通過巧妙的騰轉(zhuǎn)挪移,上市公司的大股東們用資本手法吞噬中小股東的利益已是常事!肮蓹(quán)結(jié)構(gòu)的不合理是致使中小股東的權(quán)益難以得到保護的根源,一股獨大的現(xiàn)象使得大股東在公司決策上具有決定性的發(fā)言權(quán),目前而言中小股東能夠保護自己權(quán)益的方法還不是很多!毙聲r達[0.92%
資金 研報]證券首席策略分析師馮文鎖坦言。
中國股市實際上是拷貝美國資本市場建立的,那么,在美國市場,市場監(jiān)管者是如何保護中小投資者利益的?在遭遇利益被侵犯時,中小投資者又是如何進行維權(quán)的?本報為此專訪了i美股網(wǎng)站分析師梁劍,他長期關(guān)注與研究美國資本市場。
《華夏理財》:中國A股市場往往由于在新股發(fā)行環(huán)節(jié)便存在股權(quán)集中的現(xiàn)象,導(dǎo)致中小股東在未來的維權(quán)過程中處于弱勢。對比之下,在美國二級市場中,有什么相關(guān)政策和措施來保護中小投資者權(quán)利呢?
梁劍:股權(quán)集中或者分散不是問題。公司制度的設(shè)計中,話語權(quán)是按股權(quán)多少來分配的,因此,公司決策上,肯定是優(yōu)先考慮大股東的利益。對小股東最好的保護方式,就是提高信息的透明度,并且讓小股東有更多可選擇的投資標的,大家用錢去投票即可。除了這些,美國還有無孔不入的集體訴訟法律程序,無數(shù)的大小律師事務(wù)所熱衷于牽頭組織小股東發(fā)起訴訟。
《華夏理財》:在新股發(fā)行中,A股市場往往會存在詢價過高從而存在內(nèi)幕交易問題,美國市場如何避免新股發(fā)行價過高在日后損害中小投資者權(quán)益呢?
梁劍:如果是內(nèi)幕交易的話,本身是違法的。至于如何避免因為新股發(fā)行價過高而使中小股東受到損害,最好的方法當(dāng)然就是別買,沒人買價格就會降了。在這個層面上,美國市場和中國是一樣的。不同的是,由于A股的審批制度問題,長期導(dǎo)致新股發(fā)行價過高。因此,解決問題還是在降低上市門檻,加大市場供應(yīng)量和實行淘汰退市制度。一個正常的市場,應(yīng)該有大量的新股出現(xiàn)下調(diào)發(fā)行價,甚至發(fā)行失敗。
《華夏理財》:在美國股市,一旦中小股東遇到權(quán)利明顯受到侵犯時會采取哪些措施來維權(quán)?通常結(jié)果會如何?
梁劍:美國的集體訴訟,并不需要每個小股東實際參與,起作用的主要是律所,律所有可能因此獲得巨大的訴訟費用,所以通常會主動發(fā)起調(diào)查和集體訴訟。
《華夏理財》:在國內(nèi)的二級市場,中小股東更多來源于10萬元以下的散戶,機構(gòu)投資者并不多。對比之下,美國市場是否更多以機構(gòu)投資者充當(dāng)中小股東為主?在美國,個人投資者與機構(gòu)投資者是如何扮演各自角色的?又是怎樣維護自己權(quán)利的?
梁劍:美國二級市場是機構(gòu)投資者為主,普通人不像中國散戶那樣熱衷于股市,他們主要是通過各種理財產(chǎn)品、基金等參與投資。
《華夏理財》:在您看來,國內(nèi)資本市場在保護中小股東權(quán)益上還存在哪些問題?這方面美國市場有哪些值得國內(nèi)借鑒?
梁劍:我覺得所有的股東權(quán)益都要得到保護,不僅僅是中小股東。而對他們最好的保護方式,就是取消審批制度,降低市場準入門檻,加大市場供應(yīng)量,同時嚴懲造假和內(nèi)幕交易等行為,讓優(yōu)勝劣汰的規(guī)律生效。這樣投資者可選擇到質(zhì)優(yōu)價廉的公司,從而獲得長期的回報。