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推動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的難度可能比日本央行料想的更大。
該行原本計(jì)劃通過(guò)推出規(guī)模史無(wú)前例的貨幣刺激舉措，日本債券收益率將被顯著推低，日元也將跟隨下跌。收益率的降低加上進(jìn)口物價(jià)的上升進(jìn)而將提振借貸，帶動(dòng)需求回升，同時(shí)戰(zhàn)勝持續(xù)約10年的通貨緊縮，實(shí)現(xiàn)2%的通貨膨脹目標(biāo)。
日本的這一計(jì)劃甚至獲得了國(guó)際社會(huì)的支持。日本非但沒(méi)有因推動(dòng)日元貶值而遭到批評(píng)，反而被稱贊采取措施促進(jìn)了增長(zhǎng)并為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇作出了貢獻(xiàn)。
但有一個(gè)關(guān)鍵因素似乎出錯(cuò)了。那就是日元的跌勢(shì)受阻。美元兌日元不僅沒(méi)能升至110日元，甚至連100日元似乎也難以突破。
問(wèn)題出在日本自己身上。市場(chǎng)原本預(yù)計(jì)日本投資者會(huì)把資金投向海外以應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)收益率的下跌，但實(shí)際上卻沒(méi)有這么做。
目前還無(wú)法弄清這是由于目前日本投資者避險(xiǎn)意愿仍較高，以致不愿將資金投向海外，還是因?yàn)榻跉W元區(qū)等其他市場(chǎng)收益率的下跌降低了投資海外的吸引力。
但結(jié)果都一樣，那就是日元停止走低，從而令日本央行的政策面臨失效風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)然，日本投資者可能改變目前的做法，前往海外市場(chǎng)投資并開(kāi)始再度出售日元。
不過(guò)，日本央行正陷入兩難境地，需要決定到底是繼續(xù)觀望國(guó)內(nèi)資金是否最終流向海外，還是采取更多刺激舉措壓低日元以實(shí)現(xiàn)通貨膨脹率在兩年內(nèi)達(dá)到2%的目標(biāo)。
有報(bào)道顯示，日本人壽保險(xiǎn)公司正尋求增加海外頭寸。但三菱東京UFJ銀行表示，這些保險(xiǎn)公司對(duì)此持謹(jǐn)慎立場(chǎng)。
而采取更多定量寬松舉措也存在風(fēng)險(xiǎn)，一是可能仍然無(wú)法達(dá)成目標(biāo)，并且最終引發(fā)其他國(guó)家不滿，二是可能導(dǎo)致通貨膨脹率升至遠(yuǎn)高于2%的水平。
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