2日發(fā)布的4月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)錄得50.4，不僅較3月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)，也較此前公布的初值回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。
經(jīng)濟(jì)學(xué)者分析認(rèn)為，新出口訂單出現(xiàn)今年以來(lái)首次收縮是導(dǎo)致匯豐PMI回落的重要原因，這背后反映的是外需疲弱持續(xù)，內(nèi)需仍相對(duì)平穩(wěn)但未能完全抵消外需下滑的影響。在貨幣供給量仍在較快增長(zhǎng)情況下經(jīng)濟(jì)走勢(shì)乏力，說(shuō)明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)更主要源于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)深層次矛盾，短期政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激效力正在減弱，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩更多受中長(zhǎng)期因素影響，這就需要采用中長(zhǎng)期的手段加以應(yīng)對(duì)。建議現(xiàn)行政策保持穩(wěn)定，同時(shí)加速推進(jìn)金融等各項(xiàng)改革。
疲弱 深層次問(wèn)題導(dǎo)致下行
對(duì)于4月份匯豐PMI的回落，匯豐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌點(diǎn)評(píng)稱(chēng)：“由于外需惡化同時(shí)去庫(kù)存壓力增加，4月制造業(yè)活動(dòng)增長(zhǎng)放緩印證了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的弱勢(shì)復(fù)蘇。而初現(xiàn)的通縮壓力表明總體需求偏弱。勞動(dòng)力市場(chǎng)將可能受到影響，并由此促使決策層在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)出臺(tái)更多政策措施�！�
分析回落原因，匯豐銀行宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析師孫珺瑋對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)，新出口訂單重回收縮區(qū)間并錄得7個(gè)月低點(diǎn)，顯示外需疲弱持續(xù)，內(nèi)需仍相對(duì)平穩(wěn)但未能完全抵消外需下滑影響，這是導(dǎo)致匯豐PMI回落的重要原因。受此影響，包括內(nèi)外需在內(nèi)的整體需求較上月放緩，就業(yè)指數(shù)回落。
二季度外需的回落并不出乎意料，但是內(nèi)需不振卻多少有些不及預(yù)期，畢竟從一季度數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)貨幣供給量仍保持著較快的增長(zhǎng)速度。人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，3月末，我國(guó)廣義貨幣(M2)余額103.61萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.7%，分別比上月末和上年末高0.5個(gè)和1.9個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額31.12萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.9%，分別比上月末和上年末高2.4個(gè)和5.4個(gè)百分點(diǎn)；一季度人民幣貸款增加2.76萬(wàn)億元，同比多增2949億元。與之相比，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增速僅為7.7%，比去年第四季度回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，投資和消費(fèi)增速均較此前有所回落。
如今，貨幣供給量高增長(zhǎng)卻帶不來(lái)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的問(wèn)題正在引起越來(lái)越多的關(guān)注，有分析認(rèn)為這反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)深層次調(diào)整的動(dòng)向，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)下行的壓力主要來(lái)自深層次的矛盾。澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛表示，第一季度的信貸數(shù)據(jù)出現(xiàn)了爆發(fā)性的增長(zhǎng)，這與疲弱的實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間形成了較為鮮明的反差，企業(yè)過(guò)度的“金融化”是這一反差出現(xiàn)的重要原因，這要求中國(guó)盡快推進(jìn)利率市場(chǎng)化，以避免企業(yè)的過(guò)度金融投機(jī)和套利行為。
中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚認(rèn)為，這源于人民幣不斷升值對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成影響，改變了企業(yè)家預(yù)期，實(shí)體企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)投房地產(chǎn)等領(lǐng)域。同時(shí)，貸款在金融體系內(nèi)部自我循環(huán)，“大量交易發(fā)生在金融部門(mén)之間，信貸未對(duì)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到應(yīng)有作用�！薄�
國(guó)資委研究中心研究員胡遲也說(shuō)，一季度我國(guó)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)是比較快的，但是經(jīng)濟(jì)增速卻出現(xiàn)回落，這說(shuō)明短期政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激效力正在減弱，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩更多的是受到了中長(zhǎng)期因素的影響，這就需要采用中長(zhǎng)期的手段加以應(yīng)對(duì)。
穩(wěn)住 現(xiàn)行政策宜保持穩(wěn)定
基于這一認(rèn)識(shí)，經(jīng)濟(jì)學(xué)者建議現(xiàn)行政策應(yīng)保持適度穩(wěn)定。
中國(guó)社科院副院長(zhǎng)李揚(yáng)認(rèn)為，在現(xiàn)今的擴(kuò)張財(cái)政政策下，短期不宜為刺激經(jīng)濟(jì)改變貨幣政策。長(zhǎng)期來(lái)看，宏觀(guān)調(diào)控應(yīng)從過(guò)去需求管理轉(zhuǎn)向供應(yīng)管理，供應(yīng)管理的核心是放松管制，讓企業(yè)有積極性，放開(kāi)準(zhǔn)入，降低融資成本。目前相關(guān)改革已在進(jìn)行，應(yīng)堅(jiān)持深化。
