近日，康達(dá)爾公告稱，擬收購連續(xù)虧損的以生豬養(yǎng)殖加工為主業(yè)的廈門牧興實業(yè)有限公司(以下簡稱“廈門牧興”)和廈門源生泰食品有限公司(以下簡稱“源生泰”)，其中對廈門牧興凈資產(chǎn)評估增值竟達(dá)598.48%，反觀與廈門牧興業(yè)務(wù)相似的雛鷹農(nóng)牧和新五豐，二者的市凈率尚不足5。另外，值得注意的是，廈門牧興的財務(wù)狀況也存在疑問。
廈門牧興長短期借款存疑
根據(jù)康達(dá)爾發(fā)布的公告，2011年12月30日到2012年10月30日，廈門牧興短期借款的增加額是1,003,873.43元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債增加額為0，長期借款的增加額是-22,569.31元，而在2012年1-10月中，取得借款收到的現(xiàn)金是1160萬元，償還債務(wù)支付的現(xiàn)金是10,691,731.30元，按照取得借款收到的現(xiàn)金-償還債務(wù)支付的現(xiàn)金=長短期借款增加額+一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債增加額驗證，該等式兩邊數(shù)據(jù)并不相當(dāng)，等式左邊得數(shù)是908,268.7，等式右邊得數(shù)是981,268.12。
同理，依照上述公式驗證源生泰的數(shù)據(jù)，等式左邊得數(shù)是-257,493.57，等式右邊得數(shù)也是-257,493,57，源生泰的數(shù)據(jù)卻是一致的。
因而，廈門牧興的財務(wù)真實性有待核查。
400萬元借款對不上？
此外，深究廈門牧興收到和支付與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金科目，也有一些財務(wù)數(shù)據(jù)或表述讓投資者感到迷惑。
2012年1-10月，廈門牧興收到的與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金是1308萬元，支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金917萬元，而從廈門牧興的財務(wù)報表詳細(xì)注解中得知，收到的與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金是取得的員工借款，而支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金是償還的員工借款，按照兩者之差可得出，1-10月內(nèi)員工借款增加了391萬元，也就是其他應(yīng)付款增加了391萬元。
而廈門牧興的其他應(yīng)付款在2012年前十月的增加額是8,177,249.50元，也就是除了員工借款外，還有426.7萬元的其他應(yīng)付款，那么這426.7萬元來自何處？
根據(jù)其他應(yīng)付款的明細(xì)，2012年新增一其他應(yīng)付款單位是深圳比利美英偉營養(yǎng)飼料有限公司，應(yīng)付款額是400萬元，原因是2012年深圳比利美英偉營養(yǎng)飼料有限公司作為供應(yīng)商向廈門牧興出借400萬元。
既然出借400萬元，那么這筆款反映在廈門牧興現(xiàn)金流量表哪個流入科目呢？既然收到與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金中無該款項，那么唯一反映該款項的科目應(yīng)該是收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金中，但是當(dāng)期該科目的現(xiàn)金流卻只有262.8萬元，那說明該400萬元借款也不在此科目。
廈門牧興市凈率偏高？
雖然廈門牧興看上去財務(wù)問題不少，但是康達(dá)爾仍對其青睞有加，且收購溢價率高達(dá)598.48%，令上市公司新五豐和雛鷹農(nóng)牧也要汗顏。
截至2012年10月底，廈門牧興的資產(chǎn)總額賬面值是3,955.16萬元，負(fù)債總額賬面值3,263.28
萬元，凈資產(chǎn)賬面值
691.87萬元，然而按照收益法評估，凈資產(chǎn)的估值4,832.54萬元，增值率高達(dá)598.48%，。
假設(shè)廈門牧興是一家上市公司，也就意味著市凈率為6.98，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，從事畜禽養(yǎng)殖的上市公司12家，其中市凈率最高的是天山生物，市凈率為9，其余11家均不超過5，與廈門牧興業(yè)務(wù)相同的新五豐，其2012年9月30日市凈率只有2.8，銷售凈利率較高的雛鷹農(nóng)牧，市凈率也只是4.7。
按照康達(dá)爾的解釋，收購廈門牧興的目的是為了延伸產(chǎn)業(yè)鏈，向終端渠道進(jìn)一步拓展，拓展中高端客戶市場，梯次發(fā)展一體化的康達(dá)爾品牌農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)，從而實現(xiàn)集團(tuán)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)總體戰(zhàn)略，打造現(xiàn)代都市農(nóng)業(yè)。
然而對于財務(wù)數(shù)據(jù)存疑的廈門牧興，卻予以如此之高溢價，除了上述原因，是否還有更深層次的目的？1月28日和29日，中國資本證券網(wǎng)先后致電以及郵件聯(lián)絡(luò)康達(dá)爾董秘朱文學(xué)，朱文學(xué)表示將會咨詢會計師后予以答復(fù)，但截至發(fā)稿未能得到回應(yīng)。