當(dāng)股市進(jìn)入2013年，投資者對(duì)后市的樂觀預(yù)期，推動(dòng)了股指在已經(jīng)反彈一個(gè)月的基礎(chǔ)上繼續(xù)走高，并且以連續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)營(yíng)造出了一種軋空式走勢(shì)。
回首當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)輿論，看高2500點(diǎn)確實(shí)顯得有點(diǎn)保守。只是，在結(jié)束2013年一季度的股市交易時(shí)，投資者普遍垂頭喪氣，這不僅僅是因?yàn)樽越衲?月中旬起，行情急轉(zhuǎn)直下，到3月底的時(shí)候，股指基本上已經(jīng)回吐了今年以來的漲幅。同時(shí)還因?yàn)椋藭r(shí)投資者看到出現(xiàn)了諸多并不利于股市上漲因素，使得原本那些樂觀預(yù)期發(fā)生改變。
兩大樂觀預(yù)期悄然改變
是哪些樂觀預(yù)期發(fā)生改變呢？首先是有關(guān)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。自去年四季度起，來自實(shí)體經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)不斷向好，給人一種很強(qiáng)烈的經(jīng)濟(jì)已見底回升的印象。客觀而言，股市之所以會(huì)在2012年12月初開始反彈，很大一個(gè)原因也就在此。
但是，今年一季度以來，投資者所了解到的實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況與先前的印象有差異。至少，那種“全面復(fù)蘇”的看法被證偽，充其量就是“弱復(fù)蘇”。雖然，“弱復(fù)蘇”也是復(fù)蘇，但這能否支撐股市大幅度上漲呢？
從那些早周期行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的疲弱走勢(shì)中，投資者感受到其對(duì)股市的壓力。事實(shí)上，相當(dāng)數(shù)量這類股票，現(xiàn)在已經(jīng)回到了去年12月中旬乃至更早一些時(shí)候的位置。毋庸置疑，在投資者對(duì)全年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行前景開始持謹(jǐn)慎態(tài)度時(shí)，完全不能想象股市會(huì)有很好的表現(xiàn)。
其次是有關(guān)政策方面。最近一段時(shí)間來，有好幾個(gè)來自政策方面的信息對(duì)股市構(gòu)成打壓，譬如“新國(guó)五條”，還有銀監(jiān)會(huì)的“八號(hào)文”，以及不斷出現(xiàn)的有關(guān)重啟首次公開募股（IPO）的傳聞。
在去年年底以來的行情中，銀行和房地產(chǎn)是兩大龍頭，也是推動(dòng)大盤走高的最主要因素。“新國(guó)五條”的頒布，目的在于強(qiáng)化對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控，其對(duì)樓市的直接影響還沒有真正顯現(xiàn)，但是對(duì)股市已經(jīng)構(gòu)成了沖擊。
中國(guó)股市歷來是被房地產(chǎn)綁架。投資者對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的心理反應(yīng)，即刻表現(xiàn)為股市的下跌。一些曾經(jīng)很看好房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)的投資者不得不改變自己的投資思路。
銀監(jiān)會(huì)“八號(hào)文”，本來只是一個(gè)行業(yè)內(nèi)部的規(guī)范性文件，對(duì)于商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)提出了比較高的監(jiān)管要求。但由于涉及相關(guān)銀行的表外業(yè)務(wù)，同時(shí)也涉及一些非銀行金融機(jī)構(gòu)的通道業(yè)務(wù)，實(shí)際影響還是不小的，自然也使得金融板塊股票出現(xiàn)大跌。尤其是近階段表現(xiàn)活躍的中小銀行股和券商股，受到的打擊不小。其影響無異于股市釜底抽薪，令行情的重要發(fā)動(dòng)機(jī)啞火。
至于說重啟IPO，雖然這都是投資者意料中的事情，但問題在于大家還是期望在發(fā)行制度上有所改革創(chuàng)新，而不只是簡(jiǎn)單暫停一段時(shí)間之后予以恢復(fù)。
