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    經(jīng)歷了前期的瘋狂上漲之后，在業(yè)績(jī)“中考”、產(chǎn)業(yè)資本減持屢創(chuàng)新高以及估值水平過(guò)高的壓力下，創(chuàng)業(yè)板正顯現(xiàn)出無(wú)力為繼跡象。繼5月28日跌2.82%后，6月4日創(chuàng)業(yè)板又暴跌2.82%，回調(diào)動(dòng)力之大顯示出這場(chǎng)自去年年底以來(lái)的創(chuàng)業(yè)板“牛市”正面臨終結(jié)可能，甚至不排除出現(xiàn)崩盤(pán)危機(jī)。
　　4日當(dāng)天，355只創(chuàng)業(yè)板股票中，有286只出現(xiàn)下跌，美亞柏科和金信諾跌停，華誼兄弟等5只個(gè)股跌幅也均在5%以上。當(dāng)天，創(chuàng)業(yè)板指收?qǐng)?bào)于1022.46點(diǎn)，大跌2.82%。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已累計(jì)上漲43.23%，遠(yuǎn)超出同期上證綜指0.15%和深證成指0.09%的漲幅。從估值水平看，按整體法計(jì)算，截至6月4日，創(chuàng)業(yè)板市盈率(TTM)和市凈率(LF)分別為48.02倍和3.46倍，但同期上證A股僅分別為11.23倍和1.50倍。
　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，創(chuàng)業(yè)板的這波“牛市”，實(shí)際上并不具備任何業(yè)績(jī)上的基礎(chǔ)。安信證券研究顯示，A股市場(chǎng)中，創(chuàng)業(yè)板整體的平均業(yè)績(jī)?cè)鏊偈亲畈畹�，而且�?chuàng)業(yè)板在最近三年內(nèi)的業(yè)績(jī)?cè)鏊俣急壬献CA股差。2010至2012年，創(chuàng)業(yè)板的整體利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為29.75%、12.15%和-8.42%，而同期上證指數(shù)分別為39.21%、13.29%和2.08%。這意味著整體來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板投資者的回報(bào)會(huì)比主板投資者差�！坝捎跇I(yè)績(jī)分化，創(chuàng)業(yè)板投資者中，會(huì)有一部分回報(bào)率很高，而大部分將會(huì)為這個(gè)美好的愿景付出真實(shí)的代價(jià)�！卑残抛C券說(shuō)。
　　不僅如此，在其他一些指標(biāo)上，創(chuàng)業(yè)板也頗為令人擔(dān)憂。目前創(chuàng)業(yè)板整體ROE僅為5.7%，顯著低于中小板的7.4%和主板的9.2%；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率僅有39%，顯著低于同期中小板68%和整體A股(非金融部門(mén))73%的水平；其三項(xiàng)費(fèi)用率達(dá)到21.8%，其中管理費(fèi)用率12.7%、銷(xiāo)售費(fèi)用率9.4%，均大幅高于A股整體水平。在過(guò)去三年中創(chuàng)業(yè)板毛利率下降了2.4%，凈利率則下降了5.4%。
　　北京一家券商的研究部門(mén)負(fù)責(zé)人說(shuō)，此次創(chuàng)業(yè)板的暴漲，雖不排除有個(gè)別股票前途光明，增長(zhǎng)可期，但更多的原因在于市場(chǎng)的資金面整體較緊張，而對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂又使得一些大盤(pán)股沒(méi)有啟動(dòng)的條件，因此更多的資金涌入了中小板和創(chuàng)業(yè)板，成了一個(gè)博傻游戲�！皠�(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在是高空中的舞蹈，是一種類(lèi)似‘擊鼓傳花’的游戲�！庇⒋笞C券研究所所長(zhǎng)李大霄此前對(duì)記者表示。
　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，創(chuàng)業(yè)板目前高高在上的指數(shù)，至少面臨兩方面的壓力。一方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，已有38家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)布了2013年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，其中，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)將出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)(50%以上)的企業(yè)有5家，但預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)將出現(xiàn)虧損的則有7家，包括星河生物、高新興、星星科技、華中數(shù)控、新大新材、科新機(jī)電和寶德股份；另外，南通鍛壓、裕興股份、上海鋼聯(lián)和新國(guó)都也均預(yù)計(jì)即將出現(xiàn)下滑。整體來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板2013年的中報(bào)業(yè)績(jī)?nèi)悦媾R較大壓力。
　　另一方面，數(shù)據(jù)還顯示，隨著創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的節(jié)節(jié)高升，產(chǎn)業(yè)資本減持之風(fēng)日盛。銀河證券研究顯示，5月產(chǎn)業(yè)資本減持1278次，減持金額升至創(chuàng)紀(jì)錄的256.64億元，凈減持高達(dá)246.93億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，2013年以來(lái)，355家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，已有205家出現(xiàn)了關(guān)鍵股東(大股東、董監(jiān)高以及持股比例在5%以上的股東)的持股變化，其中，整體呈現(xiàn)減持方向的公司達(dá)到188家。上述205家創(chuàng)業(yè)板公司今年以來(lái)的凈減持金額已高達(dá)127.86億元。從交易明細(xì)來(lái)看，共涉及股權(quán)變動(dòng)1290起，其中，僅來(lái)自于高管的就達(dá)到992起。992起高管持股變動(dòng)中，減持方向的達(dá)887起，減持總金額達(dá)71億元。值得注意的是，6至8月，創(chuàng)業(yè)板的解禁市值將分別達(dá)到149億元、141億元和540億元，總體高達(dá)830億元。
　　在業(yè)績(jī)壓力、產(chǎn)業(yè)資本減持的多重壓力下，創(chuàng)業(yè)板正面臨前所未有的風(fēng)險(xiǎn)。博時(shí)主題行業(yè)基金經(jīng)理鄧曉峰說(shuō)，A股市場(chǎng)在5月曾多次嘗試風(fēng)格轉(zhuǎn)換，但因市場(chǎng)無(wú)新的參與資金進(jìn)入，均以失敗告終。隨著創(chuàng)業(yè)板公司集體發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)提示，或引發(fā)創(chuàng)業(yè)板回調(diào)，未來(lái)市場(chǎng)熱度可能下降，投資者需警惕創(chuàng)業(yè)板泡沫破滅帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。