胡遲對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)，總理上個(gè)月在主持召開(kāi)新一屆政府首次經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專(zhuān)家和企業(yè)負(fù)責(zé)人座談會(huì)時(shí)說(shuō)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處在“爬坡過(guò)坎”的關(guān)鍵階段，一季度的宏觀(guān)數(shù)據(jù)佐證了總理的判斷。但是，這并不意味著政府就一定會(huì)在政策上加碼。某種程度上來(lái)說(shuō)，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和生產(chǎn)成本上升賽跑的開(kāi)始階段，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這一競(jìng)賽在初期往往是生產(chǎn)成本上升會(huì)占得上風(fēng)，所以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度會(huì)逐步放緩，近兩年我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也符合這一情況；隨著賽跑進(jìn)入中后程，那些經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型最終快過(guò)生產(chǎn)成本上升的國(guó)家?guī)缀醵歼~入了高收入國(guó)家的行列，而那些始終是生產(chǎn)成本上升快過(guò)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的國(guó)家，即使在一些年份能進(jìn)入高收入國(guó)家行列，隨即也會(huì)因?yàn)楦鞣N各樣的原因重新跌回中等收入國(guó)家區(qū)域。所以，保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)能持續(xù)較快增長(zhǎng)的關(guān)鍵在于成功轉(zhuǎn)型，而不是通過(guò)刺激手段強(qiáng)行保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定在某一增長(zhǎng)水平之上。
胡遲認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)也完全有條件進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。一方面，一季度7.7%的GDP同比增長(zhǎng)速度并不低，仍處于政府工作報(bào)告提出的全年增長(zhǎng)目標(biāo)7.5%以上，在金磚國(guó)家當(dāng)中也屬于非�？斓乃俣龋瑳](méi)有必要過(guò)于擔(dān)心，而且從總理多次的表態(tài)來(lái)看，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)適度減速的容忍度似乎在提高；另一方面，3月份消費(fèi)價(jià)格已經(jīng)回落到2.1%，當(dāng)前物價(jià)上漲壓力也不大，所以國(guó)家是有精力將重點(diǎn)放在結(jié)構(gòu)調(diào)整上的。“總理在座談會(huì)上講，要更加注重提高發(fā)展的質(zhì)量和效益，把力氣更多地放在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)上來(lái)，放到擴(kuò)大就業(yè)和增加居民收入上來(lái)。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議也強(qiáng)調(diào)，要加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，激發(fā)企業(yè)和市場(chǎng)活力，穩(wěn)中求進(jìn)，增加就業(yè)和收入，提高質(zhì)量與效益。這些很可能并不是無(wú)的放矢�！焙t說(shuō)。
交通銀行金融研究中心高級(jí)宏觀(guān)分析師唐建偉表示，盡管從穩(wěn)增長(zhǎng)角度來(lái)看，有降息的需要和壓力，但出于對(duì)物價(jià)重新上行和防止房?jī)r(jià)大幅反彈的考慮，降息還是會(huì)較為謹(jǐn)慎。因此，預(yù)計(jì)貨幣政策仍以維穩(wěn)為主，短期內(nèi)基準(zhǔn)利率保持穩(wěn)定的可能性較大，央行仍將主要通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)靈活調(diào)節(jié)流動(dòng)性，保持市場(chǎng)利率維持在合理低位。
解決 應(yīng)加速推進(jìn)改革
保持現(xiàn)行政策穩(wěn)定并不意味著政府什么也不做。唐建偉說(shuō)，考慮到當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨的困境，結(jié)合中央政治局常務(wù)會(huì)議提出的“宏觀(guān)政策要穩(wěn)住，微觀(guān)政策要放活，社會(huì)政策要托底”的總體要求，未來(lái)政策重心可能放在放活微觀(guān)方面。一是要進(jìn)一步加大結(jié)構(gòu)性減稅的力度，改善微觀(guān)企業(yè)盈利狀況并增強(qiáng)其對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)的信心；二是要加大減少和下放行政審批事項(xiàng)工作力度，以政府職能轉(zhuǎn)變的新成效為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展注入新的動(dòng)力和活力；三是加快中央財(cái)政預(yù)算支出進(jìn)度，爭(zhēng)取在上半年將經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)��；四是促進(jìn)居民消費(fèi)，包括加快收入分配改革進(jìn)程、個(gè)人所得稅減免以及發(fā)放消費(fèi)券等。
更重要的則是推進(jìn)改革。中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心常務(wù)副理事長(zhǎng)鄭新立表示，他并不贊成現(xiàn)在社會(huì)上出現(xiàn)的一種輿論，認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩已不可避免。中國(guó)通過(guò)改革把增長(zhǎng)潛力釋放出來(lái)所形成的巨大能量，人們往往估計(jì)不足。現(xiàn)在看來(lái)關(guān)鍵是要圍繞發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變來(lái)進(jìn)行改革，通過(guò)改革來(lái)促進(jìn)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，解放生產(chǎn)力，這樣就能實(shí)現(xiàn)未來(lái)20年的平穩(wěn)較快發(fā)展。
從當(dāng)前貨幣供給量增長(zhǎng)較快但是經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)復(fù)蘇的矛盾來(lái)看，金融改革尤其應(yīng)當(dāng)加速推進(jìn)�！盀槭裁匆賳⒔鹑诟母�？我們注意到金融業(yè)中，有很多潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)還沒(méi)有顯現(xiàn)出來(lái)，制度性隱患正在逐漸積累，要居安思危、未雨綢繆。更重要的是，我國(guó)正面臨一系列嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)發(fā)展約束，如果不再啟金融改革，就不利于緩解這些發(fā)展約束，不利于達(dá)到經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)。因此，在未來(lái)5到10年，要看清趨勢(shì)，統(tǒng)籌規(guī)劃，克服困難，大膽推進(jìn)金融改革�！敝袊�(guó)投資公司副總經(jīng)理謝平說(shuō)。