不過，在全國(guó)“兩會(huì)”期間，投資者獲知的信息是未來IPO制度的變化并不大。而在何時(shí)重啟這一點(diǎn)上，一直沒有明確的說法。結(jié)果各種傳聞甚囂塵上，這不能不對(duì)投資者產(chǎn)生干擾。畢竟，去年年底以來的這波幅度超過25%的上漲，是在沒有新股發(fā)行的背景下展開的。在這一背景發(fā)生變化時(shí)，就不能不對(duì)其影響重新評(píng)估。今年一季度的前半段，投資者顯然對(duì)此沒有多加留意。
二季度具備反彈可能
現(xiàn)在看來，今年的股市之所以會(huì)出現(xiàn)沖高回落、并且到3月底幾乎就退回到年初時(shí)點(diǎn)位的態(tài)勢(shì)，無疑與投資者對(duì)市場(chǎng)環(huán)境存在誤判、從而樂觀預(yù)期行情有關(guān)。
進(jìn)入到二季度，這種局面是否會(huì)繼續(xù)存在？股市運(yùn)行又會(huì)呈現(xiàn)什么樣特點(diǎn)呢？前面已經(jīng)提到，現(xiàn)在的投資者普遍對(duì)后市謹(jǐn)慎，股市的成交量大大下降，這表明投資者對(duì)于當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況的判斷不再樂觀，同時(shí)對(duì)政策也不存在太樂觀的預(yù)期。
很明顯，只要這種狀況沒有得到改變，就難以想象接下去的股市會(huì)有好的表現(xiàn)。已經(jīng)有專業(yè)人士判斷，二季度股市最樂觀也要下跌到2100點(diǎn)；悲觀點(diǎn)的話，就要跌到2000點(diǎn)。言外之意，會(huì)回到去年年底行情啟動(dòng)前的位置。
應(yīng)該說，如果投資者時(shí)下看到的市場(chǎng)狀況與去年下半年相似，那么股市出現(xiàn)這種狀況是完全可能的。只是，在這里投資者不妨留意這樣一些因素，比如今年二季度的經(jīng)濟(jì)會(huì)如何運(yùn)行。
雖然一季度復(fù)蘇緩慢，但到了二季度倒也不至于繼續(xù)放緩乃至變?yōu)樗ネ�。大概率�?yīng)該是延續(xù)復(fù)蘇勢(shì)頭并且還有所加快。一些人擔(dān)心通脹再度回升，其實(shí)在國(guó)內(nèi)投資增長(zhǎng)有限以及國(guó)際大宗商品價(jià)格疲軟的背景下，要重現(xiàn)大規(guī)模的通脹是不可能的。這方面固然需要有所警惕，但也不必過于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)會(huì)受到嚴(yán)重影響。
無論是“新國(guó)五條”，還是銀監(jiān)會(huì)的“八號(hào)文”，其影響確實(shí)還需要繼續(xù)觀察，但應(yīng)該說并不至于對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來太大沖擊。城鎮(zhèn)化對(duì)投資的拉動(dòng)，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)范以后信貸業(yè)務(wù)的正常發(fā)展，這些都是可以預(yù)期的事情。忽視某個(gè)重要行業(yè)或者部門的調(diào)控固然不好，但把這種調(diào)控推導(dǎo)為宏觀政策的調(diào)整，也是不符合實(shí)際的。
對(duì)于IPO制度的改革以及新股發(fā)行的重啟，其實(shí)市場(chǎng)已經(jīng)有了相應(yīng)的準(zhǔn)備。只要屆時(shí)所執(zhí)行的政策不是太超預(yù)期，新股發(fā)行的節(jié)奏也不是太快的話，市場(chǎng)還是能夠比較平靜地接受，股指因此下一個(gè)大臺(tái)階的可能性不會(huì)太大。相反，由于經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇且通脹可控，股市在二季度存在反彈的機(jī)會(huì)。
短線2200點(diǎn)面臨壓力
當(dāng)然，不可否認(rèn)的是，在剛進(jìn)入二季度的時(shí)候，市場(chǎng)環(huán)境是相對(duì)嚴(yán)峻的。除了宏觀與微觀方面的不確定因素還比較多之外，禽流感的出現(xiàn)也是一個(gè)很大的擾動(dòng)因素。鑒于以往的經(jīng)驗(yàn)，事件的影響往往會(huì)大于其所帶來的實(shí)際沖擊。所以，清明小長(zhǎng)假后的股市，很可能會(huì)受此影響而下行，2200點(diǎn)面臨不小的壓力。但隨著時(shí)間的推移，股指利空因素逐漸釋放，4月下半月到五一節(jié)前，大盤有希望逐漸穩(wěn)定下來，其后則有望反彈。
就整個(gè)二季度而言，很可能是先抑后揚(yáng)。換言之，也就是挑戰(zhàn)與機(jī)遇共存，因而既不能太樂觀，也不必太悲觀。