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，截至1月23日收盤(pán)，上述26只股票中仍有高達(dá)14只處于破發(fā)狀態(tài)。其中，奧克股份、超日太陽(yáng)、迪威視訊的破發(fā)比例均超過(guò)了50%，乾照光電和和順電氣也分別較發(fā)行價(jià)格下跌了48.8%和34.2%。
除了凈利潤(rùn)下滑和大面積破發(fā)之外，在IPO的保薦業(yè)務(wù)中，中信建投還出現(xiàn)了其他一些問(wèn)題。公開(kāi)資料顯示，津膜科技于2012年7月5日正式登陸A股，而招股說(shuō)明書(shū)披露的信息顯示，2010年12月，中信建投證券旗下子公司中信建投資本向津膜科技增資400萬(wàn)元，成為公司法人股東之一。而根據(jù)證監(jiān)會(huì)此前出臺(tái)的規(guī)定，證券公司擔(dān)任擬上市企業(yè)的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、保薦機(jī)構(gòu)或者主承銷商的，自簽訂有關(guān)協(xié)議或者實(shí)質(zhì)開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)之日起，公司的直投子公司、直投基金、產(chǎn)業(yè)基金及基金管理機(jī)構(gòu)不得再對(duì)該擬上市企業(yè)進(jìn)行投資。
除此之外，在中信建投以往保薦的項(xiàng)目中，還出現(xiàn)了一些低級(jí)錯(cuò)誤。2012年2月15日證監(jiān)會(huì)預(yù)披露的漢嘉設(shè)計(jì)集團(tuán)股份有限公司的招股書(shū)中出現(xiàn)日期不對(duì)的低級(jí)錯(cuò)誤，投資者紛紛質(zhì)疑漢嘉設(shè)計(jì)招股書(shū)未審保薦人已簽字。2012年1月10日上會(huì)的和鷹科技，其招股書(shū)出現(xiàn)前后數(shù)據(jù)“打架”的烏龍事件。和鷹科技IPO首發(fā)申請(qǐng)夭折，一度引起市場(chǎng)關(guān)注，而和鷹科技的保薦人正是中信建投。
中信建投或遭嚴(yán)懲
自證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)IPO在審企業(yè)的專項(xiàng)財(cái)務(wù)檢查以來(lái)，正在有越來(lái)越多的排隊(duì)企業(yè)退出審核。1月4日，北京電旗通訊技術(shù)股份有限公司終止審查；1月10日，大連路明發(fā)光科技股份有限公司(也被終止審查。這兩家公司的保薦機(jī)構(gòu)均為中信建投�？紤]到目前證監(jiān)會(huì)正在進(jìn)行的IPO在審企業(yè)財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查，上述兩家企業(yè)的舉動(dòng)更多地被業(yè)內(nèi)視為行業(yè)或者公司的基本面出現(xiàn)了變化，而被迫撤回IPO的無(wú)奈之舉。
來(lái)自證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至1月17日，在創(chuàng)業(yè)板上，中信建投目前申報(bào)的項(xiàng)目共計(jì)有22個(gè)，其中包括目前正處在“中止審查”狀態(tài)的京華信息科技、煙臺(tái)臺(tái)�，斉瑺柡穗娫O(shè)備以及深圳凱立德科技三家公司；在主板和中小板上，中信建投則有29個(gè)項(xiàng)目正處于審核之中。此前，業(yè)內(nèi)曾普遍預(yù)計(jì)，此次財(cái)務(wù)檢查將至少“逼退”300家左右的企業(yè)，按照這個(gè)比例來(lái)計(jì)算，中信建投證券目前的51個(gè)項(xiàng)目中，將有超過(guò)10個(gè)以上“主動(dòng)撤回”。
就在稍早之前，由于保薦的東吳證券凈利潤(rùn)大幅下滑且違反了信息披露的相關(guān)規(guī)定，中信證券被證監(jiān)會(huì)采取了出具警示函的監(jiān)管措施，其兩名保代也被采取了9個(gè)月不受理其與行政許可相關(guān)文件的監(jiān)管措施，其處罰力度之嚴(yán)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了此前同類案例的程度。而在此次超日太陽(yáng)的事件上，其影響之惡劣程度更是遠(yuǎn)超以往。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，作為保薦機(jī)構(gòu)和持續(xù)督導(dǎo)人，中信建投此次恐將遭到更加嚴(yán)厲的懲罰。
“證監(jiān)會(huì)想要制止財(cái)務(wù)造假其實(shí)并不困難，只要讓中介機(jī)構(gòu)的違法成本大幅提高就行�！北本┮晃婚L(zhǎng)期從事證券維權(quán)的律師對(duì)記者表示，在此次超日太陽(yáng)的事件當(dāng)中，明顯存在信披違規(guī)甚至是財(cái)務(wù)造假，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)對(duì)包括發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)在內(nèi)的機(jī)構(gòu)和人員進(jìn)行嚴(yán)懲，才能有效地起到威懾作用。