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當(dāng)前美國(guó)雙赤字一直居高不下，美國(guó)公共債務(wù)率在全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，僅次于日本，比歐元區(qū)債務(wù)率還高。但似乎美國(guó)沒有出現(xiàn)歐元區(qū)那樣惡性的債務(wù)危機(jī)，美國(guó)國(guó)債收益率較低仍然是全球風(fēng)險(xiǎn)的“避風(fēng)港”。為什么美國(guó)沒有發(fā)生歐洲那樣嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)?美國(guó)和日本都是主權(quán)國(guó)家，而歐元區(qū)則不是。除了美國(guó)綜合國(guó)力較強(qiáng)和較好的經(jīng)濟(jì)基本面為主權(quán)債務(wù)提供了信用支撐外,其中一個(gè)重要原因，是美國(guó)憑借美元仍是全球最主要的儲(chǔ)備貨幣的地位(在全球外匯儲(chǔ)備總規(guī)模中美元約占60%，歐元約占20%),一直采取量化寬松政策即債務(wù)貨幣化,濫發(fā)貨幣,并推高和輸出通脹,用美元貶值(廣義上的通脹，一是物價(jià)上漲、二是貨幣貶值)“變相違約”方式，從而轉(zhuǎn)嫁了美國(guó)債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。
一、美國(guó)憑借美元作為國(guó)際主要貨幣儲(chǔ)備貨幣地位,歷史上已發(fā)生多次國(guó)債間接違約。二戰(zhàn)后美國(guó)采取通貨膨脹辦法，10年內(nèi)將債務(wù)占GDP的比例降低了40%。金融危機(jī)以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)購(gòu)買國(guó)債方式推出多次量化寬松貨幣政策，如果通貨膨脹率高于國(guó)債收益率，意味著美國(guó)政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)會(huì)大幅下降。資料顯示，僅過(guò)去的5年間，美國(guó)利用美元貶值使其對(duì)外債務(wù)減少了3.58萬(wàn)億美元。
由于美國(guó)是全球最大經(jīng)濟(jì)體，美元是全球最主要的儲(chǔ)備貨幣，美國(guó)國(guó)債也是全球規(guī)模最大的主權(quán)債務(wù)。美國(guó)之所以采用通貨膨脹或美元貶值“變相違約”來(lái)轉(zhuǎn)嫁其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，根本原因在于美國(guó)控制了國(guó)際貨幣體系組織的控制權(quán)，國(guó)際貨幣體系實(shí)質(zhì)上是美元本位制，國(guó)際貨幣基金組織和美聯(lián)儲(chǔ)成了國(guó)際最后貸款人。由此造成目前國(guó)際貨幣體系存在嚴(yán)重的系統(tǒng)性缺陷，美元本位制完全沒有約束也就是說(shuō)美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣發(fā)行沒有任何外部約束，因此美國(guó)可以充當(dāng)國(guó)際最后貸款人，可以不受約束實(shí)行量化寬松政策，美聯(lián)儲(chǔ)可以濫發(fā)貨幣。美元本位制和浮動(dòng)匯率體系，這個(gè)霸權(quán)貨幣體系本質(zhì)上是讓全球各國(guó)為美元濫發(fā)貨幣等錯(cuò)誤政策承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)。
總之，采用美元貶值和通貨膨脹變相違約，早已是美國(guó)減債減赤轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的隱蔽做法。而對(duì)全球投資者來(lái)說(shuō)，最終和最大的風(fēng)險(xiǎn)也正在于此。如果美元作為國(guó)際主要儲(chǔ)備貨幣地位出現(xiàn)動(dòng)搖甚至逆轉(zhuǎn)，美國(guó)隨時(shí)都可能出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不僅對(duì)美國(guó)乃至全球都是災(zāi)難性的。
二、對(duì)中國(guó)等新興發(fā)展中國(guó)家的影響。美國(guó)至今已推出第三輪量化寬松貨幣政策，用印鈔票的方法刺激經(jīng)濟(jì)，由此會(huì)加大和輸出通脹使美元持續(xù)貶值。從近期來(lái)看，美國(guó)債務(wù)對(duì)中國(guó)等新興發(fā)展中國(guó)家的影響主要表現(xiàn)在：一是如果美國(guó)繼續(xù)采取通貨膨脹或者美元貶值的間接違約方式來(lái)削減債務(wù)，會(huì)導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債價(jià)格下跌，中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債帳面價(jià)值會(huì)出現(xiàn)較大損失，實(shí)際債權(quán)價(jià)值也會(huì)下降。如果一旦美國(guó)國(guó)債發(fā)生直接違約，也有可能本金和利息都將無(wú)法收回。顯然，目前持有美債風(fēng)險(xiǎn)不是償還風(fēng)險(xiǎn)，而是貶值風(fēng)險(xiǎn)和通脹風(fēng)險(xiǎn)，這是美元國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位所決定的。二是會(huì)給中國(guó)等新興發(fā)展中國(guó)家?guī)?lái)輸入性通脹壓力和資產(chǎn)價(jià)格泡沫風(fēng)險(xiǎn)。
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