《經(jīng)濟參考報》與商務(wù)部研究院信用評級與認(rèn)證中心日前聯(lián)合發(fā)布《中國非金融類上市公司財務(wù)安全評估報告(2013年春季)》。
報告顯示，2013年中國非金融類上市公司財務(wù)安全總指數(shù)，即FSI總指數(shù)(FSI指數(shù)是采用Themis評級技術(shù)對上市公司進行財務(wù)安全評級，將評級結(jié)果進行統(tǒng)計分析，并據(jù)此建立反映證券市場各目標(biāo)經(jīng)濟群體的財務(wù)安全總體狀況和波動情形的指數(shù)值)進一步下滑，是自2008年國際金融危機以來總體財務(wù)安全最差的一年，超過1/4的非金融上市公司財務(wù)狀況出現(xiàn)風(fēng)險或高風(fēng)險。
報告分析稱，近3年來，中國非金融類上市公司FSI總指數(shù)一直呈現(xiàn)下降趨勢，反映出2013年中國宏觀經(jīng)濟將面臨調(diào)整，實體經(jīng)濟出現(xiàn)的經(jīng)營和財務(wù)困難不容忽視，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進一步加大，應(yīng)引起國家和有關(guān)部門的重視。
報告認(rèn)為，中國上市公司整體財務(wù)安全狀況存在以下不利因素：第一，我國上市公司總體成本上升速度較快，成為吞噬企業(yè)利潤的主要原因；第二，實物性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)仍然存在異常，其中固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變化度更為異常，說明固定資產(chǎn)投資過大，同時固定資產(chǎn)投資回報率很低；第三，借款效率普遍低下，大量上市公司借款對銷售的貢獻度很小，借款被用于各種不能產(chǎn)生銷售的無效環(huán)節(jié)中。
不過，報告同時指出，總體上我國上市公司財務(wù)安全狀況尚在可控范圍，預(yù)計不會出現(xiàn)重大系統(tǒng)性財務(wù)風(fēng)險。盡管FSI總指數(shù)跌至近5年來新低，但下降幅度相比2012年趨緩。尤其是作為發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的重要參考指標(biāo)，我國上市公司總體資產(chǎn)泡沫化正在好轉(zhuǎn)。
分市場來看，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板三個分市場均出現(xiàn)不同程度下降。相較而言，2013年中小板上市公司財務(wù)安全狀況最好，財務(wù)安全狀況表現(xiàn)最差的是主板。同時，近5年來上市公司FSI主板指數(shù)低于同期FSI總指數(shù)，說明主板上市公司的總體財務(wù)安全狀況低于中小板和創(chuàng)業(yè)板，這與監(jiān)管當(dāng)局和投資者普遍認(rèn)為的主板上市公司經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況好于中小版和創(chuàng)業(yè)板、主板上市公司更安全的觀念相反。
創(chuàng)業(yè)板的財務(wù)安全也存在隱憂�！拔覈�(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整對創(chuàng)業(yè)板上市公司影響很大，創(chuàng)業(yè)板財務(wù)安全質(zhì)量已經(jīng)遠遠低于三年前水平，創(chuàng)業(yè)板上市公司的風(fēng)險正在聚集�！眻蟾嬷赋觥�
從三大產(chǎn)業(yè)來看，第二產(chǎn)業(yè)財務(wù)安全下滑嚴(yán)重。FSI第一產(chǎn)業(yè)指數(shù)在2011和2012年連續(xù)兩年下降后，2013年較快回升，財務(wù)安全狀況好轉(zhuǎn)，反映出第一產(chǎn)業(yè)整體出現(xiàn)回暖。FSI第三產(chǎn)業(yè)指數(shù)連續(xù)兩年下滑后，2013年將出現(xiàn)小幅上升，第三產(chǎn)業(yè)整體穩(wěn)定。
而FSI第二產(chǎn)業(yè)指數(shù)近兩年連續(xù)快速下降，同時是2013年唯一下降的產(chǎn)業(yè)。這說明，2013年我國第二產(chǎn)業(yè)財務(wù)安全下降將是上市公司總體財務(wù)安全下降的根源，工業(yè)制造業(yè)總體財務(wù)安全狀況較為嚴(yán)峻，影響宏觀經(jīng)濟走勢。
分行業(yè)來看，在報告統(tǒng)計的20個門類行業(yè)中，采礦業(yè)、倉儲業(yè)、建筑業(yè)財務(wù)安全指數(shù)下降幅度位列前三。10個門類行業(yè)財務(wù)安全評級下降，多個行業(yè)在債權(quán)債務(wù)、借款、實物性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)、成本、資產(chǎn)系數(shù)等方面出現(xiàn)異常。
其中，房地產(chǎn)業(yè)上市公司是所有行業(yè)中財務(wù)安全兩極分化最嚴(yán)重的行業(yè)，少數(shù)優(yōu)秀房地產(chǎn)公司財務(wù)安全狀況極佳，但大多數(shù)中小房地產(chǎn)公司步履維艱，財務(wù)風(fēng)險極大。在2012年的三個季度里，F(xiàn)SI房地產(chǎn)指數(shù)曾出現(xiàn)2000多點上下巨大波動，反映了該行業(yè)的財務(wù)不確定性和政策導(dǎo)向性。
值得關(guān)注的是，報告通過定量分析發(fā)現(xiàn)，在2230家樣本中，有766家上市公司存在不同程度的財務(wù)報表粉飾嫌疑，占全部樣本上市公司的34.35%。其中房地產(chǎn)業(yè)存在財務(wù)報表粉飾嫌疑的上市公司最為密集，達到有96家，占行業(yè)上市公司總家數(shù)的74.42%。
報告分析稱，存在財務(wù)報表粉飾嫌疑、同時又存在財務(wù)風(fēng)險的上市公司數(shù)量為306家，占所有存在財務(wù)風(fēng)險上市公司總數(shù)的50.83%。這說明由于面臨股價、監(jiān)管和退市等壓力，越是財務(wù)風(fēng)險大的上市公司，其財務(wù)報表粉飾的動機和意愿越強烈，出現(xiàn)財務(wù)報表粉飾的可能性越高。
報告認(rèn)為，2013年中國上市公司優(yōu)秀企業(yè)的總體數(shù)量減少，同時存在風(fēng)險的上市公司數(shù)量正在增加。鑒于中國證券監(jiān)管機構(gòu)已經(jīng)大力推動退市制度，已有財務(wù)風(fēng)險的上市公司將面臨更為嚴(yán)格的審查�？梢灶A(yù)計，中國上市公司退市數(shù)量和比例將在今后數(shù)年快速增加。
上述報告由商務(wù)部研究院信用評級與認(rèn)證中心采用Themis技術(shù)，根據(jù)2008年至2012年全部中國非金融上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)，系統(tǒng)分析近5年來我國實體經(jīng)濟上市公司整體、分行業(yè)(地區(qū))財務(wù)安全狀況和微觀企業(yè)財務(wù)安全狀況而完成。《經(jīng)濟參考報》將與商務(wù)部研究院共同持續(xù)關(guān)注上市公司財務(wù)安全狀況，并定期推出相關(guān)報告和排名。
中國非金融類上市公司財務(wù)安全排行榜
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